Face à la forte baisse du prix de Strategy (MSTR), Brett Knoblauch de Cantor Fitzgerald a réduit son objectif de prix à 12 mois pour Strategy (MSTR) de 560$ à 229$, citant un environnement plus faible pour lever des capitaux liés au Bitcoin BTC89 704,00$.
Le nouvel objectif suggère toujours une hausse potentielle de près de 30% par rapport au prix actuel de 180$, Knoblauch maintenant sa recommandation de surpondération.
Strategy a construit son modèle d'affaires autour de la levée de fonds via des actions ordinaires, des actions privilégiées et des offres de dette convertible, et utilise ces liquidités pour acheter plus de Bitcoin. Ce mécanisme a fonctionné merveilleusement pendant des années, propulsant MSTR vers des rendements impressionnants depuis son premier achat de Bitcoin en 2020. Au cours de l'année écoulée, cependant, les investisseurs ont été moins enclins à valoriser Strategy avec une prime élevée par rapport à ses réserves de Bitcoin. Combiné à la faible performance du prix du Bitcoin, cela a fait chuter MSTR d'environ 70% par rapport à son pic de fin 204.
Cantor calcule maintenant la valeur nette d'actif de marché entièrement ajustée (mNAV) de Strategy à seulement 1,18x — toujours une prime mais en baisse par rapport aux niveaux bien plus élevés du passé. Cela limite Michael Saylor et son équipe dans leur capacité à lever des fonds via ce qui serait maintenant potentiellement des ventes dilutives d'actions ordinaires.
Knoblauch a donc réduit ses prévisions pour les produits annuels des marchés de capitaux de Strategy de 22,5 milliards de dollars à 7,8 milliards de dollars. La valeur attribuée aux opérations de trésorerie de Strategy — essentiellement, le potentiel de hausse qu'elle peut capturer en levant des capitaux et en achetant du Bitcoin — est tombée de 364$ par action à seulement 74$.
Néanmoins, Knoblauch n'a pas abandonné l'entreprise. "C'est une fonction à la fois de la baisse des prix du Bitcoin et des multiples plus bas," a-t-il écrit dans sa note de vendredi. Bien qu'il considère le marché actuel comme un obstacle, sa recommandation de surpondération signale sa confiance que la stratégie pourrait fonctionner à nouveau si les prix du Bitcoin se redressent et que l'appétit des investisseurs pour une exposition à effet de levier revient.
Cette vision a été reprise dans une note séparée de Mizuho, qui a adopté une position plus optimiste sur la situation financière à court terme de Strategy. Suite à une levée de fonds propres de 1,44 milliard de dollars, l'entreprise a constitué une réserve de trésorerie suffisamment importante pour couvrir 21 mois de dividendes d'actions privilégiées. Les analystes Dan Dolev et Alexander Jenkins ont déclaré que cela donne à Strategy la flexibilité de maintenir sa position sans avoir besoin de vendre du Bitcoin.
Lors d'un événement récent organisé par Mizuho, le directeur financier Andrew Kang a présenté une approche prudente pour les futures levées de fonds. Il a déclaré que l'entreprise n'a pas l'intention de refinancer sa dette convertible avant la première échéance en 2028. Au lieu de cela, elle s'appuiera sur des actions privilégiées, ce qui lui donne accès à des capitaux tout en préservant ses avoirs en Bitcoin.
Kang a également précisé que l'entreprise ne reviendra à l'émission de nouvelles actions que lorsque son mNAV dépassera 1 — un signal que le marché valorise à nouveau son exposition au Bitcoin avec une prime. Si cela ne se produit pas, et que le capital devient plus difficile à lever, des ventes de Bitcoin pourraient être envisagées, mais uniquement en dernier recours.
L'entreprise semble suivre sa stratégie de 2022, lorsqu'elle avait interrompu ses achats de Bitcoin pendant un ralentissement du marché et repris ses achats une fois les conditions améliorées. Les analystes affirment que cette stratégie — rester patient et liquide — pourrait aider Strategy à naviguer dans le marasme actuel.
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Source: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
