با تبدیل شدن 59% از عرضه به قرمز، بیت کوین با سقوط به 54,000 دلار روبرو است در صورت شکست منطقه تقاضای بعدی

همانطور که ارز دیجیتال بیت کوین در محدوده پایین 60,000 دلار معامله می‌شود، دفتر کل نشان می‌دهد که تقریباً نیمی از دارندگان موقعیت در ضرر هستند.

سنجه درصد عرضه در گردش در سود Newhedge نشان می‌دهد که 51.78% از سکه‌ها با BTC حدود 63,275 دلار در سود هستند، که تقریباً 10.35 میلیون BTC در سود در مقابل 9.64 میلیون BTC در ضرر را نشان می‌دهد.

با این حال، این آخر هفته، ردیاب عرضه در گردش در سود تحلیلگر DurdenBTC قرائت سخت‌تری را نشان داد: 44.2% از سکه‌ها در سود بودند زمانی که ارز دیجیتال بیت کوین هنوز 68,000 دلار را حفظ می‌کرد، یک قرائت صدک صفرم.

این عدد نوع خاصی از وزن را به همراه دارد. سال‌ها عادت بازار را در یک درصد واحد فشرده می‌کند و سناریوی فعلی را به عنوان یک مشکل ترازنامه قاب می‌بندد.

یادداشت Durden این قرائت را به خطوط پایه تسلیم قبلی پیوند می‌دهد: دسامبر 2018 در 3,359 دلار با 43% در سود؛ سقوط COVID در 4,959 دلار با 48%؛ و شستشوی FTX در 15,778 دلار با 49%.

سپس او اضافه می‌کند،

شکل شهودی ادعا ساده است.

یک چرخه کامل بالا خرید شد، و باز کردن به عنوان عرضه در گردش سربار ظاهر می‌شود. هر رشد یک فروشنده در داخل دارد که منتظر است به سر به سر برسد.

این روش‌شناسی این را بدترین چرخه برای سرمایه‌گذاران ارز دیجیتال بیت کوین از قبل از 2016، زمانی که این ردیاب خاص شروع شد، می‌کند. روش DurdenBTC از روش BGeometrics پیروی می‌کند، که از آن زمان به 41.2% کاهش یافته است.

برای توضیح تفاوت‌ها در درصدها، ما تعاریف را به درستی درک می‌کنیم تا مشخص کنیم کدام گروه را اندازه‌گیری می‌کنیم.

به عنوان مثال، داشبورد CryptoQuant برای درصد عرضه در گردش در سود در حال حاضر 51.6% را نشان می‌دهد.

این تصویر متفاوت مادی به تقسیم بین سکه‌های خواب و سکه‌هایی که در واقع از طریق لوله‌کشی بازار حرکت می‌کنند، اشاره دارد.

قاب‌بندی خود CryptoQuant کمک می‌کند توضیح دهد که چگونه شکاف می‌تواند وجود داشته باشد. آن را به عنوان یک مبنای هزینه "عرضه در گردش فعال" توصیف می‌کند که سکه‌های بلندمدت غیرفعال را حذف می‌کند، و لنز را به سوی سرمایه‌گذاران با رسیدهای تازه و درد تازه هدایت می‌کند.

این جایی است که داستان دیگر یک پارادوکس نیست و شروع به نقشه شدن می‌کند. دنباله بلند سکه‌های قدیمی می‌توانند روی کاغذ در سود بنشینند، در حالی که شناور زنده هنوز مانند اتاقی پر از خریداران محبوس شده بالای قیمت بازار احساس می‌شود.

قرائت DurdenBTC پایین‌تر است زیرا، مانند BGeometrics، او به طور مؤثر سودآوری را بر روی سکه‌هایی که در واقع در این چرخه دست به دست شدند درجه‌بندی می‌کند، عرضه در گردش را به قیمت بازار در آخرین حرکت درون زنجیره ای هر سکه برچسب می‌زند، بنابراین امتیاز توسط UTXOهای ضرب شده در مبناهای هزینه 2021-2024 که اکنون بالای قیمت بازار قرار دارند، تحت سلطه قرار می‌گیرد.

داشبوردهایی مانند CryptoQuant، در مقابل، سودآوری را در کل مجموعه UTXO زنده به روشی وزنی ارزش جمع می‌کنند، که به خروجی‌های بزرگ و بلندمدت خواب با مبناهای هزینه فوق‌العاده پایین اجازه می‌دهد سهم بیشتری از عرضه در گردش را "در سود" حفظ کنند و درصد را تقویت کنند.

به عبارت دیگر: لنز Durden به سمت شناور چرخیده و رسیدهای اخیر متمایل است؛ ردیاب‌های جمع UTXO گسترده‌تر هنوز اثر کوسن سکه‌های قدیمی را که مجبور نبوده‌اند "قیمت‌گذاری مجدد" درون زنجیره ای داشته باشند، حمل می‌کنند.

چرا این برای حرکت بعدی ارز دیجیتال بیت کوین مهم است

علاوه بر این، قیمت محقق شده دارنده موقعیت کوتاه مدت نزدیک به 91,000 دلار است، در حالی که قیمت محقق شده دارنده موقعیت بلند مدت نزدیک به 38,000 دلار است. قیمت محقق شده کل حدود 54,000 دلار است.

BTC امروز حدود 63,275 دلار است، حدود 48.766%- از بالاترین حد تاریخی قبلی.

این به اندازه کافی عمیق است که اهرم را شل کند، اما به اندازه کافی کم عمق است که غریزه "این هنوز گران است" را در روایت عمومی گسترده‌تر زنده نگه دارد.

عدم تطابق احساسی از آن ترکیب ناشی می‌شود: یک برچسب اسمی بالا با نسبت سهم سود پایین.

این نوع تنظیمی است که تسلیم ساکت تولید می‌کند. این در مراحل، در فروش‌های اجباری، در کیف پول‌های کوچکتری که صاف می‌شوند، و در کیف پول‌های بزرگتری که منتظر بازگشت نقدینگی هستند، اتفاق می‌افتد.

کریدوری که بازار به آن برمی‌گردد

آخرین قاب‌بندی Glassnode کریدور را کمی پایین‌تر می‌کشد: میانگین بازار واقعی نزدیک به ~79,000 دلار، و قیمت محقق شده نزدیک به ~54,000 دلار قرار دارد.

آن‌ها را به عنوان نشانگرهای ساختاری برای مبنای هزینه فعال و رفتار تعامل مجدد تاریخی، طبق هفته درون زنجیره ای Glassnode، قاب می‌بندد.

به آن فکر کنید به عنوان یک کریدور ساخته شده از رسیدها. نوار بالایی نشان می‌دهد خریداران فعال، به عنوان یک گروه، نفس خود را پس می‌گیرند.

نوار پایینی نشان می‌دهد که سرمایه بلندمدت‌تر تمایل داشته است وارد شود زمانی که نوار شکسته به نظر می‌رسد.

در داخل آن کریدور، Glassnode قبلاً یک خوشه URPD متراکم از 66,900 دلار تا 70,600 دلار را برجسته کرده است.

در قیمت بازار 63,000 دلار، آن خوشه کمتر مانند مکانی برای "تسویه" می‌خواند و بیشتر شبیه اولین قفسه سربار است که یک برگشت باید قبل از اینکه هر روایت بهبودی بتواند نفس بکشد، بازپس بگیرد.

به طور گسترده‌تر، آخرین هفته درون زنجیره ای Glassnode یک منطقه تقاضای متراکم بین 60,000 دلار و 69,000 دلار را که فشار فروش را جذب می‌کند، توصیف می‌کند، یک خوشه گسترده‌تر که اکنون مهم است زیرا محدوده‌ای است که بازار در واقع به آن تکیه دارد.

این برای یک داستان فروپاشی سودآوری مهم است زیرا اولین کار هر برگشت مکانیکی است.

قیمت باید از طریق مناطق متراکم مبنای هزینه معامله شود، و باید این کار را با حجم کافی انجام دهد که فروشندگان جذب شوند به جای اینکه برای انتظار پاداش بگیرند.

دفتر کل در حال حاضر استرس را به عنوان یک واقعیت جریان سرمایه نشان می‌دهد. Glassnode ضررهای محقق شده را با یک SMA هفت روزه بالای حدود 1.26 میلیارد دلار در روز، با نوسانات بالای 2.4 میلیارد دلار در روز در طول پنجره‌های فروش تند گزارش می‌دهد.

این همان چیزی است که تسلیم شبیه آن است وقتی شما آن را در معاملات به جای احساسات اندازه‌گیری می‌کنید.

در همان زمان، نوسانات بازار ضمنی پیش‌رو به سمت حدود 70% قیمت‌گذاری مجدد شد، و چولگی نزولی شیب‌دار شد.

با هم، این مانند بازاری که برای حفاظت کوتاه مدت پرداخت می‌کند و ناپیوستگی را به عنوان یک شرایط عملیاتی عادی رفتار می‌کند، می‌خواند.

آن سطح نوسانات بازار یک راه تمیز برای صحبت درباره محدوده با استفاده از یک مخروط ضمنی ساده ارائه می‌دهد.

BTC حدود 63,300 دلار با 70% IV سالانه نقشه می‌برد به تقریباً ±9.7% بیش از یک هفته (حدود 57,100 دلار تا 69,400 دلار) و تقریباً ±20.1% بیش از یک ماه (حدود 50,600 دلار تا 76,000 دلار).

این یک پیش‌بینی آشفتگی است و یادآوری است که چرخ‌دنده‌های بازار هنوز سریع می‌چرخند حتی زمانی که روایت کند می‌شود.

جریان‌ها، عرضه در گردش سربار، و پیشنهادی که سوسو می‌زند

فروپاشی‌های سودآوری زمانی عواقب دارند که با رژیم‌های جریان سرمایه ملاقات می‌کنند، و چند هفته گذشته شبیه رژیمی به نظر می‌رسد که برخی از تقاضای ثابت خود را از دست داده است.

Glassnode نرم شدن تقاضای تخصیص دهنده و حجم معاملات اسپات را که به طور ساختاری ضعیف باقی می‌ماند، توصیف می‌کند، که رالی‌های تسکین را به حرکات اصلاحی تبدیل می‌کند که برای تبدیل شدن به تفاوت قیمت‌های روند تلاش می‌کنند.

نوار ETF به قاب‌بندی آن تغییر در افزایش‌های روزانه کمک می‌کند.

از بالاترین حد تاریخی اکتبر، میلیاردها ETF را در خروجی‌ها ترک کرده‌اند، با سکه‌هایی که در اکثریت روز معاملاتی امسال می‌روند، با ورودی‌های گاه به گاه.

استیبل کوین‌ها یک لنز جریان سرمایه دوم اضافه می‌کنند زیرا آن‌ها به عنوان پوشش بازار عمل می‌کنند، ارزش را درون زنجیره ای نگه می‌دارند در حالی که سرمایه‌گذاران انتخاب می‌کنند چه زمانی قرار گرفتن در معرض را بگیرند.

این ماه، CryptoSlate بیش از 4 میلیارد دلار برداشت‌های خالص استیبل کوین از صرافی‌ها، از جمله حدود 3.1 میلیارد دلار از Binance را گزارش کرد.

این به دنبال یک دوره اکتبر 2025 قبلی با حدود 9.7 میلیارد دلار میانگین ورودی‌های خالص ماهانه بود.

با هم، از تصویری از سرمایه که از استقرار فوری عقب می‌نشیند و به حالت دفاعی‌تر تغییر می‌کند، پشتیبانی می‌کند.

استخراج ارز دیجیتال یک نقطه فشار سوم اضافه می‌کند زیرا ماینرها یک منحنی هزینه دنیای واقعی و خزانه‌داری را حمل می‌کنند که می‌تواند در نوارهای تحت فشار به یک فروشنده تبدیل شود.

شاخص Hashrate قیمت هش USD را حدود 34.05 دلار به ازای هر PH در روز قرار داد و بازار آتی را که به طور متوسط حدود 28.73 دلار را در شش ماه نشان می‌دهد، توصیف کرد.

این یک محیط عملیاتی محدود است که می‌تواند به فروش‌های اجباری تبدیل شود اگر قیمت زیر خوشه‌های تقاضای کلیدی شکسته شود و تامین مالی گران باقی بماند.

عرضه در گردش سربار نتیجه‌ای است که این رشته‌ها را متصل می‌کند.

راهنمای عرضه در گردش CryptoSlate از اوایل این ماه عرضه در گردش سربار را حدود 93,000 دلار تا 110,000 دلار قاب می‌بندد و مبنای هزینه دارنده موقعیت کوتاه مدت را نزدیک به 98,300 دلار پرچم می‌زند.

آن سطوح می‌توانند مانند درزهای نوار شده در لوله‌کشی بازار عمل کنند، فشار را نگه می‌دارند تا زمانی که سیستم حجم کافی را از طریق آن‌ها معامله کند تا نشتی‌ها را ببندد.

در یک رژیم فشردگی سودآوری، آن درزها تعریف می‌کنند که کجا فروش سر به سر ظاهر می‌شود.

آن‌ها همچنین کمک می‌کنند توضیح دهند که چرا رالی‌ها می‌توانند سنگین احساس شوند حتی زمانی که تیترها روشن‌تر می‌شوند.

متن ماکرو، هوای بیرونی که به لوله‌ها نفوذ می‌کند

کریپتو در داخل بودجه ریسک جهانی معامله می‌کند، و استرس ماکرو اخیر در تل‌های متقابل بازار معمول ظاهر شده است.

یک تیتر قانونی تعرفه ایالات متحده با حرکتی که به عنوان USD پایین، طلا بالا، و ارز دیجیتال بیت کوین پایین توصیف شد، همزمان شد.

این با الگوی حساسیت نقدینگی در طول رویدادهای استرس مطابقت دارد.

در مورد نرخ‌ها، بانک انگلستان در 3.75% با تقسیم 5-4 نگه داشت و گفت نرخ بانک "احتمالاً بیشتر کاهش خواهد یافت" بسته به تورم.

این یک تعصب تسهیل همراه با عدم اطمینان مداوم است.

انتظارات نرخ ایالات متحده در همان محله قرار دارند.

چشم‌انداز iShares بلک‌راک یک رانش در مسیر مورد انتظار 2026 از 3.50-3.75% به سمت حدود 3% را توصیف کرد و عدم اطمینان رهبری را به عنوان بخشی از آن پس‌زمینه ذکر کرد.

تحقیقات مورگان استنلی کاهش‌های 25 نقطه پایه اضافی را به محدوده پایانی 3.0-3.25% ارائه داد.

این را با دیدگاهی جفت کرد که تعرفه‌ها به طور موقت تورم را بالا می‌برند و بیکاری در حدود 4.7% در سه ماهه دوم 2026 به اوج می‌رسد.

این لایه ماکرو برای داستان عرضه در گردش در سود به روشی عملی مهم است.

انتظارات تسهیل می‌توانند از یک برگشت پشتیبانی کنند، اما تصویر درون زنجیره ای هنوز به نقدینگی بومی کریپتو، جریان‌های ETF، استقرار استیبل کوین، و تقاضای اسپات بستگی دارد.

اینها لوله‌هایی هستند که اشتهای ریسک جدید را به دفاتر سفارش واقعی بازار حمل می‌کنند.

سناریوها، قاب شده به عنوان محرک‌ها و کریدورها

Glassnode سه مورد را ارائه می‌دهد که در اینجا مهم هستند: منطقه تقاضای 60,000 دلار تا 69,000 دلار که بازار به آن تکیه دارد، قفسه URPD متراکم 66,900 دلار تا 70,600 دلار، و میانگین بازار واقعی نزدیک به ~79,000 دلار، با قیمت محقق شده نزدیک به ~54,900 دلار به عنوان کف ساختاری عمیق‌تر.

یک مورد پایه شبیه جذب و محدوده است.

قیمت در داخل نوار تقاضای 60,000 دلار تا 69,000 دلار چرخ می‌زند، ضررهای محقق شده از سرعت اخیر خود خنک می‌شوند، روزهای جریان سرمایه ETF نزدیک‌تر به صاف می‌شوند، و نوسانات بازار به تدریج از سطوح بالا فشرده می‌شود.

در آن دنیا، "تل" بازار این است که آیا می‌تواند قفسه 66,900 دلار تا 70,600 دلار را بازپس بگیرد و آن را نگه دارد، نه به عنوان یک فتیله، بلکه به عنوان یک سطح زندگی شده.

یک مورد نزولی شبیه تسلیم عمیق‌تر است.

قیمت انتهای پایین منطقه تقاضا را با حرکت از دست می‌دهد، لیکوئید شدن‌ها تسریع می‌شوند، اقتصاد ماینر به فروش خزانه‌داری بیشتر محدود می‌شود، و نوار به سمت قیمت محقق شده نزدیک به ~54,900 دلار معامله می‌شود.

این منطقه تاریخی است که سرمایه بلندمدت‌تر تمایل داشته است دوباره درگیر شود و جایی است که بازار اغلب سعی می‌کند اعتبار را پس از شکست بازسازی کند.

یک مورد صعودی شبیه یک برگشت خشونت‌آمیز به عرضه در گردش سربار است.

قیمت میانگین بازار واقعی نزدیک به ~79,000 دلار را بازپس می‌گیرد، بازار نوارهای مبنای هزینه بالاتر را آزمایش می‌کند، و درز سنگین بعدی در منطقه سربار 93,000 دلار تا 110,000 دلار قرار دارد.

مبنای هزینه دارنده موقعیت کوتاه مدت نزدیک به 98,300 دلار سطحی است که فروش سر به سر می‌تواند به سرعت ظاهر شود اگر نقدینگی ناهموار باقی بماند.

در هر سه، فروپاشی سودآوری به عنوان یک محدودیت رفتاری عمل می‌کند.

دارندگان موقعیت زیر آب تمایل دارند بفروشند وقتی هوا می‌گیرند، که به این معنی است که هر رشد باید کار اضافی انجام دهد و موجودی را از خریداران اخیر که رسید خود را می‌خواهند جذب کند.

پست همانطور که 59% از عرضه در گردش قرمز می‌شود ارز دیجیتال بیت کوین با سقوط به 54,000 دلار روبرو است اگر منطقه تقاضای بعدی شکست بخورد برای اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.