مدل جدید ثابت می‌کند استخراج کنندگان ارز دیجیتال برای جبران هزینه برق نیاز به بیت کوین بالای 74 هزار دلار دارند

مطالعه موردی Riot نشان می‌دهد استخراج‌کنندگان ارز دیجیتال بیت کوین ایالات متحده می‌توانند خیلی زودتر از کسب سود کامل، هزینه‌های برق را پوشش دهند

هزینه‌های استخراج ارز دیجیتال بیت کوین اغلب به یک عدد واحد کاهش می‌یابد: "هزینه استخراج یک BTC." در واقعیت، این رقم به لایه‌ای از کسب‌وکار که شما اندازه‌گیری می‌کنید بستگی دارد.

برق تعیین می‌کند که آیا دستگاه استخراج ارز دیجیتال باید امروز کار کنند، هزینه‌های عملیاتی تعیین می‌کند که آیا ناوگان استخراج ارز دیجیتال از شرکت گسترده‌تر حمایت می‌کند، و هزینه‌های حسابداری تعیین می‌کند که آیا کسب‌وکار در نهایت سود گزارش می‌دهد.

برای بررسی واضح‌تر این لایه‌ها، CryptoSlate یک مدل هزینه استخراج ارز دیجیتال بیت کوین ساخت که اقتصاد استخراج ارز دیجیتال را از اصول اولیه با استفاده از سختی شبکه، پاداش بلوک، کارمزد تراکنش، کارایی ASIC و قیمت برق محاسبه می‌کند.

سپس مدل با استفاده از اسناد عمومی Riot Platforms ورودی‌های هزینه خاص شرکت را اعمال می‌کند تا نشان دهد که اقتصاد در عمل چگونه است.

در شرایط فعلی شبکه، مدل نشان می‌دهد که یک استخراج کننده ارز دیجیتال می‌تواند هزینه‌های برق را پوشش دهد اما همچنان نمی‌تواند هزینه‌های عملیاتی و حسابداری گسترده‌تر را پوشش دهد.

عملیات تگزاس Riot نشان می‌دهد که چگونه سر به سر برق، سر به سر عملیاتی و سودآوری حسابداری کامل حتی پس از بهبود قیمت ارز دیجیتال بیت کوین می‌توانند از هم فاصله داشته باشند.

اقتصاد استخراج ارز دیجیتال Riot سه لایه سر به سر را نشان می‌دهد

در قیمت فعلی ارز دیجیتال بیت کوین 67,200 دلار، Riot یک لایه سر به سر را پشت سر می‌گذارد و دو لایه بعدی را از دست می‌دهد.

ما داده‌ها را بر اساس شرایط فعلی شبکه مدل‌سازی کردیم، از جمله سختی ارز دیجیتال بیت کوین 145,042,165,424,850، پاداش بلوک 3.125 BTC، BTC به ازای هر بلوک، کارایی ASIC مدرن در محدوده حدود 17-19 ژول/ترا هش، و برق صنعتی تگزاس تقریباً 0.0667 دلار به ازای هر کیلووات ساعت. ما هزینه های درون زنجیره ای بلوک را نادیده گرفتیم با توجه به اینکه میانگین‌های فعلی حدود 0.02 BTC به ازای هر بلوک است.

این تنظیمات مجموع شبکه را 622.95 سکستیلیون هش به ازای هر بلوک (کل کاری که شبکه باید به طور متوسط انجام دهد تا یک بلوک استخراج کند)، 199.34 سکستیلیون هش به ازای هر BTC (سرعت انجام آن کار توسط یک استخراج کننده ارز دیجیتال یا کل شبکه)، و 969.04 مگاوات ساعت انرژی به ازای هر BTC تولید می‌کند.

این فرضیات هزینه برق 64,635 دلار برای استخراج 1 BTC با قیمت فعلی آن را به همراه دارد، که منجر به حاشیه برق 2,565 دلار به ازای هر BTC می‌شود.

خروجی مدل نشان می‌دهد هزینه‌های تخمینی استخراج ارز دیجیتال بیت کوین: 199.34 سکستیلیون هش به ازای هر BTC، 969.04 مگاوات ساعت مصرف انرژی، و تقریباً 64,635 دلار هزینه برق به ازای هر BTC با قیمت 67,200 دلاری BTC.

وقتی لایه هزینه عملیاتی غیر برقی Riot بر اساس اسناد حدود 9,809 دلار به ازای هر BTC را اضافه می‌کنیم، حاشیه عملیاتی به منفی 7,243 دلار تبدیل می‌شود، و کل هزینه به ازای هر BTC به همان نسبت افزایش می‌یابد. افزودن لایه استهلاک غیر نقدی حدود 39,687 دلار به ازای هر BTC سود حسابداری را به منفی 46,930 دلار می‌رساند.

این به وضوح نشان می‌دهد که برای استخراج کنندگان ارز دیجیتال بزرگ ایالات متحده، "هزینه استخراج یک ارز دیجیتال بیت کوین" یک رقم واحد ندارد.

1. یک لایه هزینه برق کوتاه مدت را ضبط می‌کند و کمک می‌کند تصمیم گیری شود که آیا دستگاه استخراج ارز دیجیتال ارزش اجرا دارند.
2. لایه دوم هزینه‌های عملیاتی گسترده‌تر را اضافه می‌کند و نشان می‌دهد که آیا خود استخراج ارز دیجیتال بقیه کسب‌وکار را پوشش می‌دهد.
3. لایه سوم استهلاک را اضافه می‌کند و نشان می‌دهد که آیا سود گزارش شده با حاشیه نقدی هماهنگ است.

مدل این لایه‌ها را در کنار هم قرار می‌دهد و نشان می‌دهد که پس از بهبود بازار چقدر از هم فاصله دارند.

نردبان سر به سر تصویر عملیاتی را تعریف می‌کند

مدل یک نردبان سر به سر تولید می‌کند که بیش از هر رقم واحد کل هزینه استخراج ارز دیجیتال می‌گوید. سر به سر فقط برق در 64,635 دلار به ازای هر BTC قرار دارد.

لایه هزینه عملیاتی غیر برقی Riot بر اساس اسناد را اضافه کنید، و سر به سر به حدود 74,444 دلار افزایش می‌یابد.

لایه استهلاک حسابداری را اضافه کنید و سر به سر حسابداری کامل دوباره به 114,130 دلار افزایش می‌یابد.

بنابراین، استخراج کنندگان ارز دیجیتال می‌توانند اقتصاد برق مثبت را گزارش دهند در حالی که همچنان نتایج عملیاتی یا حسابداری ضعیف ارائه می‌دهند.

لایه هزینه	مقدار مدل شده به ازای هر BTC	قیمت سر به سر BTC
فقط برق	64,635 دلار	64,635 دلار
هزینه‌های عملیاتی غیر برقی	9,809 دلار	74,444 دلار
استهلاک حسابداری	39,687 دلار	114,130 دلار

من چهار سناریوی قیمتی را مدل کردم تا نشان دهم که این نردبان در عمل چگونه کار می‌کند.

در حالت نزولی 49,000 دلاری من، Riot در هر معیاری منفی است. حاشیه برق به ازای هر BTC منفی 15,635 دلار، حاشیه عملیاتی منفی 25,443 دلار، و سود حسابداری منفی 65,130 دلار است.

نمودار نشان می‌دهد مدل اقتصاد استخراج ارز دیجیتال بیت کوین: 622.95 سکستیلیون هش به ازای هر بلوک، 969.04 مگاوات ساعت انرژی به ازای هر BTC، کل هزینه 114,130 دلار به ازای هر BTC، با حاشیه‌های منفی برق، عملیاتی و حسابداری در قیمت توضیحی 49,000 دلاری BTC.

در حالت قیمت فعلی 67,200 دلار، Riot فقط کمی بالاتر از سر به سر برق حرکت می‌کند، اما فقط به سختی. حاشیه برق مثبت می‌شود، اما دیدگاه‌های عملیاتی و حسابداری منفی باقی می‌مانند.

نمودار خروجی مدل نشان می‌دهد اقتصاد استخراج ارز دیجیتال بیت کوین: 622.95 سکستیلیون هش به ازای هر بلوک، 969.04 مگاوات ساعت انرژی به ازای هر BTC، کل هزینه به ازای هر BTC 114,130 دلار، هزینه برق 64,635 دلار، و حاشیه‌های منفی عملیاتی و حسابداری در قیمت توضیحی 67,200 دلاری BTC.

در حالت بهبود 80,000 دلار، Riot آستانه عملیاتی را پشت سر می‌گذارد، با حاشیه عملیاتی 5,557 دلار به ازای هر BTC، در حالی که دیدگاه حسابداری همچنان ضرر 34,130 دلار را نشان می‌دهد.

نمودار خروجی مدل نشان می‌دهد اقتصاد استخراج ارز دیجیتال بیت کوین، شامل 969.04 مگاوات ساعت انرژی به ازای هر BTC، 114,130 دلار کل هزینه به ازای هر BTC، 64,635 دلار هزینه برق، 9,809 دلار هزینه‌های عملیاتی غیر برقی، 39,687 دلار استهلاک، و حاشیه‌های محاسبه شده در مقابل قیمت توضیحی 80,000 دلاری BTC.

بازپس گیری اوج قیمت 126,000 دلار لازم است قبل از اینکه هر سه دیدگاه مثبت شوند، با سود حسابداری 11,870 دلار به ازای هر BTC.

داشبورد مدل هزینه استخراج ارز دیجیتال بیت کوین نشان می‌دهد هش به ازای هر بلوک، هش به ازای هر BTC، انرژی به ازای هر BTC، هزینه برق، هزینه‌های عملیاتی، استهلاک، و حاشیه سود تخمینی در قیمت 126,000 دلاری BTC.

سناریوی قیمت BTC	حاشیه برق به ازای هر BTC	حاشیه عملیاتی به ازای هر BTC	سود حسابداری به ازای هر BTC
49,000 دلار	15,635- دلار	25,443- دلار	65,130- دلار
67,200 دلار	2,565 دلار	7,243- دلار	46,930- دلار
80,000 دلار	15,365 دلار	5,557 دلار	34,130- دلار
126,000 دلار	61,365 دلار	51,557 دلار	11,870 دلار

تمایز اساسی است. لایه استهلاک Riot به طور صریح به عنوان غیر نقدی و بر اساس عمر مفید سه ساله تعریف شده است. این یک تخصیص حسابداری است نه یک جریان نقدی خروجی قابل اجتناب کوتاه مدت.

این همچنان در تصویر است زیرا استخراج کنندگان ارز دیجیتال عمومی فقط با حاشیه برق زندگی نمی‌کنند. آن‌ها صورت‌های درآمد گزارش می‌دهند. دستگاه استخراج ارز دیجیتال را جایگزین می‌کنند. هزینه‌های شرکتی را جذب می‌کنند.

بنابراین سوال مفید این است که کدام خط سودآوری سرمایه‌گذاران، تحلیلگران و تیم‌های مدیریتی واقعاً استفاده می‌کنند و چه زمانی می‌گویند یک استخراج کننده ارز دیجیتال سودآور است.

پیش‌بینی هالوینگ بیت کوین بعدی Riot آزمون قیمت را گسترش می‌دهد

سپس ما یک پیش‌بینی هزینه تا هالوینگ بیت کوین بعدی در سال 2028 اجرا کردیم.

با استفاده از آخرین اسناد در دسترس عمومی Riot، ما 38.5 اگزاهش در ثانیه را فرض می‌کنیم که تا 1405/01/10 به 45 EH/s افزایش می‌یابد، و سپس آن سطح را تا پنجره هالوینگ بیت کوین بعدی ثابت نگه می‌دارد.

ما سعی نمی‌کنیم کل بازار را بازسازی کنیم. مدل اقتصاد فعلی به ازای هر BTC را ثابت نگه می‌دارد و آن‌ها را فقط از طریق مسیر نرخ هش خود استخراج ارز دیجیتال گزارش شده و برنامه‌ریزی شده Riot مقیاس می‌دهد.

این یک تمرین سناریو متمرکز بر اهرم عملیاتی است، و حساسیت قیمت سخت است که از دست برود.

در تمام چهار سناریو، BTC استخراج شده تجمعی پیش‌بینی شده 15 هزار است. آنچه تغییر می‌کند پشته سود است.

در 49,000 دلار ارز دیجیتال بیت کوین، حاشیه برق تجمعی Riot منفی 239,436,036 دلار، حاشیه عملیاتی تجمعی منفی 389,648,124 دلار، و سود حسابداری تجمعی منفی 997,428,094 دلار است.

مدل سودآوری استخراج ارز دیجیتال بیت کوین نشان می‌دهد سود تجمعی تا هالوینگ بیت کوین بعدی در 49 هزار دلار BTC، پیش‌بینی 15,000 BTC استخراج شده با حاشیه برق 239- میلیون دلار، حاشیه عملیاتی 389- میلیون دلار، و سود حسابداری 997- میلیون دلار در سال‌های 1405-1407.

در 67,200 دلار، حاشیه برق تجمعی مثبت می‌شود در 39,286,667 دلار، اما حاشیه عملیاتی تجمعی منفی باقی می‌ماند در 110,925,420 دلار، و سود حسابداری تجمعی منفی می‌ماند در 718,705,391 دلار.

داشبورد نشان می‌دهد پیش‌بینی‌های سودآوری استخراج ارز دیجیتال بیت کوین تا هالوینگ بیت کوین بعدی، شامل نوار لغزنده قیمت BTC (حدود 67,200 دلار)، BTC تجمعی پیش‌بینی شده 15,000، حاشیه برق 39.3 میلیون دلار، حاشیه عملیاتی 110.9- میلیون دلار، سود حسابداری 718.7- میلیون دلار، و نموداری که حاشیه‌های حسابداری، عملیاتی و برق را در طول زمان مقایسه می‌کند.

در 80,000 دلار، Riot به طور تجمعی مثبت می‌شود در حاشیه عملیاتی در 85,099,338 دلار، در حالی که سود حسابداری تجمعی همچنان منفی است در 522,680,632 دلار.

نمودار نشان می‌دهد سودآوری پیش‌بینی شده استخراج ارز دیجیتال بیت کوین تا هالوینگ بیت کوین بعدی با BTC در 80,000 دلار، تخمین 15,000 BTC استخراج شده، 235 میلیون دلار حاشیه برق تجمعی، 85 میلیون دلار حاشیه عملیاتی، و مسیر سود حسابداری 522- میلیون دلار.

فقط در سناریوی 126,000 دلار هر سه خط بالای صفر حرکت می‌کنند، با سود حسابداری تجمعی 181,783,343 دلار.

نمودار نشان می‌دهد سودآوری پیش‌بینی شده استخراج ارز دیجیتال بیت کوین تا هالوینگ بیت کوین بعدی، تخمین 15,000 BTC استخراج شده با 939 میلیون دلار حاشیه برق، 789 میلیون دلار حاشیه عملیاتی، و 181 میلیون دلار سود حسابداری در قیمت 126,000 دلاری BTC.

سناریوی قیمت BTC	BTC تجمعی پیش‌بینی شده	حاشیه برق تجمعی	حاشیه عملیاتی تجمعی	سود حسابداری تجمعی
49,000 دلار	15 هزار	239,436,036- دلار	389,648,124- دلار	997,428,094- دلار
67,200 دلار	15 هزار	39,286,667 دلار	110,925,420- دلار	718,705,391- دلار
80,000 دلار	15 هزار	235,311,426 دلار	85,099,338 دلار	522,680,632- دلار
126,000 دلار	15 هزار	939,775,402 دلار	789,563,314 دلار	181,783,343 دلار

یک استخراج کننده ارز دیجیتال می‌تواند برای یک دوره طولانی برق-مثبت باشد و همچنان نتواند هزینه‌های عملیاتی گسترده‌تر را پوشش دهد. همچنین می‌تواند عملیاتی-مثبت شود و همچنان بسیار دور از سود حسابداری باقی بماند. مطالعه موردی Riot نشان می‌دهد که شکاف بین آن حالت‌ها گسترده است.

در مدل، تفاوت بین سر به سر برق و سر به سر حسابداری کامل تقریباً 49,495 دلار به ازای هر BTC است. این گسترش کمک می‌کند توضیح دهد که چرا استخراج کنندگان ارز دیجیتال می‌توانند در اعزام ناوگان سالم به نظر برسند و در درآمد گزارش شده تحت فشار باشند در همان زمان.

نمودار تجمعی ما سختی آینده، کارمزدها، قطعی‌ها، درآمد کاهش، تامین مالی، یا سرمایه‌گذاری جدید را فراخوانی نمی‌کند. فرض می‌کند اقتصاد فعلی به ازای هر BTC ادامه دارد و آن‌ها را فقط بر اساس مسیر نرخ هش برنامه‌ریزی شده Riot مقیاس می‌دهد.

این محدودیت همچنان یک سیگنال واضح باقی می‌گذارد. نگه داشتن بقیه اقتصاد ثابت نشان می‌دهد که چقدر از بحث هالوینگ بیت کوین بعدی هنوز به قیمت ارز دیجیتال بیت کوین بستگی دارد.

در مورد Riot، مدل به سودآوری حسابداری تجمعی نمی‌رسد تا سناریوی 126,000 دلار. با این حال، از نظر مطلق، سطح 114,200 دلار است.

نمودار پیش‌بینی سودآوری استخراج ارز دیجیتال بیت کوین نشان می‌دهد سود تجمعی تا هالوینگ بیت کوین بعدی در قیمت 114,200 دلاری BTC، با پیش‌بینی 15,000 BTC استخراج شده و حاشیه‌های برق، عملیاتی و حسابداری در حال افزایش تا سال 1407.

مورد Riot خواندنی برای تجارت استخراج ارز دیجیتال گسترده‌تر ایالات متحده می‌دهد

درس گسترده‌تر برای استخراج کنندگان ارز دیجیتال ایالات متحده ساده است. قیمت به تنهایی تصویر عملیاتی را حل و فصل نمی‌کند. کارایی ناوگان و قیمت برق همچنان اولین برش را تصمیم می‌گیرند.

از نظر حساسیت هزینه، ما سه پیش‌تنظیم ASIC را مقایسه می‌کنیم: Bitmain S21 در 17.5 ژول/ترا هش، WhatsMiner M60S در 18.5 ژول/ترا هش، و Antminer S19 Pro در 29.5 ژول/ترا هش، با استفاده از نرخ مرجع برق صنعتی تگزاس.

نمودار حساسیت هزینه مقایسه می‌کند هزینه‌های سر به سر استخراج ارز دیجیتال بیت کوین برای Antminer S19 Pro، Bitmain S21 و WhatsMiner M60S در قیمت‌های مختلف برق، نشان می‌دهد S19 Pro قدیمی‌تر سریع‌تر غیر سودآور می‌شود زیرا هزینه‌های برق افزایش می‌یابد.

در آن محدوده، S19 Pro بالاتر از دستگاه استخراج ارز دیجیتال جدیدتر در هزینه به ازای هر BTC باقی می‌ماند. دو مدل جدیدتر نزدیک به یکدیگر اجرا می‌شوند، در حالی که ناوگان کم‌کارآمدتر یک خط هزینه به طور قابل مشاهده بالاتر در سراسر نمودار حمل می‌کند.

آن نقطه فراتر از Riot حمل می‌کند. لایه هزینه غیر برقی Riot بر اساس اسناد و فرضیات استهلاک خاص شرکت هستند. استخراج کننده ارز دیجیتال دیگری ممکن است پایه سربار متفاوت، فرض عمر مفید متفاوت، پروفایل کاهش متفاوت، یا ترکیب برق محقق شده متفاوتی داشته باشد. اما ما احساس می‌کنیم ساختار سه لایه همچنان به خوبی سفر می‌کند.

ابتدا هزینه برق می‌آید. سپس هزینه عملیاتی. سپس هزینه حسابداری.

شرکت‌هایی که دوره‌های قیمت ضعیف را زنده می‌مانند تمایل دارند اولین لایه را به راحتی پشت سر بگذارند. شرکت‌هایی که ارزش را از طریق چرخه ترکیب می‌کنند نیاز دارند هر سه را در طول زمان پشت سر بگذارند.

در قیمت فعلی حدود 67,000 دلار، مدل یک شرکت در مضیقه در سطح دستگاه استخراج ارز دیجیتال را نشان نمی‌دهد. حاشیه برق مثبت است. دستگاه استخراج ارز دیجیتال همچنان بیشتر از آنچه برای برق خرج می‌کنند درآمد دارند.

در همان زمان، یک استخراج کننده ارز دیجیتال که صورت درآمد کامل را حل کرده است نشان نمی‌دهد. خط عملیاتی قرمز باقی می‌ماند. خط حسابداری عمیق‌تر در قرمز باقی می‌ماند. برای یک استخراج کننده ارز دیجیتال عمومی، آن تقسیم تصمیمات خزانه‌داری، زمان‌بندی جایگزینی ناوگان، و انتظارات بازار برای درآمد را شکل می‌دهد.

بنابراین می‌توانیم برون‌یابی کنیم که استخراج کنندگان ارز دیجیتال بیت کوین می‌توانند به حاشیه برق مثبت خیلی پایین‌تر از شش رقم عبور کنند، در حالت بهبود به حاشیه عملیاتی مثبت عبور کنند، و همچنان سودآوری حسابداری تجمعی را از دست بدهند تا اینکه دوباره اوج قیمت بالای 114,000 دلار را آزمایش کنیم