همبستگی بیت کوین و سهام فناوری اغراق‌آمیز است، NYDIG

حرکت اخیر قیمت ارز دیجیتال بیت کوین از رد پای سهام نرم‌افزاری ایالات متحده پیروی کرده است که بیشتر تحت تأثیر شرایط نقدینگی کلان اقتصادی بوده تا پیوند ساختاری پایدار با بخش فناوری. گرگ سیپولارو، رئیس تحقیقات NYDIG، در یادداشتی که روز جمعه منتشر شد، استدلال کرد که تطابق بصری بین BTC و سهام نرم‌افزاری قانع‌کننده است اما شواهدی بر همگرایی در محرک‌های زیربنایی آنها نیست. او هشدار داد که رالی فعلی منعکس‌کننده قرار گرفتن در معرض مشترک در رژیم کلان اقتصادی جاری است—یعنی دارایی‌های پرریسک با مدت طولانی و حساس به نقدینگی—به جای همسویی واقعی ارز دیجیتال بیت کوین با مضامین هوش مصنوعی یا ریسک کوانتومی. زمینه همچنان یکی از نوسان مداوم است زیرا معامله‌گران احساسات ریسک‌پذیر را در برابر پویایی‌های نظارتی و درون زنجیره‌ای می‌سنجند.

طی هفته گذشته، ارز دیجیتال بیت کوین در کنار سهام نرم‌افزاری ایالات متحده رالی کرد و خوانندگان را به این سوال دعوت کرد که آیا این رمزارز در حال تبدیل شدن به نماینده‌ای برای این بخش است. ارزیابی سیپولارو بر این ایده متمرکز است که همبستگی برابر با علیت نیست و حرکت همزمان مشاهده‌شده بیشتر تابعی از شرایط نقدینگی گسترده است تا قیمت‌گذاری مجدد ساختاری دارایی‌های دیجیتال در ارتباط با سهام نرم‌افزاری.

سیپولارو در یادداشت نوشت: "در حالی که تطابق بصری قیمت شاخص‌شده آنها قانع‌کننده است، نتیجه‌گیری که ارز دیجیتال بیت کوین و سهام نرم‌افزاری به طور ساختاری همگرا شده‌اند، یا اینکه قرار گرفتن مشترک در معرض مضامینی مانند هوش مصنوعی یا ریسک کوانتومی را به اشتراک می‌گذارند، اغراق‌آمیز است." او افزود که رالی همزمان بهتر با تأثیر رژیم کلان اقتصادی بر دارایی‌های با مدت طولانی و حساس به نقدینگی توضیح داده می‌شود تا پیوند ذاتی بین BTC و سهام نرم‌افزاری.

قیمت ارز دیجیتال بیت کوین "توسط سهام توضیح داده نمی‌شود"

همبستگی ارز دیجیتال بیت کوین با سهام نرم‌افزاری بر اساس 90 روز چرخشی از زمان بالاترین سطح تاریخی بالای 126,000 دلار در اوایل اکتبر افزایش یافته است، اما سیپولارو خاطرنشان کرد که همبستگی آن با S&P 500 و نزدک نیز افزایش یافته است که نشان می‌دهد این تغییر منحصر به سهام نرم‌افزاری نیست. او استدلال کرد که حتی با وجود چنین همبستگی‌هایی، اکثریت حرکت قیمت BTC توسط شاخص‌های سهام سنتی توضیح داده نمی‌شود. از نظر آماری، تنها حدود یک چهارم از حرکات قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به همبستگی‌های بازار سهام مرتبط است، در حالی که تقریباً 75 درصد توسط عوامل خارج از حوزه سهام هدایت می‌شوند.

او اظهار داشت که ارز دیجیتال بیت کوین در حال حاضر به عنوان پوششی در برابر شرایط اقتصاد کلان قیمت‌گذاری نشده است، که به توضیح ناامیدی مداوم در میان ناظران کمک می‌کند که روایت "طلای دیجیتال" را محقق نکرده است. به نظر می‌رسد معامله‌گران دارایی‌ها را در امتداد منحنی ریسک تخصیص می‌دهند به جای خرید BTC برای یک تز پولی مستقل. این نکته ظریف تأکید می‌کند که چگونه ارز دیجیتال بیت کوین می‌تواند از رفتار شبیه طلا منحرف شود حتی در حالی که همچنان تحت تأثیر نیروهای خاص خود قرار دارد.

در بررسی عدم تقارن بین حرکات هدایت‌شده کلان اقتصادی و محرک‌های ذاتی ارز دیجیتال بیت کوین، سیپولارو به فعالیت درون زنجیره‌ای ارز دیجیتال بیت کوین، روندهای پذیرش و چشم‌انداز نظارتی در حال تکامل به عنوان شواهدی از ساختار بازار متمایز آن اشاره کرد. در حالی که همبستگی‌های میان دارایی‌ها با سهام می‌تواند در دوره‌های ریسک‌پذیر افزایش یابد، آنها بازده بلندمدت ارز دیجیتال بیت کوین را دیکته نمی‌کنند. او پیشنهاد کرد که پویایی در حال ظهور، نقش ارز دیجیتال بیت کوین را به عنوان تنوع‌دهنده سبد سهام تقویت می‌کند به جای بازی خالص بر نقدینگی کلان اقتصادی یا روایت‌های هوش مصنوعی.

برای زمینه، یک مشاهده مرتبط در رسانه‌های کریپتو منتشر شده است که حرکت قیمت ارز دیجیتال بیت کوین را به نگرانی‌های انرژی و ژئوپلیتیک مرتبط می‌کند که بر اشتهای ریسک تأثیر می‌گذارند. نکته کلی‌تر این است که رفتار BTC در تلاقی نقدینگی کلان اقتصادی، مبانی درون زنجیره‌ای و پیشرفت‌های سیاست قرار دارد—که هر کدام در زمان‌های مختلف با وزن‌های متفاوت به مسیر قیمت آن کمک می‌کنند.

با این حال، سیپولارو هشدار داد که ساختار بازار ارز دیجیتال بیت کوین همچنان متمایز باقی می‌ماند. او فعالیت شبکه، روندهای پذیرش و حرکت سیاست را به عنوان تمایزدهنده‌های حیاتی ذکر کرد که می‌توانند ارز دیجیتال بیت کوین را به عنوان یک دارایی مالی منحصر به فرد حفظ کنند حتی زمانی که همبستگی‌ها با سهام نرم‌افزاری افزایش می‌یابد. نتیجه‌گیری این نیست که ارز دیجیتال بیت کوین به نماینده سهام تبدیل شده است؛ بلکه حرکت همزمان فعلی منعکس‌کننده یک رژیم نقدینگی فراگیر است که در آن بسیاری از طبقات دارایی با هم حرکت می‌کنند، حتی اگر ارز دیجیتال بیت کوین مبانی خاص خود را حفظ کند.

در مجموع، به نظر می‌رسد بازار BTC را در چارچوب بازار ریسک‌پذیر گسترده‌تر قیمت‌گذاری می‌کند نه به عنوان یک ابزار پولی مجزا. محرک‌های متمایز—فعالیت درون زنجیره‌ای، پذیرش، سیگنال‌های نظارتی—همچنان ستون فقرات مورد ارز دیجیتال بیت کوین به عنوان یک تنوع‌دهنده باقی می‌مانند، حتی در حالی که همبستگی‌های کوتاه‌مدت با سهام فراز و نشیب دارند.