چرا ارزش‌گذاری «فشرده» بیت کوین ریسک نزولی کمتری نسبت به سهام ارائه می‌دهد

ارز دیجیتال بیت کوین BTC$66,899.31 ممکن است قبلاً تأثیرات سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را در قیمت خود لحاظ کرده باشد و سهام را بیشتر در معرض شوک‌های اقتصاد کلان اخیر قرار داده است، به گفته مدیر دارایی Bitwise.

این اظهارات شرکت در حالی مطرح می‌شود که ارز دیجیتال همچنان زیر 70,000 دلار اصلاح می‌شود و بیش از 23.7٪ از ابتدای سال تاکنون کاهش یافته است.

ناآرامی‌های ژئوپلیتیکی و اختلالات انرژی، به‌ویژه از درگیری آمریکا و ایران که تنگه هرمز را مسدود کرده، قیمت نفت و گاز را در هفته‌های اخیر افزایش داده است. این افزایش ناگهانی بر انتظارات تورمی فشار وارد کرده و باعث شده بازارها از شرط‌بندی‌های قبلی خود بر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو عقب‌نشینی کنند.

در بازارهای پیش بینی قیمت از جمله Polymarket و Kalshi، احتمال درک‌شده کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو امسال از تقریباً قطعی به مشکوک تبدیل شده است. معامله‌گران اکنون احتمال نزدیک به 40٪ را برای عدم کاهش نرخ بهره قیمت‌گذاری می‌کنند که از کمتر از 3٪ افزایش یافته است.

لوک دینز، محقق ارشد در Bitwise، گفت: "قیمت‌های انرژی همچنان ارتباط نزدیکی با انتظارات تورمی دارند. افزایش اخیر منجر به تغییر معناداری در قیمت‌گذاری سیاست پولی شده است، به‌طوری‌که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو که قبلاً برای سال پیش‌بینی شده بود، عمدتاً به سمت انتظارات سخت‌گیری مجدد معکوس شده است."

در حالی که سهام در واکنش شروع به سقوط کرده‌اند و شاخص S&P 500 در طول ماه گذشته نزدیک به 8٪ کاهش یافته است، Bitwise استدلال می‌کند که ارز دیجیتال بیت کوین قبلاً تعدیل شده است. این ارز دیجیتال از اکتبر 2025 کاهش یافته است که حساسیت آن به نقدینگی و اشتهای ریسک سرمایه‌گذاران را نشان می‌دهد.

دینز گفت: "ارز دیجیتال بیت کوین، به‌عنوان یک دارایی بسیار بازتابی و حساس به نقدینگی، معمولاً زودتر به تغییرات در اشتهای ریسک واکنش نشان می‌دهد. این نشان می‌دهد که دارایی های مجازی شروع به بازتاب شرایط مالی سخت‌تر پیش از بسیاری از دارایی‌های ریسکی سنتی کرده‌اند. شاخص‌های ارزش‌گذاری نسبی این پویایی را تقویت می‌کنند."

دینز گفت که یک شاخص، Mayer Multiple، که قیمت نقدی ارز دیجیتال بیت کوین را با میانگین 200 روزه آن مقایسه می‌کند، از ژانویه در صدک‌های پایین محدوده تاریخی خود قرار گرفته است. این نشان می‌دهد که BTC قبلاً بازنشانی گسترده‌ای در انتظارات را تحمل کرده است.

او گفت، در مقابل، سهام سال را "در سطوح ارزش‌گذاری بالا آغاز کردند و تنها اخیراً با بدتر شدن شرایط کلان شروع به تعدیل قیمت کرده‌اند."

دینز به CoinDesk گفت: "از نظر تاریخی، دارایی‌هایی که فشرده‌سازی قابل‌توجه ارزش‌گذاری را متحمل شده‌اند، تمایل دارند حساسیت نزولی کاهش‌یافته را نشان دهند زیرا اهرم و موقعیت‌گیری سفته‌بازانه به‌تدریج باز می‌شود. از طرف دیگر، بازارهایی که نزدیک‌تر به اوج‌های چرخه‌ای معامله می‌شوند، اغلب آسیب‌پذیری بیشتری نسبت به کاتالیزورهای کلان منفی حفظ می‌کنند."

در ارز دیجیتال، تسلط ارز دیجیتال بیت کوین ساختار بازار را محکم‌تر کرده است. Bitwise خاطرنشان کرد که همبستگی‌ها در آلتکوین افزایش یافته است که به محیط تک‌عاملی هدایت‌شده توسط قیمت BTC اشاره دارد.