بدون توسل به زور یا افزایش مالیات‌ها، طرح «تاکو گرینلند» ترامپ بازار سهام ایالات متحده را نجات داد.

نویسنده: ژو آیلین، تنسنت فایننس

ویرایش: لیو پنگ

سهام ایالات متحده در ساعات اولیه 1403/10/22، زمان پکن، در پایان معاملات به شدت برگشت کرد. روز قبل، سهام ایالات متحده بزرگترین سقوط تک روزه خود را از روز استقلال تجربه کرد، اما سخنرانی رئیس جمهور ترامپ در داووس در مورد بحران گرینلند بازار را مطمئن کرد.

در پایان معاملات، S&P 500 به میزان 78.76 واحد یا 1.16% افزایش یافت و به 6875.62 رسید؛ میانگین صنعتی داو جونز 588.64 واحد یا 1.21% افزایش یافت و به 49077.23 رسید؛ و نزدک کامپوزیت 270.502 واحد یا 1.18% افزایش یافت و به 23224.825 رسید. سهام مفهومی چینی افزایش یافت، با افزایش 2.21% شاخص نزدک گلدن دراگون چین به 7776.15 رسید. China Internet ETF (KWEB) 1.74% افزایش یافت. در میان سهام مفهومی محبوب چینی، بایدو در ابتدا 8% افزایش یافت، 21Vianet 7.4% افزایش یافت، GDS Holdings 6.1% افزایش یافت، Kingsoft Cloud 4.6% افزایش یافت، WeRide 4.3% افزایش یافت، علی بابا 3.9% افزایش یافت، Yum China 2.7% افزایش یافت و پین دو دو 1.4% افزایش یافت.

آیا زنگ خطر برای بحران گرینلند به طور کامل برداشته شده است؟ بازار جهانی بعد از این چگونه واکنش نشان خواهد داد؟

1. ترامپ لحن خود را تغییر می دهد تا بازار را مطمئن کند.

در سخنرانی اصلی خود در مجمع جهانی اقتصاد در داووس، سوئیس، ترامپ خواستار "مذاکرات فوری" در مورد تصاحب گرینلند، سرزمین دانمارک شد و اظهار داشت که تنها ایالات متحده می تواند امنیت آن را تضمین کند.

با این حال، او همچنین اشاره کرد که از زور برای کنترل جزیره استفاده نخواهد کرد. "مگر اینکه تصمیم بگیرم از زور بیش از حد استفاده کنم، ممکن است چیزی به دست نیاوریم، و صادقانه بگویم، ما غیرقابل توقف خواهیم بود، اما این کار را نخواهم کرد."

روز چهارشنبه، ترامپ همچنین یک توافق چارچوب با ناتو برای همکاری در مورد گرینلند اعلام کرد و تهدیدهای تعرفه ای خود را علیه هشت کشور اروپایی پس گرفت. به گزارش نیویورک تایمز، با استناد به سه مقام ارشد آشنا به بحث ها، این اعلامیه پس از یک جلسه ناتو در روز چهارشنبه صادر شد که در آن مقامات ارشد نظامی کشورهای عضو در مورد یک مصالحه بحث کردند: دانمارک حاکمیت بر قطعه کوچکی از زمین در گرینلند را به ایالات متحده برای ساخت یک پایگاه نظامی واگذار می کند. این مقامات اظهار داشتند که این مفهوم توسط دبیرکل ناتو روته حمایت شده است. دو نفر از مقامات حاضر در جلسه آن را با پایگاه های نظامی بریتانیا در قبرس مقایسه کردند - که قلمرو بریتانیا محسوب می شوند. مقامات مطمئن نبودند که آیا این مفهوم بخشی از توافق چارچوب اعلام شده توسط ترامپ است. ترامپ فوراً جزئیات خاص چارچوب را فاش نکرد.

علیرغم فروش کوتاه مدت دارایی های ایالات متحده، تنسنت نیوز "Deep Dive" قبلاً متوجه شد که کلید در مشاهده پایداری این نوسان نهفته است. معامله گران همچنان به دنبال فرصت هایی برای خرید در کاهش قیمت هستند و معتقدند که اقدامات ترامپ بیشتر شبیه یک تاکتیک مذاکره است - فرآیندی که ممکن است ناراحت کننده باشد، اما سبک او این است: "من ابتدا با یک چکش بزرگ بیرون می آیم و سپس مذاکره می کنیم."

اوایل این هفته، ترامپ پیشنهاد اعمال تعرفه 10% بر واردات از هشت کشور اروپایی (آلمان، فرانسه، بریتانیا، هلند، دانمارک، نروژ، سوئد و فنلاند) را از 1403/11/12 ارائه کرد و تهدید کرد که در صورت عدم دستیابی به توافق در مورد قصد خود برای تصاحب گرینلند، تعرفه را تا 1404/03/11 به 25% افزایش می دهد (اجرا بسیار نامشخص باقی می ماند).

2. سهام ایالات متحده خونریزی را متوقف می کند

واکنش سهام ایالات متحده قبلاً تغییر در احساسات بازار را منعکس کرده است. قبلاً، تنسنت نیوز "Deep Dive" نیز از معامله گران آموخت که سقوط شدید روز سه شنبه به جای اینکه از نگرانی های شدید بازار در مورد بحران گرینلند ناشی شود، دقیق تر به عنوان یک شوک ناشی از موقعیت که توسط افزایش بازده جهانی تقویت شده بود، توصیف می شود.

علاوه بر ریسک های ژئوپلیتیکی، افزایش همزمان بازده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده و ژاپن ضربه ای کشنده به بازار سهام است. علاوه بر این، موقعیت های لانگ سرمایه گذاران و خوش بینی در حال حاضر در سطوح بالایی قرار دارد و آنها را در برابر شوک های خارجی آسیب پذیرتر می کند.

در 1403/10/30، بازده اوراق قرضه 40 ساله دولتی ژاپن برای اولین بار در تاریخ از 4% عبور کرد، در حالی که بازده اوراق 20 ساله و 30 ساله بیش از 20 واحد پایه در یک روز افزایش یافت. وزیر خزانه داری ایالات متحده بسنتر ژاپن را برای افزایش بازده اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده مقصر دانست، احتمالاً به این دلیل که برنامه کمپین نخست وزیر سانائه تاکاییچی برای کاهش مالیات بر مواد غذایی بدون تعیین منبع تامین مالی منجر به فروش یک شبه اوراق قرضه ژاپن شد. در همان روز، بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده 8 واحد پایه افزایش یافت و به 4.293% رسید.

تیم سان، محقق ارشد در HashKey Group، معتقد است که منطق اساسی این است که، به غیر از ایالات متحده، نوسان در بازار اوراق قرضه دولتی ژاپن به مراتب خطرناک تر و به لحاظ سیستمی مخرب تر از نوسانات اوراق قرضه در سایر کشورها است. به دلیل نرخ های بهره کم بلند مدت ژاپن، این کشور به یک تامین کننده عمده نقدینگی برای بازارهای مالی جهانی، به ویژه بازارهای ایالات متحده و اروپا تبدیل شده است. بنابراین، هنگامی که بازده اوراق قرضه افزایش می یابد، جذابیت دارایی های خارجی برای سرمایه گذاران ژاپنی کاهش می یابد و به طور بالقوه می تواند بازگشت وجوه به بازار داخلی و فروش اوراق قرضه ایالات متحده و اروپا را آغاز کند. این امر هزینه های استقراض در بازارهای مالی جهانی را بیشتر افزایش می دهد و بر دارایی های پرخطر و به طور بالقوه به اقتصاد واقعی گسترش می یابد، جایی که ژاپن یک مرکز اصلی در زنجیره تامین جهانی است.

تحقیقات Goldman Sachs نشان می دهد که هنگامی که بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری ایالات متحده در یک ماه به اندازه دو انحراف معیار نوسان می کند (در حال حاضر معادل 50 واحد پایه)، از نظر تاریخی، اصلاحی در بازار سهام ایالات متحده رخ داده است (افزایش نرخ بهره به معنای فشرده شدن ارزش گذاری سهام است).

با این حال، انتظار می رود که احساسات ریسک بازار همچنان تسکین یابد. معامله گران به طور کلی معتقدند که اگرچه موقعیت های قبلی بیش از حد گسترش یافته بودند و احساسات بازار بسیار صعودی بود و به طور بالقوه فرصت هایی را برای نوسانات قابل توجه بازار به دلیل اخبار غیر منتظره ایجاد می کرد، جریان وجوه فعلی هنوز هم پشتیبانی سهام ایالات متحده را فراهم می کند. بنابراین، محتمل ترین سناریوی کوتاه مدت یک فروش خفیف (سه شنبه) و به دنبال آن یک برگشت (چهارشنبه) است. کلید این است که ورودی به بازار سهام قوی باقی مانده است (چرخش وجوه بازار پولی به بازار سهام بالاخره در حال نشان دادن است)، شرکت ها وارد پنجره های بازخرید می شوند و فعالیت بازار سرمایه در حال افزایش است.

به طور تصادفی، تونی پاسکواریلو، رئیس کسب و کار صندوق های پوشش ریسک جهانی Goldman Sachs، در یادداشت های کلان خود در روز چهارشنبه خاطرنشان کرد که به نظر می رسد جهان به طور فزاینده ای ناپایدار می شود و تغییرات ریسک بیشتر در کوتاه مدت تعجب آور نخواهد بود. با این حال، یک عامل مهم تر نباید نادیده گرفته شود: حرکت قوی اقتصاد ایالات متحده و تزریق نقدینگی بیشتر فدرال رزرو.

"به طور خلاصه، اقتصاد ایالات متحده در حال شتاب گرفتن است. چندین نقطه داده هفته گذشته به ویژه قابل توجه بود، به ویژه افزایش شاخص خدمات ISM (به 54.4، بالاترین سطح در بیش از یک سال) و کاهش ادعاهای اولیه بیکاری (198000، یک سطح قابل توجهی سالم). در همین حال، شاخص های مختلف فعالیت مسکن نیز نشانه هایی از ثبات را نشان دادند. در مجموع، شاخص فعالیت فعلی ایالات متحده ما به بالاترین سطح خود از پایان 1403 رسیده است،" او گفت.

3. روند صعودی طلا بعید است که معکوس شود.

به دلیل کاهش ریسک های ژئوپلیتیکی، قیمت نقره سقوط کرد و باعث کاهش سریع کوتاه مدت قیمت طلا شد. با این حال، قیمت طلا متعاقباً به سرعت برگشت. تا ساعت 07:00، زمان پکن در 1403/10/22، قیمت طلای اسپات بین المللی 4831.45 دلار به ازای هر اونس بود که نشان دهنده افزایش بیش از 11% از ابتدای سال تاکنون و افزایش تقریباً 70% یک ساله است.

دلایل اصلی افزایش مداوم قیمت طلا عبارتند از: طلا به نرخ بهره واقعی دلار ایالات متحده مرتبط است و همبستگی منفی نشان می دهد. کاهش کلی نرخ بهره واقعی دلار ایالات متحده پشتیبانی از طلا را فراهم می کند؛ در عین حال، طلا همچنین یک دارایی امن است، یک پوشش در برابر نگرانی ها در مورد استقلال فدرال رزرو و یک پوشش در برابر بیانیه "تخصص دلار" از دلارزدایی. این تقاضا به طور ناگهانی به دلیل تسکین موقت بحران گرینلند تغییر نخواهد کرد.

ژو لیانگ، معاون مدیر کل و مدیر ارشد سرمایه گذاری AllianceBernstein China، ذکر کرد که تا پایان سه ماهه سوم 1404، بزرگترین تقاضا برای طلا از سرمایه گذاری ETF بود که حدود 43% از کل تقاضا را تشکیل می دهد؛ به دنبال آن تقاضای جواهرات، حدود 33%، اگرچه تقاضای جواهرات نیز نشان دهنده برخی تقاضای سرمایه گذاری است؛ سوم، تقاضای ذخیره از بانک های مرکزی و موسسات مانند فدرال رزرو، حدود 17%؛ و در نهایت، تقاضای صنعتی، که نسبت بسیار کمی حدود 7% را تشکیل می دهد.

آدام برگر، استراتژیست چند دارایی در Wellington Investment Management، معتقد است که اشتها به ریسک و ریسک گریزی لزوماً متقابلاً انحصاری نیستند. سهام همچنین می توانند در دوره های افزایش قیمت طلا عملکرد خوبی داشته باشند.

پیش بینی وال استریت مبنی بر اینکه قیمت طلا در 1405 به 5000 دلار می رسد، به نظر می رسد زودتر از برنامه به حقیقت بپیوندد. UBS همچنان نسبت به طلا صعودی است و اهداف قیمتی خود را برای 1405/01، 1405/03 و 1405/06 از 4500 دلار به 5000 دلار به ازای هر اونس افزایش داده است و انتظار دارد تا پایان 1405 (پس از انتخابات میان دوره ای ایالات متحده) کمی به 4800 دلار عقب نشینی کند. اگر ریسک های سیاسی یا مالی بیشتر تشدید شود، قیمت طلا به طور بالقوه می تواند به 5400 دلار برسد (قبلاً 4900 دلار). طلا همچنان یک دارایی بسیار جذاب و یک ابزار مهم پوشش ریسک در سبد سرمایه گذاری باقی می ماند.