بازنشانی مالیاتی نیجریه فروش سهام برنامه‌ریزی شده طولانی مدت MTN Group را پیچیده می‌کند

طرح مورد بحث طولانی گروه MTN برای کاهش سهام خود در MTN نیجریه دیگر در یک جدول زمانی فوری قرار ندارد. در حالی که واحد نیجریه به سودآوری بازگشته و پرداخت سود سهام را از سر گرفته است، پویایی‌های مالیاتی در حال تغییر، مسیر فروش عمومی را پیچیده کرده است.

رالف موپیتا، رئیس و مدیرعامل گروه MTN، در تماس درآمد سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ در نوامبر اظهار داشت که تغییرات اخیر در رژیم مالیات بر عایدی سرمایه (CGT) نیجریه، کاهش کوتاه‌مدت سهام گروه را از نظر تجاری غیرجذاب کرده است. در نتیجه، برنامه‌ها برای رقیق‌سازی مالکیت به نفع سرمایه‌گذاران محلی عملاً متوقف شده است.

موپیتا به گفته متن‌های منتشر شده در دسامبر گفت: "این موضوع با تغییرات در کد مالیاتی پیچیده شده است. تغییراتی در CGT ایجاد شده است؛ در حال حاضر، این چیزی نیست که ما روی آن فشار بیاوریم. ما کمی عقب نشینی کردیم و خودمان را نگه داشتیم. ما یک جدول زمانی سخت برای خودمان تعیین نکردیم، اما با تحولات در کدهای مالیاتی، انجام این کار در حال حاضر برای ما کمی غیرجذاب شده است، بنابراین ما این ابتکار را متوقف کرده‌ایم که عمدتاً ناشی از تغییرات در کد مالیاتی بر عایدی سرمایه است."

این توقف نشان‌دهنده تغییری از برنامه طولانی‌مدت این غول مخابراتی برای تعمیق مالکیت محلی کسب‌وکار نیجریه‌ای خود پس از بازگشت به سودآوری است. در حالی که شرکت موانع مالی کلیدی را پشت سر گذاشته است، نرخ بالاتر CGT اقتصاد فروش سهام بزرگ را تغییر داده و نگرانی‌های سرمایه‌گذاران را تقویت کرده است که رژیم مالیاتی جدید می‌تواند معاملات بزرگ بازار سرمایه را کند کند.

گروه MTN در زمان انتشار به درخواست اظهار نظر پاسخ داد.

به عنوان بخشی از اصلاحات مالیاتی اخیر، نیجریه مالیات بر عایدی سرمایه شرکت‌ها را از ۱۰٪ به ۳۰٪ افزایش داد و هزینه معاملات سهام بزرگ را افزایش داد. CGT بر سودهای محقق شده از فروش سهام و سایر اوراق بهادار سهام اعمال می‌شود و برای کنترل آربیتراژ مالیاتی بین درآمد معاملاتی و سودهای قابل وضع افزایش یافت.

برای اعمال CGT، معاملات سهام باید بیش از ۱۵۰ میلیون نایرا (۱۰۵,۷۶۳.۴۰ دلار) باشد، با سودهای بیش از ۱۰ میلیون نایرا (۷,۰۵۰.۸۹ دلار).

این تغییر مالیاتی در زمانی رخ می‌دهد که MTN نیجریه به سودآوری بازگشته و پرداخت سود سهام را از سر گرفته است و شرایط کلیدی که قبلاً فروش را به تأخیر انداخته بود، برطرف شده است. واحد نیجریه ۷۵۰.۱۹ میلیارد نایرا (۵۲۸.۹۵ میلیون دلار) سود برای نه ماه منتهی به سپتامبر ۲۰۲۵ ثبت کرد، در مقایسه با ۵۱۴.۹ میلیارد نایرا (۳۶۳.۰۵ میلیون دلار) زیان در همان دوره سال گذشته، و سود سهام میان‌دوره‌ای ۵ نایرا به ازای هر سهم اعلام کرد.

سهام MTN نیجریه تا روز دوشنبه، ۱۲ ژانویه ۲۰۲۶، با قیمت ۵۷۳.۹۰ نایرا به ازای هر سهم معامله می‌شد. انتظار می‌رود گروه MTN حدود ۹۷۵ میلیون راند (۵۹.۱۹ میلیون دلار) سود سهام ناخالص از شرکت فرعی نیجریه‌ای خود دریافت کند.

گروه MTN مدت‌هاست که قصد دارد مالکیت محلی کسب‌وکار نیجریه‌ای خود را تعمیق بخشد. در آوریل ۲۰۲۵، موپیتا برنامه‌ها برای کاهش سهام گروه را پس از حل موقعیت سهام منفی MTN نیجریه و از سرگیری پرداخت سود سهام تکرار کرد. این تعهد بخشی از توافقات بومی‌سازی MTN با دولت نیجریه پس از توافق ۲۰۱۶ آن بر سر کارت‌های SIM ثبت‌نشده است.

موپیتان در آن زمان گفت: "تنها بومی‌سازی که ما به عنوان گروه MTN داریم این است که در نیجریه در برخی مواقع احتمال فروش داریم، تقریباً ۱۱٪. این چیزی است که مدت‌ها پیش گفتیم، که با گذشت زمان می‌خواهیم نیجریه‌ای‌های بیشتری مالک شرکت باشند، و ما آماده هستیم که به ۶۵٪ فروش برسانیم. ما در حدود ۷۶٪ هستیم."

معامله پیشنهادی دومین عرضه عمومی خرده‌فروشی بزرگ MTN در نیجریه خواهد بود، پس از فروش سهام MTN نیجریه در سال ۲۰۲۱ به سرمایه‌گذاران محلی. این پیشنهاد با اشتراک بیش از حد مواجه شد، با تخصیص ۶۶۱.۲۵ میلیون سهم، شامل گزینه greenshoe ۱۵٪، که سهام گروه MTN را از ۷۸.۸٪ به ۷۵.۶٪ کاهش داد. بیش از ۱۲۶,۰۰۰ سرمایه‌گذار شرکت کردند، از جمله صندوق‌های بازنشستگی نیجریه که نمایانگر تقریباً ۶.۵ میلیون مشارکت‌کننده بودند.

تحلیلگران بازار تأکید می‌کنند که نرخ بالاتر معاملات در این مقیاس را گران‌تر کرده است. نرخ CGT نیجریه از چندین بازار همتا، از جمله ایالات متحده (۲۱٪)، آفریقای جنوبی (۲۱.۶٪) و کنیا (۱۵٪) بیشتر است.

در نوامبر ۲۰۲۵، سهام نیجریه ۶.۵۴ تریلیون نایرا (۴.۶۱ میلیارد دلار) ارزش خود را از دست دادند، شدیدترین کاهش ماهانه از سال ۲۰۲۰، زیرا سرمایه‌گذاران به اجرای برنامه‌ریزی‌شده رژیم جدید CGT در ژانویه ۲۰۲۶ واکنش نشان دادند.

طبق قانون جدید، سودهای حاصل از فروش سهام با نرخ ۳۰٪ مالیات می‌شوند، بدون توجه به دوره نگهداری، در مقایسه با چارچوب قبلی که اجازه می‌داد معاملات کوتاه‌مدت با نرخ ۱۰٪ به عنوان درآمد معاملاتی مالیات شوند. به عنوان مثال، سهامی که با ۶۰۰ نایرا خریداری و در عرض یک ماه با ۱,۰۰۰ نایرا فروخته می‌شد، ۱۰٪ سود معاملاتی جذب می‌کرد. اکنون، ۳۰٪ ثابت بر سود است که اقتصاد معاملاتی را کاملاً تغییر می‌دهد.

به گفته مصطفی عمارو، تحلیلگر تحقیقات صنعت و سهام در CSL Stockbrokers Limited، یک شرکت سرمایه‌گذاری مستقر در لاگوس، نرخ بالاتر CGT به ویژه برای معاملاتی مانند فروش پیشنهادی MTN قابل توجه است.

او گفت: "در مورد MTN، فروش ۱۱٪ در MTN نیجریه یک معامله بسیار بزرگ است. هنگامی که CGT را با آن نرخ اعمال می‌کنید، حق بیمه قابل توجه می‌شود."

عمارو افزود که سرمایه‌گذاران پرتفوی خارجی اولین کسانی بودند که در اواخر سال ۲۰۲۵ عقب نشینی کردند. او گفت: "هنوز یک نگرش انتظار و دیدن در بازار وجود دارد. مردم می‌خواهند ببینند قانون در عمل چگونه اجرا می‌شود قبل از اینکه سرمایه تازه‌ای متعهد کنند."

او انتظار دارد این نگرش با روشن‌تر شدن اجرای قانون کاهش یابد.

در حالی که رژیم جدید CGT بازارها را ناآرام کرده است، دولت معتقد است که اصلاحات بازار سرمایه نیجریه را در بلندمدت تقویت خواهد کرد، با برنامه‌هایی برای کاهش نرخ به ۲۵٪ به زودی.

تایوو اویدله، رئیس کمیته سیاست مالی ریاست‌جمهوری و اصلاحات مالیاتی، در نوامبر گفت که چارچوب جدید شفافیت و عدالت را برای سرمایه‌گذاران بهبود می‌بخشد.

او گفت: "اصلاحات سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه نیجریه را جذاب‌تر می‌کند، ریسک سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد و رفتار عادلانه با هزینه‌های قانونی متحمل شده توسط سرمایه‌گذاران را تضمین می‌کند. در اصل، اصلاحات عدالت و اعتماد به بازار را ترویج می‌کند - نه برعکس."

با این حال، برای شرکت‌هایی مانند MTN، زمان‌بندی نگرانی فوری باقی می‌ماند - اینکه آیا منتظر شفافیت و نرخ‌های نرم‌تر بمانند یا هزینه‌های بالاتر را در بازاری که هنوز در حال تنظیم با بازنشانی مالیاتی است، جذب کنند.