Warner Bros. (WBD) Action : Un prêt de 15 milliards de dollars fixé avant la fusion avec Paramount

TLDR

• Warner Bros. Discovery a fixé le prix de 15 milliards de dollars de prêts de qualité investissement — 13 milliards de dollars et 1,72 milliard d'euros — pour remplacer un financement relais lié à son acquisition de Paramount Skydance.
• Le montant du prêt a été augmenté deux fois, passant d'environ 10 milliards de dollars, ce qui reflète une forte demande des investisseurs sur les marchés du crédit.
• Les deux tranches ont été fixées à 99,75 cents par dollar, avec des marges de 2,5 points de pourcentage au-dessus du taux de référence.
• Les investisseurs achetant à prix réduit pourraient réaliser un gain rapide si l'opération se conclut, car les prêts sont généralement remboursés au pair lors de changements de propriété.
• Le refinancement est un préalable à un ensemble de dettes plus large d'environ 50 milliards de dollars de Bank of America et Citigroup pour financer la fusion de 110 milliards de dollars.

L'action Warner Bros. Discovery (WBD) a progressé de 0,74 % mercredi, alors que la société finalisait les termes d'un accord de prêt de 15 milliards de dollars, ouvrant la voie à sa fusion en cours de 110 milliards de dollars avec Paramount Skydance.

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

L'accord comprend une tranche de 13 milliards de dollars libellée en dollars et une tranche de 1,72 milliard d'euros — soit environ 2 milliards de dollars. Les deux ont été fixées à 99,75 cents par dollar, avec des marges établies à 2,5 points de pourcentage au-dessus des taux de référence.

Le montant du prêt a été augmenté deux fois cette semaine. Il a débuté à environ 10 milliards de dollars avant d'être relevé mardi, puis à nouveau mercredi, en raison d'une forte demande des investisseurs institutionnels.

Le produit sera utilisé pour refinancer un prêt relais de 15 milliards de dollars déjà en place — un financement à court terme mis en place rapidement lorsque des opérations de ce type se concrétisent rapidement.

Le groupe bancaire dirigé par JPMorgan a agi rapidement pour tirer parti de conditions de crédit favorables, resserrant les discussions sur les prix mercredi alors que l'appétit des investisseurs restait soutenu.

Les marchés du crédit des deux côtés de l'Atlantique sont en pleine effervescence. Malgré l'incertitude macroéconomique, les emprunteurs corporate — aussi bien de qualité investissement qu'à haut rendement — trouvent une demande abondante pour leurs nouvelles dettes.

Trading rapide pour les investisseurs

Pour les acheteurs dans l'accord de prêt, la structure présente une configuration potentiellement attrayante à court terme. Étant donné que les prêts sont généralement remboursés au pair lors d'un changement de propriété, acheter à 99,75 cents signifie que les investisseurs pourraient enregistrer un gain modeste mais immédiat si l'opération Paramount se conclut comme prévu.

L'acquisition a été annoncée le 27 février après une longue bataille d'enchères entre Paramount et Netflix ; les actionnaires de Warner Bros. ont approuvé la transaction en avril.

Le refinancement de WBD est distinct — et préalable — à un ensemble de dettes bien plus important en cours de constitution pour financer la fusion complète.

Le tableau d'ensemble de la dette

Bank of America et Citigroup se préparent à vendre environ 50 milliards de dollars de dettes pour soutenir l'acquisition plus large. Cet ensemble devrait inclure environ 30 milliards de dollars d'obligations de qualité investissement, 12 milliards de dollars d'obligations à haut rendement (junk bonds) et 7,5 milliards de dollars de prêts.

Cette offre est décrite comme l'une des ventes de dette les plus attendues de l'année.

L'accord de 110 milliards de dollars unirait deux des plus grandes sociétés médiatiques historiques d'Hollywood. L'accord de prêt de WBD, désormais entièrement fixé, résout un élément clé du puzzle du financement en amont de cette transaction plus importante.

Les engagements des investisseurs étaient attendus mercredi, JPMorgan ayant refusé de commenter les détails.

L'action WBD était en hausse de 0,74 % au moment de la fixation du prix de l'accord. Paramount Skydance (PSKY) progressait de 3,18 % sur la journée.

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