- Les banques et les grands clients institutionnels poussent en faveur d'une infrastructure unifiée où les stablecoins, les dépôts tokenisés et les fonds monétaires tokenisés peuvent être utilisés de manière interchangeable dans le cadre d'un seul régime réglementaire.
- La banque suisse d'actifs numériques Sygnum et des grands prêteurs dont UBS et PostFinance pilotent des modèles de blockchain publics mais soumis à autorisation, affirmant qu'ils offrent le meilleur équilibre entre la connectivité à la finance on-chain et la surveillance réglementaire.
- La dynamique menée par les banques en faveur de réseaux monétaires tokenisés multi-actifs en Europe remet en question la préférence des décideurs politiques pour des solutions pilotées par les banques centrales et met en évidence la faible adoption des stablecoins en euro qui manquent de soutien bancaire solide et d'intégration avec la finance traditionnelle.
Les banques s'attachent à regrouper les stablecoins et les formes tokenisées d'instruments financiers plus traditionnels en un seul ensemble intégré pour répondre à la demande institutionnelle croissante de flexibilité multi-actifs.
Plutôt que d'attendre qu'un seul gagnant s'impose, les grands gestionnaires d'actifs et les trésoreries d'entreprises exigent une configuration multi-instruments dans laquelle les stablecoins, les dépôts bancaires tokenisés et les fonds monétaires tokenisés fonctionnent tous sur la même infrastructure.
« La demande des clients institutionnels est constante : ils n'attendent pas qu'un seul instrument s'impose », a déclaré Thomas Eichenberger, directeur de la stratégie et directeur général adjoint du groupe de la banque d'actifs numériques suisse Sygnum, dans un e-mail envoyé à CoinDesk jeudi.
« Ils demandent comment les dépôts tokenisés, les stablecoins réglementés et les fonds monétaires tokenisés peuvent être combinés et rendus interopérables, afin qu'une fonction de trésorerie puisse passer de l'un à l'autre — règlement soumis à autorisation, flux transfrontaliers 24h/24 7j/7, rendement avec liquidité à la demande — dans le cadre d'un seul régime réglementaire auquel ils font déjà confiance », a-t-il ajouté.
Sygnum, qui se décrit comme la première banque d'actifs numériques au monde, s'est associée fin de l'année dernière avec le géant bancaire suisse UBS et PostFinance, une filiale de la Poste suisse détenue par l'État, pour tester les paiements blockchain entre institutions sur Ethereum.
Qivalis, un consortium de 37 des plus grandes banques de l'Union européenne, est également dans la course à l'émission d'un stablecoin et vise à lancer un euro numérique avant la fin de cette année.
La forte pression exercée par les banques remet directement en question ce que les politiques européens ont dit sur la question de savoir qui devrait contrôler l'avenir de la monnaie numérique. D'un côté, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a récemment soutenu que les stablecoins en euro ne résoudront pas les problèmes plus profonds des marchés financiers européens, qui ont surtout besoin de davantage de liquidités disponibles et d'un actif véritablement sûr et de confiance.
Bien que l'approche multi-instruments de Sygnum soutienne en réalité la thèse de Lagarde selon laquelle les stablecoins ne sont pas une solution miracle, elle remet en question sa conclusion sur la manière de résoudre le problème. Plutôt que d'attendre que les banques centrales émettent un euro numérique, les institutions commerciales développent elles-mêmes les solutions.
Eichenberger a convenu que les stablecoins seuls ne peuvent pas combler ce fossé. Il a déclaré que les stablecoins indexés sur l'euro ont toujours eu du mal à s'imposer parce qu'ils sont difficiles d'accès, manquent de soutien bancaire réel et ne se connectent pas bien au reste du monde financier.
Au-delà des actifs eux-mêmes, un débat technique distinct se joue sur l'infrastructure gérant ces transactions.
« La plupart des discussions institutionnelles se tournent encore par défaut vers les chaînes privées pour la confidentialité des données et le contrôle des contreparties », a déclaré Eichenberger. « Le point de vue pratique des opérateurs, cependant, est que les modèles publics mais soumis à autorisation — une infrastructure publique avec un contrôle d'accès réglementé — sont là où la convergence se dirige. C'est ce qui permet la connectivité avec le système financier on-chain plus large sans compromettre la supervision. »
Ce mélange d'accès ouvert et de suivi strict se produit déjà dans la réalité. Cette année, Sygnum s'est associée à UBS, PostFinance, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, BCV et Swiss Stablecoin pour lancer un programme conjoint de test de stablecoin adossé au franc suisse (CHF).
Pour tous les autres acteurs du secteur, l'essai suisse constitue un exemple concret de ce à quoi ressemblent les réseaux de tokens gérés par des banques lorsque les entreprises qui les créent, les liquidités qui les soutiennent et les régulateurs qui les contrôlent se trouvent tous dans le même pays.
