بررسی عمیق جنبه‌های مشکوک خرید ۸۰ میلیون دلاری Feixiaohao.

نوشته شده توسط Eric، Foresight News

در شب 1404/12/23، UTime که در نزدک فهرست شده است، اعلام کرد که قصد دارد 100٪ از سهام Feixiaohao را به قیمت 80 میلیون دلار آمریکا خریداری کند که شامل 64 میلیون دلار سهام عادی UTime یا اوراق قرضه قابل تبدیل و 16 میلیون دلار نقدی می‌باشد.

فناوری LianDai اعلام کرد که پس از تکمیل اکتساب، شرکت تمام پلتفرم فناوری، کد منبع، پایگاه داده و حقوق علامت تجاری Feixiaohao را به دست خواهد آورد. فناوری LianDai قصد دارد قابلیت‌های داده‌ای Feixiaohao را با تخصص سخت‌افزاری خود ترکیب کند تا برنامه‌های نوآورانه‌ای را بررسی کند که به طور مستقیم خدمات داده بلاک چین را در دستگاه‌های موبایل و سخت‌افزار هوشمند یکپارچه می‌کنند و در نتیجه وارد حوزه وب 3 و زیرساخت داده بلاک چین می‌شوند.

Feixiaohao که در 1396/05/22 تاسیس شد، اکتساب آن پس از نزدیک به 10 سال لزوماً خبر بدی نیست. به عنوان یک پلتفرم اطلاعات بازار در چین که در روزهای اولیه توسعه بلاک چین با Mytoken برابری می‌کرد، Feixiaohao واقعاً خاطره‌ای گرامی برای بسیاری از کهنه‌کاران در جامعه رمزارز است و احتمالاً بسیاری از مردم خوشحال خواهند بود که این نتیجه را ببینند.

با این حال، پس از بررسی عمیق این اکتساب نزدیک به 100 میلیون دلاری، نکات مشکوک متعددی را در پشت این معامله کشف کردم.

سؤال 1: چرا Feixiaohao را خریداری کنیم؟

شرکتی که Feixiaohao را خریداری کرد، UTime، نام چینی فناوری LianDai را دارد. آدرس آن در پایگاه صنعت نرم‌افزار شنژن، در کنار ساختمان Binhai تنسنت قرار دارد.

فناوری LianDai که در سال 2008 تاسیس شد، در 1400/02/11 در نزدک عرضه عمومی شد. کسب و کار اصلی آن در گذشته صرفاً تولید تلفن همراه بود، با دو برند خود "UTime" و "Do"، و همچنین خدمات OEM و ODM را برای برندهایی مانند TCL و Haier ارائه می‌داد. وب‌سایت رسمی آن نشان می‌دهد که فروش تجمعی جهانی محصولات تلفن همراه آن از 25 میلیون دستگاه فراتر رفته است.

با این حال، از سال 2024، فناوری UTime تحول خود را از تولید سنتی تلفن همراه به حوزه مراقبت‌های بهداشتی آغاز کرد و وارد دستگاه‌های پوشیدنی پزشکی شد. در 1403/10/11، شرکت اعلام کرد که شرکت تابعه هنگ کنگ خود، UTime Technology (HK) Company Limited، رسماً یک قرارداد تدارکات دستگاه سلامت هوشمند نزدیک به 10 میلیون دلار آمریکا با Tumu Vertex LLC مستقر در دنور امضا کرده است که شامل ساعت‌های فشار خون و انگشترهای هوشمند می‌شود.

چیزی که گیج‌کننده است این است که، پس از دستیابی به موفقیت بزرگ در بخش مراقبت‌های بهداشتی، آن‌ها ناگهان می‌خواهند وارد وب 3 و زیرساخت داده بلاک چین شوند.

اگر این نوع "عمل کردن بر اساس هوس" هنوز در محدوده درک باشد، انتخاب Feixiaohao فراتر از درک است: اگر اپلیکیشن و وب‌سایت Feixiaohao را باز کنید، متوجه خواهید شد که Feixiaohao در واقع تقریباً هیچ "داده های درون زنجیره ای" را استخراج نمی‌کند، بلکه صرفاً داده‌ها و اطلاعات را از پلتفرم‌هایی مانند صرافی‌ها و رسانه‌ها از طریق APIها جمع‌آوری می‌کند. چنین جمع‌آوری ساده اطلاعات حتی پر از خطا است.

در زمان نگارش این مقاله، هزینه گس در اتریوم 0.6 GWei است، اما رقم در Feixiaohao 9 GWei است.

حتی با کنار گذاشتن همه اینها، من هیچ نیازی به "یکپارچه‌سازی این داده‌ها در سخت‌افزار هوشمند" نمی‌بینم؛ استفاده از یک اپلیکیشن برای مشاهده داده‌ها به نظر می‌رسد گزینه بسیار مستقیم‌تری است.

اگر شما 80 میلیون دلار برای خریداری برنامه‌ای مانند Feixiaohao خرج کردید، چقدر بیشتر آماده‌اید برای استخراج داده های درون زنجیره ای پیچیده‌تر خرج کنید؟

سؤال 2: آیا Feixiaohao واقعاً 80 میلیون دلار ارزش دارد؟

اگر این سؤال را قبل از سال 2021 می‌پرسیدید، می‌توانستم با اطمینان پاسخ مثبت بدهم، اما در این مقطع زمانی، پلتفرم‌هایی مانند Coinglass، CoinAnk و SosoVaule قابلیت‌های استخراج داده و غنای اطلاعات بسیار بهتری نسبت به Feixiaohao دارند.

ارزش‌گذاری تامین مالی سری آ SosoValue 200 میلیون دلار بود که در مقایسه با ارزش‌گذاری 80 میلیون دلاری Feixiaohao بالا به نظر می‌رسد. اگر این مقایسه تا حدودی دور از ذهن به نظر می‌رسد، می‌توانیم Coingecko را که ارزش‌گذاری مشابه‌تری دارد، به عنوان مثال بگیریم.

در 1403/10/24، CoinDesk گزارش داد که Coingecko قصد دارد با ارزش‌گذاری 500 میلیون دلار فروخته شود. طبق داده‌های SimilarWeb، وب‌سایت Coingecko در ماه‌های اخیر حدود 20 میلیون بازدید ماهانه دریافت کرده است و در بین 5000 مورد برتر جهانی قرار دارد، در حالی که همتای کوچکتر آن خارج از 500000 مورد برتر قرار دارد، تفاوتی که می‌تواند ده‌ها برابر باشد.

در App Store، اپلیکیشن Coingecko 26000 نظر دارد، در حالی که Feixiaohao کمتر از 2000 نظر دارد. البته، Feixiaohao در حال حاضر نمی‌تواند با استفاده از حساب اپل داخلی دانلود شود، بنابراین این داده‌ها ممکن است برخی از کاربران داخلی اولیه را نادیده بگیرند. با این حال، صرف نظر از این، ترافیک Feixiaohao و ترافیک Coingecko به هیچ وجه در یک سطح نیستند، چه برسد به تفاوت در نفوذ برند.

قبل از سال 2021، پایگاه کاربری داخلی Feixiaohao، نفوذ و اثربخشی تبلیغات آن همگی غیرقابل انکار بودند، اما اینکه هنوز در سال 2026 به آن ارزش‌گذاری 80 میلیون دلاری داده شود، به نظر من، تا حدودی بیش از حد ارزش‌گذاری است.

با این حال، اکثریت بیش از حد ارزش‌گذاری از این مقایسه‌های داده ناشی نمی‌شود، که بعداً به تفصیل در مورد آن بحث خواهم کرد.

سؤال 3: آیا شرکت از نظر مالی قادر به پرداخت 80 میلیون دلار است؟

وقتی این مقاله را نوشتم، بازار سهام ایالات متحده هنوز بسته نشده بود، اما ارزش بازار فناوری LianDai فقط حدود 5 میلیون دلار در نوسان بود.

از اکتساب 80 میلیون دلاری Feixiaohao، 64 میلیون دلار به صورت سهام عادی یا اوراق قرضه قابل تبدیل پرداخت شد. این بدان معناست که فناوری LianDai باید بیش از 16 برابر ارزش بازار خود را منتشر کند تا فقط شرکت دیگری را خریداری کند.

اگر اکتساب کامل شود، نسبت سهامداری همه سهامداران اصلی به 6٪ کاهش می‌یابد، در حالی که سهامداران Feixiaohao بیش از 90٪ از سهام فناوری LianDai را در اختیار خواهند داشت. به عبارت دیگر، فناوری LianDai آماده است 16 میلیون دلار نقدی پرداخت کند و سپس کنترل شرکت فهرست شده را به Feixiaohao منتقل کند.

در مورد 16 میلیون دلار نقدی، جزئیاتی وجود دارد، اما قبل از بحث در مورد چگونگی به دست آمدن این پول، باید وضعیت مالی شرکت را درک کنیم.

طبق گزارش مالی ارائه شده توسط فناوری LianDai در 1404/05/22، که دوره از 1403/01/01 تا 1404/01/01 را پوشش می‌دهد، نقد و معادل نقد شرکت تا 1404/01/10، 15.05 میلیون دلار آمریکا، کل دارایی‌ها 28.392 میلیون دلار آمریکا، بدهی‌های جاری 19.086 میلیون دلار آمریکا و کل بدهی‌ها 45.991 میلیون دلار آمریکا بود. در همین حال، زیان خالص برای همان دوره نزدیک به 100 میلیون دلار آمریکا بود.

بنابراین، به نظر می‌رسد که حداقل یک سال پیش، فناوری Linkage قادر به آوردن 16 میلیون دلار نقدی نبوده است. اتفاقاً، در 1404/07/24، فناوری Linkage یک قرارداد خرید اوراق بهادار قطعی با پنج سرمایه‌گذار نهادی امضا کرد تا در مجموع 22,727,275 "یک سهم عادی کلاس A + ضمانت‌نامه‌های کلاس A" را از طریق یک عرضه مستقیم ثبت شده بفروشد که درآمد کل تقریباً 25 میلیون دلار را ایجاد می‌کند.

در نگاه به گذشته، این دور تامین مالی که در آن زمان هیچ دلیل خاصی برای آن ذکر نشد، ممکن است آماده‌سازی برای امروز بوده باشد.

علاوه بر اینها، چیز جالب توجهی نیز پیدا کردم: طبق گزارش مالی منتشر شده در 1404/05/22، هیچ سهامداری از فناوری LianDai بیش از 5٪ از سهام را در اختیار نداشت و نسبت سهامداری مدیران ارشد شرکت و بسیاری از نهادها کمتر از 1٪ بود. پس چه کسی این تصمیم بزرگ برای خریداری شرکت دیگری با قیمتی بیش از 16 برابر ارزش بازار خود را هدایت و پشتیبانی می‌کند؟

درست یا نادرست، شماره کوچک نیست

اما این پایان داستان نیست. فناوری LianDai که 16 میلیون دلار خرج کرد و سپس شرکت را تحویل داد، مشخص نکرد که کدام "شرکت غیرکوچک" را خریداری کردند.

در 1403/05/22، Cipher Intelligence Orange فاش کرد که بسیاری از اعضای کلیدی تیم Feixiaohao توسط پلیس مغولستان داخلی برای تحقیق برده شده‌اند. نیم سال گذشته بود و دلیل آن ناشناخته بود. این خبر بعداً توسط Wu Shuo تأیید شد.

در سپتامبر، Feixiaohao بیانیه رسمی منتشر کرد که می‌گفت "این پلتفرم اخیراً به طور استراتژیک توسط یک تیم ارشد خریداری و یکپارچه شده است" و تأکید کرد که تیم جدید مسئول عملیات خواهد بود و به ارائه خدمات ادامه خواهد داد. با این حال، در دسامبر همان سال، تیم اصلی Feixiaohao و طرف خریدار جنگ کلامی عمومی را آغاز کردند: تیم اصلی خریدار را متهم کرد که پس از پرداخت پرداخت اولیه، بخشی از کد منبع و داده‌ها را به دست آورد، اما از پرداخت پرداخت نهایی امتناع کرد، قرارداد را شکست و سعی در فروش مجدد کد منبع/داده‌ها داشت که باعث شد تیم اصلی طرح فروش برند را لغو کند و به اداره پلتفرم ادامه دهد.

طرف خریدار در پاسخ گفت که به طور قانونی شرکت‌ها و علائم تجاری خارج از کشور را ثبت کرده است، تیم اصلی را به ارائه کد منبع ناقص و فروش مکرر پلتفرم متهم کرد و ادعا کرد که صدها هزار دلار برای تعمیر سیستم سرمایه‌گذاری کرد قبل از اینکه دوباره آنلاین شود.

اختلاف در نهایت حل نشد و دو حساب در X ظاهر شد: feixiaohao.com و feixiaohao.ai. این دومی بود که اکتساب را اعلام کرد. بر اساس توضیحات حساب از یک شرکت متناسب ثبت شده در ایالات متحده و اطلاعات حق چاپ لوگوی بین‌المللی، من حدس می‌زنم که دومی احتمالاً خریدار در شایعات اکتساب 2024 است.

به عبارت دیگر، تیم اصلی Feixiaohao هنوز در حال فعالیت است و فناوری LianDai "Feixiaohao جدید" را که قبلاً Feixiaohao را خریداری کرده بود، خریداری کرد. بیش از حد ارزش‌گذاری که در نکته دوم ذکر کردم، بر اساس وب‌سایت و اپلیکیشن feixiaohao.com بود، در حالی که وب‌سایت .ai... خوب، بگذارید بگویم که عالی نیست؛ می‌توانید آن را بررسی کنید اگر علاقه‌مند هستید.

این اقدامات فناوری LianDai را حتی گیج‌کننده‌تر می‌کند. همه شواهد فعلی نشان می‌دهند که آن‌ها 80 میلیون دلار برای استخدام یک تیم جدید خرج می‌کنند، سپس صدها هزار دلار برای رفع نسخه‌ای که به سختی قابل استقرار است خرج می‌کنند، بدون هیچ دارایی برند تیم اصلی...

و اینها حتی اولین حرکت‌های مسخره توسط فناوری LianDai در امسال نیستند.

در 1403/11/14، فناوری Linkage اعلام کرد که یک قرارداد همکاری سفارش قصد استراتژیک با "Shenzhen Yunwei Digital" امضا کرده است که بر اساس آن، دومی قصد دارد 500000 سرور هوشمند را خریداری کند، با ارزش قرارداد تخمین زده شده حدود 50 میلیون دلار آمریکا. فناوری Linkage به اینها به عنوان "سرورهای با کارایی بالا" اشاره می‌کند که طراحی شده‌اند تا تقاضاهای رو به رشد زیرساخت رایانش مدرن را برآورده کنند و اظهار داشت که این قرارداد همکاری ورود رسمی شرکت به حوزه زیرساخت ابری را نشان می‌دهد.

سپس، این "سرور با کارایی بالا" با شماره مدل "GM800" از چیپ‌ست RK3566 استفاده می‌کند و مجهز به 4GB حافظه و 128GB فضای ذخیره‌سازی است.

مانند شما، من نمی‌دانستم چیپ RK3566 چیست، بنابراین آن را بررسی کردم:

آیا کسی می‌تواند به من بگوید که "تقاضای رو به رشد برای زیرساخت رایانش" کجا می‌تواند با خرید 500000 سرور با این پیکربندی با قیمت 100 دلار هر کدام برآورده شود؟

در نتیجه، تنها نتیجه‌ای که می‌توانم بگیرم این است که اکتساب 80 میلیون دلاری Feixiaohao احتمالاً فقط یک راه‌اندازی بود.