Les dernières perspectives de JPMorgan sur Broadcom envoient un signal clé

Il y a quelques semaines, une rumeur dans la chaîne d'approvisionnement a circulé selon laquelle un programme de puces sur lequel Broadcom travaillait avec Google pourrait accuser du retard.

Personne ne l'a confirmé. Aucun contrat n'a été perdu, aucun client ne s'est retiré, aucun bénéfice n'a été retraité. Juste une rumeur, et pourtant l'action Broadcom a perdu près de 7 % dans le mois qui a suivi.

Le 17 juin, l'analyste de JPMorgan Harlan Sur a essentiellement qualifié cette réaction d'excessive. La banque a réitéré sa notation « surpondérer » et a indiqué à ses clients qu'ils devraient être des « acheteurs agressifs aux niveaux actuels », a rapporté CNBC. L'action Broadcom a bondi de plus de 6 % en séance avant de clôturer en hausse de 4,3 %.

Pourquoi JPMorgan ne souscrit pas à la lecture baissière sur Broadcom

L'argument de Sur n'est pas compliqué. Les préoccupations liées à la chaîne d'approvisionnement, a-t-il écrit, ont surestimé les risques. Et quand on regarde réellement ce qui sous-tend l'activité de Broadcom en ce moment, il est difficile de ne pas être d'accord.

C'est une entreprise qui dispose d'accords pluriannuels de calcul IA conclus avec Google, Anthropic, OpenAI et Meta.

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Ce sont des engagements déclarés avec des fenêtres de livraison spécifiques s'étendant jusqu'à la fin de la décennie. Une question de calendrier sur un programme de puces ne remet pas cela en cause, a confirmé CNBC.

Sur a également souligné quelque chose qui mérite d'être rappelé concernant le bilan de Broadcom avec Google en particulier : l'entreprise a contribué à commercialiser 14 des conceptions de puces les plus avancées de Google au cours des 12 dernières années.

Ce type de relation, construite sur plus d'une décennie, ne s'effondre pas à cause d'un déploiement retardé. C'est exactement le type de profondeur qui rend Broadcom difficile à remplacer.

Le chiffre de 2028 enfoui dans la note précédente de JPMorgan

La majeure partie de la couverture du 17 juin s'est concentrée sur la formulation « acheteurs agressifs ». C'est juste ; c'est ce qui a fait bouger l'action.

Mais la note du 4 juin de JPMorgan, rédigée juste après les résultats trimestriels exceptionnels de Broadcom, contenait quelque chose qui a reçu moins d'attention : une estimation des revenus IA pour l'exercice 2028 qui se situe nettement au-dessus de tout ce que reflète le consensus actuel de Wall Street, a noté Investing.com.

JPMorgan le présente comme un scénario — ce que les calculs produisent si les programmes engagés de Google, Meta, Anthropic et d'autres s'exécutent selon le calendrier prévu.

La montée en puissance entre maintenant et 2028 est forte, et beaucoup de choses peuvent changer, mais la banque a mis un chiffre précis dans une note publiée. Ce n'est pas quelque chose que les analystes font à la légère quand le chiffre est aussi important que ce que JPMorgan a décrit.

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Ce que la vente massive de Broadcom révèle vraiment

Broadcom est une action coûteuse, et les investisseurs qui la détiennent savent pourquoi ils paient ce prix. Ils croient que le développement de l'infrastructure IA a encore des années devant lui et que Broadcom est l'un des moyens les plus clairs de s'exposer à cette thèse.

Quand on paie une prime pour cette histoire, le moindre signe de problème pèse plus lourd que pour une action moins chère.

La rumeur sur le TPU de Google n'était pas une bombe. Mais dans un marché prédisposé aux mauvaises nouvelles sur l'IA, ce n'était pas nécessaire.

L'analyse de JPMorgan est que la vente massive était un mouvement de sentiment, pas un mouvement fondamental. Les engagements clients sont toujours là, le bilan d'exécution est toujours là, et le dépassement des bénéfices du 4 juin qui a provoqué la révision de l'objectif est toujours là.

La note de Sur du 17 juin était un rappel de tout cela, délivrée à un moment où le marché l'avait brièvement oublié.

Ce que la réaction des investisseurs de Broadcom dit de l'état du commerce IA

Il y a un schéma plus large qui mérite d'être remarqué ici. Nous sommes à un point du cycle IA où les investisseurs commencent à s'agiter. Non pas à propos de la réalité de l'IA (personne de sérieux ne l'argue plus), mais à propos de si les actions construites sur les attentes de l'IA peuvent continuer à les satisfaire.

Chaque rapport de retard, chaque avertissement de compression des marges, chaque note d'analyste qui semble même légèrement prudente est traitée comme si elle pouvait être le début de la fin.

JPMorgan repousse cette humeur en ce qui concerne Broadcom. Les preuves tiennent toujours, dit Sur, et les investisseurs qui ont abandonné sur une rumeur de chaîne d'approvisionnement pourraient finir par le regretter.

Savoir s'il a raison dépend de ce que Broadcom livre réellement. Mais « acheteurs agressifs » n'est pas un langage que les analystes utilisent quand ils ont des doutes.

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