PDG de Galaxy Digital : Seules les trésoreries crypto avec de vrais produits prospéreront

Points clés :

• Le PDG de Galaxy Digital affirme que le modèle qui fonctionnait autrefois pour les trésoreries crypto comme Strategy, BitMine et quelques autres ne réussira pas pour la plupart.
• Selon lui, la seule voie à suivre pour les trésoreries en dehors de Strategy ou BitMine est de devenir de vraies entreprises. Offrir des produits et services tangibles.
• Les trésoreries qui dépendent uniquement de la détention de crypto font face à un choix radical : évoluer vers des entreprises conventionnelles avec des modèles de revenus clairs.

Les entreprises de trésorerie crypto doivent construire des modèles commerciaux et des produits durables pour prospérer, a déclaré le PDG de Galaxy Digital, Mike Novogratz, lors d'un podcast avec l'investisseur Anthony Scaramucci.

Pour Novogratz, la seule voie à suivre pour les trésoreries en dehors de Strategy ou BitMine est de devenir de vraies entreprises avec des produits et services tangibles. Simplement détenir de la crypto ne crée plus de valeur pour les actionnaires. Par conséquent, la direction doit transformer les trésoreries en entreprises qui génèrent des revenus, a-t-il ajouté.

Le PDG de Galaxy Digital affirme que les trésoreries crypto auront besoin de plus d'activité que simplement HODL

Selon Novogratz, environ 40 % des actions de trésoreries Bitcoin se négocient en dessous de la valeur de leurs avoirs. Apparemment, c'est la mesure qui leur permettait autrefois d'accéder aux marchés de capitaux et d'acheter plus de pièces. Plus de 60 % d'entre elles ont également acheté du Bitcoin à des prix bien supérieurs aux niveaux actuels. Cela a laissé de nombreuses entreprises avec des pertes non réalisées importantes.

Même histoire pour les trésoreries Ethereum. La plupart ont cessé d'acheter, à l'exception de BitMine de Tom Lee. Elle continue d'ajouter de l'Ether chaque semaine et détient maintenant plus de la moitié du secteur de 21 milliards de dollars. Avec les ETF crypto offrant une exposition directe, les investisseurs n'ont plus besoin de payer des primes pour des actifs enveloppés dans des trésoreries.

Le PDG de Galaxy Digital a déclaré que le modèle qui fonctionnait autrefois pour Strategy, BitMine et quelques autres ne réussira pas pour la plupart. Les entreprises peuvent se tourner vers des activités conventionnelles avec de vrais flux de revenus. Sinon, elles peuvent lentement disparaître en tant que véhicules à rabais, se négociant bien en dessous de leur solde de l'actif net.

Les trésoreries Ethereum ont pour la plupart cessé d'acheter, mettant fin à leurs frénésies d'achat. L'exception est BitMine de Tom Lee, qui continue d'acquérir de l'Ether chaque semaine et détient maintenant plus de la moitié de tout l'Ether dans le secteur de 21 milliards de dollars. Pendant ce temps, le prix d'Ethereum reste à peu près où il était en 2021, montrant peu de croissance pour les autres acteurs de la trésorerie.

Selon Mike Novogratz, l'approche qui a réussi pour Strategy, BitMine et, dans une moindre mesure, Joe Lubin, ne fonctionne plus pour la plupart des entreprises. Les trésoreries qui dépendent uniquement de la détention de crypto font face à un choix radical. Elles doivent évoluer vers des entreprises conventionnelles avec des modèles de revenus clairs, abandonnant la stratégie de trésorerie pure, ou risquer un déclin lent, se négociant avec des rabais importants de 70 à 80 centimes sur le dollar.

50 % des actions de trésoreries Bitcoin glissent sous la NAV

Le PDG de Galaxy Digital a admis que lui, comme de nombreux investisseurs, s'est laissé emporter par le boom des trésoreries. Ce qui a commencé comme une ruée vers l'achat s'est rapidement transformé en un ralentissement brutal.

Les ETF Bitcoin et Ethereum offrent désormais aux investisseurs une exposition directe à la crypto, supprimant le besoin de payer un supplément pour des actions enveloppées dans des trésoreries. De nombreuses entreprises qui dépendaient du battage médiatique et des gains de prix des actions, suivant le modèle Strategy, peinent à justifier leurs valorisations.

Le solde de l'actif net (NAV) explique pourquoi – PDG de Galaxy Digital

La NAV montre combien les investisseurs en actions paient pour chaque dollar de crypto détenu par une entreprise. Les actions qui se négocient au-dessus de la NAV sont à prime, tandis que les actions qui se négocient en dessous sont à rabais. Aujourd'hui, près de la moitié de toutes les trésoreries Bitcoin se négocient en dessous de la NAV, et il n'y a pas de plancher clair en vue.

Cette combinaison de défis structurels et de dépendance excessive à l'enthousiasme des investisseurs a laissé une grande partie de l'espace des trésoreries Bitcoin avec des rabais importants. Les entreprises ne peuvent plus dépendre uniquement du battage médiatique. Elles doivent trouver de nouvelles façons de créer une réelle valeur pour les actionnaires ou risquer de continuer leur glissade.

L'entreprise de Saylor, Strategy, a vu son action augmenter près de dix fois depuis le lancement de son approche de trésorerie en août 2020. De nombreuses autres entreprises ont tenté de reproduire ce succès, mais peu ont réussi à le réaliser.

Selon Mike Novogratz, seulement trois entreprises de trésorerie sur cinquante ont exécuté avec succès le modèle. Les autres sont laissées en difficulté, essayant de récupérer le terrain perdu. Même Strategy elle-même a vu son action chuter de plus de 50 % au cours des six derniers mois.

Lorsqu'on lui a demandé comment il gérerait une trésorerie en difficulté, le PDG de Galaxy Digital a déclaré qu'il rachèterait d'abord les actions à rabais pour réduire l'écart entre le prix de l'action et le solde de l'actif net.

Il tirerait également parti des compétences de l'équipe pour créer des revenus durables pour l'entreprise. L'objectif, a-t-il dit, est d'aller au-delà de la simple détention de crypto et de construire plutôt une entreprise qui produit une valeur tangible pour les actionnaires.