Une nouvelle analyse remet en question le récit d'investissement fondamental du Bitcoin

L'histoire familière du prix du Bitcoin après le halving fait l'objet d'une sérieuse remise en question après que le stratège et chercheur Shanaka Anslem Perera a publié une longue analyse plus tôt dans la semaine, soutenant que chaque rallye post-halving précédent coïncidait avec d'importants changements de liquidité mondiale plutôt qu'avec la réduction programmée de nouveaux coins.

Perera a affirmé que la relation entre les halvings et l'appréciation des prix est "statistiquement impossible à prouver" malgré seize années de données.

Sa conclusion est directe : la liquidité, et non les réductions d'émission, a probablement guidé chaque phase haussière majeure, et les investisseurs pourraient confondre corrélation et causalité.

Une histoire de liquidité cachée dans un récit de halving

L'essence de l'argument de Perera repose sur une distinction : alors que le mécanisme de halving qui réduit l'émission est prévisible et intégré dans le code du Bitcoin, le lier aux sauts de prix n'a aucun fondement statistique.

Son rapport a examiné les données du Bitcoin jusqu'en décembre 2025 et les épisodes de liquidité antérieurs, notant que les quatre premiers halvings ont coïncidé avec le choc bancaire chypriote en 2013, l'expansion monétaire post-crise persistante en 2016, et les injections monétaires historiques de l'ère pandémique après 2020.

De plus, l'analyste a souligné comment le pic de prix de 2024 s'est produit avant le halving d'avril, remettant en question la vision conventionnelle selon laquelle l'événement lui-même a déclenché cette hausse.

Au lieu de cela, les afflux institutionnels via les ETF Bitcoin spot nouvellement approuvés apparaissent comme un catalyseur plus plausible, correspondant à la vision de Perera selon laquelle le Bitcoin se comporte désormais moins comme une matière première à offre fixe et davantage comme un actif macro à bêta élevé.

L'auteur a également fait référence à une étude largement diffusée en septembre 2024 de l'analyste Lyn Alden, qui a calculé une relation statistique de 0,94 entre le Bitcoin et la masse monétaire mondiale M2 remontant à 2013. Il a cependant averti qu'un degré élevé d'association n'est pas une preuve d'un mécanisme moteur, arguant qu'un examen économétrique rigoureux de ces variables tendancielles fait encore défaut.

Il a également noté que le Bitcoin a tendance à augmenter pendant les périodes d'expansion du crédit et à chuter fortement lorsque la liquidité se resserre. Selon lui, un bon exemple d'un tel événement a été le dénouement du carry trade sur le yen en août 2024, lorsqu'un changement rapide des taux japonais a frappé les actifs à risque et fait chuter le Bitcoin.

Les gains post-halving diminuent tandis que les institutions accumulent

Ce qui ressort des commentaires récents sur le marché, c'est que, même si de nouveaux sommets continuaient d'arriver en 2025, l'ampleur de chaque rallye post-halving semble s'estomper. Des recherches récentes de CoinGecko ont révélé que le cycle de 2017 a rapporté 29 fois plus, tandis que la course de 2025 a été beaucoup plus modeste, bien que toujours positive.

Malgré la baisse, les entreprises ont continué à intensifier leurs achats, le leader du marché Strategy acquérant 10 624 BTC supplémentaires cette semaine, portant ses avoirs à plus de 660 000 BTC.

Pendant ce temps, les changements réglementaires pourraient façonner la liquidité future plus que les récompenses de bloc. Le nouveau cadre crypto du Japon pourrait éventuellement canaliser une richesse considérable des ménages vers le Bitcoin via des ETF et des fonds institutionnels si le parlement approuve les prochains changements de règles.

Ensemble, ces développements alimentent l'argument plus large de Perera : le halving définit toujours le calendrier de rareté du Bitcoin, mais les marchés pourraient être bien plus influencés par les conditions monétaires mondiales que par les seules réductions d'offre.

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