La trésorerie Bitcoin de Strategy est en perte mais les résultats 2025 restent impressionnants

Strategy, le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde, a déclaré posséder 713 502 BTC, d'une valeur d'environ 59,75 milliards de dollars au 1er février. Le coût total de base de la société pour ces avoirs est de 54,26 milliards de dollars, ce qui se traduit par un coût moyen de 76 052 dollars par bitcoin.

Avec Bitcoin chutant à près de 60 000 dollars, bien en dessous du prix d'achat moyen de Strategy, la vaste trésorerie BTC de l'entreprise est actuellement en perte.

Trésorerie sous pression

En 2025, Strategy a atteint un rendement BTC annuel de 22,8 % et a enregistré des gains de 101 873 BTC. La société a continué à élargir sa trésorerie BTC en janvier 2026 et a fini par acquérir 41 002 BTC supplémentaires.

Strategy a débuté en 1989 en tant qu'entreprise de logiciels traditionnelle axée sur l'analyse de données. En 2020, le cofondateur Michael Saylor a opéré un virage majeur vers Bitcoin, le considérant comme une alternative plus sûre aux liquidités pendant les mesures de relance de l'ère pandémique et les faibles taux d'intérêt. L'entreprise a commencé à utiliser BTC comme actif de trésorerie à long terme.

En 2025, elle s'est rebaptisée Strategy et a pleinement embrassé son rôle d'entreprise axée sur le BTC. Ce virage a attiré l'attention des régulateurs et des fournisseurs d'indices, qui se sont demandé si une entreprise dominée par la cryptomonnaie devait rester dans les principaux indices. MSCI a suggéré que les entreprises détenant plus de la moitié de leurs actifs en Bitcoin pourraient être considérées comme non opérationnelles. Strategy, cependant, a fait valoir qu'elle utilise activement Bitcoin pour lever des capitaux et créer de la valeur pour les actionnaires. Les tentatives de rejoindre le S&P 500 en septembre et décembre 2025 ont également échoué.

Malgré cela, les avoirs en Bitcoin de Strategy sont restés au cœur de sa structure financière et sont étroitement liés à ses instruments de crédit numériques, en particulier STRC, qui agit comme un outil complémentaire pour la gestion des risques et l'amplification du capital. La croissance de STRC à 3,4 milliards de dollars a été soutenue par une liquidité plus élevée et une volatilité plus faible sur les marchés des cryptomonnaies.

L'entreprise a levé 25,3 milliards de dollars en 2025 pour soutenir sa trésorerie BTC et ses offres d'actions privilégiées, ce qui en a fait le plus grand émetteur d'actions américain pour la deuxième année consécutive. Elle maintient également une réserve USD de 2,25 milliards de dollars, couvrant plus de 2,5 ans de dividendes d'actions privilégiées et d'obligations d'intérêts, offrant une stabilité supplémentaire au milieu des fluctuations du marché.

La récente baisse de l'actif cryptographique leader a ravivé les préoccupations concernant l'exposition institutionnelle au BTC. L'investisseur populaire Michael Burry a récemment affirmé que le comportement de Bitcoin en tant qu'actif spéculatif, plutôt que comme couverture, pourrait poser des risques importants pour les entreprises détenant de grandes trésoreries BTC. Il a observé que de nouvelles baisses de prix pourraient laisser les principaux détenteurs, dont Strategy, profondément en perte et potentiellement limiter l'accès aux marchés de capitaux, amplifiant ainsi le stress financier.

Les pertes explosent au T4

Pendant ce temps, les pertes d'exploitation de Strategy pour le trimestre se sont élevées à 17,4 milliards de dollars, entièrement dues à des pertes non réalisées sur les actifs numériques, contre une perte d'exploitation de 1,0 milliard de dollars au T4 2024 selon le modèle comptable précédent.

La perte nette pour le trimestre a été de 12,4 milliards de dollars, contre 670,8 millions de dollars sur la même période de 2024. Les liquidités et équivalents de trésorerie sont passés à 2,3 milliards de dollars contre 38,1 millions de dollars, principalement grâce à l'établissement de la réserve USD.

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