چرا قیمت بیت کوین بیشتر شبیه پرسه تصادفی یک معتاد به کوکائین است — و این در طول «آرماگدون مالی» به چه معناست

ولفگانگ مونشائو ستون‌نویس DL News است. او بنیان‌گذار و مدیر Eurointelligence است و ستونی درباره امور اروپایی برای UnHerd می‌نویسد. نظرات متعلق به خود اوست.

تنها یک اصلاح نسبتاً کوچک در سهام فناوری کافی بود تا باعث سقوط 40 درصدی قیمت ارز دیجیتال بیت کوین شود.

حالا، برای لحظه‌ای تصور کنید که اگر یک فروپاشی بسیار گسترده‌تر بازار رخ می‌داد، از آن نوعی که بسیاری از سرمایه‌گذاران اکنون انتظار دارند در نقطه‌ای رخ دهد، چه اتفاقی می‌افتاد؟

صنعت کریپتو باید پاسخی برای این سوال پیدا کند.

مشکل بزرگ ارز دیجیتال بیت کوین این است که سرمایه‌گذاران با آن مانند یک سهام فناوری فوق‌چرخه‌ای رفتار می‌کنند. جامعه کریپتو باید به شدت در برابر این موضوع مقاومت می‌کرد زیرا این به نفع بلندمدت آن نیست.

وقتی سرمایه‌گذاران کم‌نقدینه مجبور می‌شوند پورتفولیوهای فناوری خود را پاکسازی کنند، متوجه می‌شوند که پشت Nvidia جریان درآمد واقعی وجود دارد، اما پشت ارز دیجیتال بیت کوین چنین چیزی نیست.

هیچ طبقه دارایی نمی‌تواند سرمایه‌گذاران خود را انتخاب کند.

اما اینها سرمایه‌گذاران اشتباهی هستند. آن‌ها در زمان‌های خوب قیمت را بالا می‌برند و اولین کسانی هستند که وقتی شرایط سخت می‌شود، خارج می‌شوند.

یکی از بخش‌های شگفت‌انگیز گزارش DL News درباره ری دالیو، بنیان‌گذار شرکت سرمایه‌گذاری Bridgewater، بیانیه او مبنی بر اینکه ارز دیجیتال بیت کوین هرگز طلا نخواهد بود نبود، بلکه ادعای اشتباه او مبنی بر اینکه تراکنش‌های ارز دیجیتال بیت کوین خصوصی نیستند، بود.

اگر یکی از تأثیرگذارترین سرمایه‌گذاران جهان این جنبه اساسی ارز دیجیتال بیت کوین را درک نمی‌کند، پس می‌توانیم با اطمینان بگوییم که ویژگی‌های اصلی ارز دیجیتال در جوامع غیرکریپتو به طور گسترده درک نشده است.

من درباره نادانی اقتصاددانان کلان نوشته‌ام، اما سرمایه‌گذاران نادان بسیار تأثیرگذارترند.

بر اساس آنچه دالیو باور دارد، واقعاً سرمایه‌گذاری در ارز دیجیتال بیت کوین منطقی نخواهد بود.

دو دلیل برای نگهداری ارز دیجیتال بیت کوین

مخرب‌ترین رویداد برای صنعت کریپتو، راه‌اندازی ETF شاخص های ارز دیجیتال بیت کوین بود که ارز دیجیتال بیت کوین را به دارایی سفته‌بازی تبدیل کرد که اکنون شده است.

تنها دو دلیل منطقی برای اینکه مردم بخواهند ارز دیجیتال بیت کوین نگه دارند، وجود دارد.

اولین دلیل این است که یک ارز دیجیتال به مالک اجازه می‌دهد در نامساعدترین شرایط، جایی که دولت آن‌ها یا دولت شخص دیگری نمی‌خواهد آن‌ها معامله کنند، تراکنش انجام دهد.

دلیل دوم این است که آن‌ها از نظر الگوریتمی در برابر کاهش ارزش ایمن هستند.

ETF به شما ارز دیجیتال بیت کوین نمی‌دهد. به شما ادعایی برای قیمت دلاری ارز دیجیتال بیت کوین می‌دهد. ارزش کامل ارز دیجیتال بیت کوین در خود چیز نهفته است، نه در چیزی که آن را ردیابی می‌کند. ETF یک ارز معاملاتی نیست.

در مورد بیمه کاهش ارزش، ETF ها آن را به صورت اسمی ارائه می‌دهند، اما چیز عجیبی در مورد این واقعیت وجود دارد که واحد حساب این بیمه، دلار آمریکا، دقیقاً همان ارزی است که می‌خواهید در برابر کاهش ارزش آن محافظت کنید.

من درک می‌کنم که ETF ها برای بسیاری از سرمایه‌گذاران راحت‌تر هستند، اما با هزینه همراه هستند. اگر سیستم مالی جهانی فرو بپاشد، ETF شما از بین خواهد رفت. ارز دیجیتال بیت کوین همچنان آنجا خواهد بود.

ارز دیجیتال بیت کوین فناوری است، اما یک سهام فناوری نیست. مانند طلا، باید تنها بخش کوچکی از پورتفولیوی سرمایه‌گذاری را اشغال کند.

در حال حاضر، در انتهای پرخطر قرار دارد.

من گمان می‌کنم که اکثر سرمایه‌گذاران نمی‌خواهند بیش از 10 درصد پورتفولیوی خود را در ارز دیجیتال بیت کوین یا سایر رمزارزهای باب روز نگه دارند. اتفاقی که افتاد این بود که سرمایه‌گذاران بیشتری با ارز دیجیتال بیت کوین به عنوان یک دارایی سفته‌بازی به خودی خود رفتار کردند.

برای این هدف طراحی نشده بود.

ساتوشی ناکاموتو، بنیان‌گذار مخفی ارز دیجیتال بیت کوین، اگر در قبر خود باشد، در قبرش می‌چرخد.

'چانه زدن بر سر قیمت'

افرادی که به ارز دیجیتال بیت کوین به همان شکل من نگاه می‌کنند - به عنوان یک ارز معاملاتی جایگزین و بیمه کاهش ارزش - هنوز می‌توانند در مورد ارزش اختلاف نظر داشته باشند.

اگر شما یک اقتصاددان کلان هستید، برای چنین بیمه‌ای صفر دلار پرداخت می‌کنید، زیرا مدل اقتصادی شما به شما می‌گوید که کاهش ارزش غیرممکن است.

دیگران، مثل من، این را متفاوت می‌بینند. اما در اصل، ما فقط بر سر قیمت چانه می‌زنیم. بازارها اینگونه کار می‌کنند.

اما اگر شما ارز دیجیتال بیت کوین را یک سهام فناوری تمجیدشده در نظر بگیرید، و من آن را به عنوان یک پول جایگزین در نظر بگیرم، پس هیچ مکانیزم بازاری روی زمین وجود ندارد که بتواند دیدگاه‌های مختلف ما را آربیتراژ کند.

به همین دلیل است که قیمت واقعی ارز دیجیتال بیت کوین مانند حرکت تصادفی یک معتاد به کوکائین به نظر می‌رسد.

این پاسخ من به سوالم در ابتدا است: اگر یک بحران مالی بزرگ رخ دهد، چه اتفاقی می‌افتد؟

من فکر می‌کنم ارز دیجیتال بیت کوین در خطر وجودی خواهد بود.

یک سناریوی بحران قابل قبول، اخراج دسته‌جمعی مشاغل یقه سفید ناشی از هوش مصنوعی به قدری شدید خواهد بود که باعث فروپاشی مصرف و نکول وام‌های مسکن شود.

این سناریویی بود که در گزارشی از شرکت تحقیقاتی Citrini که بازارها را ترساند، ترسیم شده بود.

سناریوی سقوط خودم متفاوت است، اما نه کمتر شدید.

ایالات متحده کسری مالی 7 درصد از تولید ناخالص داخلی را اجرا می‌کند. جنگ علیه ایران به راحتی می‌تواند این را به 10 درصد برساند. بدهی ایالات متحده بر اساس فرضیات پایه صندوق بین‌المللی پول پیش‌بینی می‌شود تا سال 2055 به 156 درصد برسد.

اما اگر رشد اسمی 1 واحد درصد کمتر از نرخ فرض شده باشد، این سطح بدهی به 210 درصد منفجر خواهد شد.

ما یک جنگ تا آرماگدون مالی فاصله داریم، یا یک خطای پیش‌بینی اقتصادی.

در اروپا، مشکل بزرگ دیگر یونان نیست، بلکه فرانسه است. کمیسیون اروپا گزارشی واقعاً هشداردهنده درباره پایداری بدهی فرانسه منتشر کرد. نرخ بهره بدهی معوق آن انتظار می‌رود از 2.1 درصد فعلی تولید ناخالص داخلی به 5 درصد در سال 2035 افزایش یابد، در حالی که نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی انتظار می‌رود از 116 درصد به 140 درصد افزایش یابد.

این فقط دولت‌ها است.

طبق گزارش Moody's، حجم اعتبار خصوصی تحت مدیریت از تقریباً نیم تریلیون دلار آمریکا در سال 2015 به تقریباً 1.7 تریلیون دلار در سال 2024 افزایش یافته است. BlackRock به تازگی بازخریدها را برای یکی از صندوق‌های اعتباری خصوصی خود متوقف کرده است.

هر بحران مالی با چنین اضطراب‌هایی پیش می‌آید.

وقتی حباب اعتباری ما بترکد، جهان فیات به یک آشفتگی فوق‌تورمی تبدیل خواهد شد. این دنیایی است که ارز دیجیتال بیت کوین برای آن طراحی شده و باید در برابر آن بیمه ارائه دهد.

اما اگر به این دنیا کشیده شود، نمی‌تواند این عملکرد را ارائه دهد.

سفر لذت‌بخش

در یک بحران مالی جهانی به بزرگی که توصیف کردم، رمزارزهای باب روز سفته‌بازانه در معرض خطر از بین رفتن خواهند بود.

اصولاً سه راه برای فکر کردن درباره بحران‌های مالی وجود دارد.

اصلاً به آن‌ها فکر نکنید، که حالت پیش‌فرض است؛ سعی کنید آن‌ها را پیش‌بینی کنید، که دشوار است؛ یا هر زمان که ممکن است رخ دهند، آماده باشید. این راه هوشمندانه است.

این کاری است که صنعت کریپتو باید در این مرحله انجام دهد.

از سفر لذت‌بخش پیاده شوید. داستان جدیدی پیدا کنید.

ارز دیجیتال بیت کوین برای مدت طولانی، اگر اصلاً، واحد حساب نخواهد بود.

اما شانسی دارد تا دو عملکرد دیگر پول را انجام دهد - به عنوان وسیله معامله و ذخیره ارزش. اما یک ارز به بی‌ثبات ارز دیجیتال بیت کوین نمی‌تواند به طور قابل اعتمادی ادعا کند که یک ذخیره ارزش است.

اینها موضوعاتی است که از جامعه کریپتو می‌خواهم درباره آن‌ها فکر کنند، به جای اینکه حرکت بازار صعودی بعدی را طراحی کنند. خطر یک بحران مالی جهانی یک سناریوی فرضی نیست، بلکه چیزی بسیار واقعی است.

طلا یک بیمه کاهش ارزش باقی خواهد ماند. مس نیز همینطور. شاید املاک درجه یک بازگشت کنند.

ارز دیجیتال بیت کوین پتانسیل دارد درست در بالای این فهرست قرار بگیرد.