Les frais d'Ethereum atteignent leur plus bas niveau depuis 7 ans alors qu'il surpasse enfin Bitcoin – un point de données caché prouve que le rallye est durable

La Réserve fédérale a livré la baisse de taux d'un quart de point exigée par les marchés, et Ethereum réagit exactement comme le "Smart money" l'avait anticipé.

Alors que Bitcoin ignore effectivement la nouvelle près de 92 000 $, Ethereum maintient ses gains d'avant-réunion au-dessus de 3 300 $, validant la rotation marquée observée dans les 24 heures précédant la décision.

Cette baisse n'était qu'une formalité, car elle avait déjà été intégrée dans les prix. Cependant, son exécution supprime le dernier mur d'inquiétude pour 2025, confirmant que le cycle d'assouplissement reste intact malgré la persistance de l'inflation.

Ainsi, dans cette fenêtre immédiate post-décision, Ethereum agit comme l'actif de longue durée préféré du marché, exploitant sa sensibilité aux conditions de liquidité pour surpasser le bêta crypto plus large.

La réévaluation d'ETH basée sur le Trading au comptant

La qualité de ce rallye le distingue des percées alimentées par l'effet de levier observées plus tôt en 2025. Les données de structure du marché indiquent qu'il s'agit d'une réévaluation de l'actif, et non d'un squeeze spéculatif.

Selon CryptoQuant, les taux de financement sur les principales bourses de produits dérivés restent modérés même si les prix augmentent. Cette divergence est cruciale car les rallyes précédents cette année coïncidaient souvent avec des coûts de financement en forte hausse, signe d'épuisement dû à des positions longues trop enthousiastes.

Cependant, l'absence récente de "frénésie" suggère que l'offre provient d'acheteurs au comptant et de bureaux institutionnels absorbant l'offre.

En effet, cela s'aligne avec les signaux on-chain précédant la réunion.

Les données de Santiment révèlent que les grands détenteurs (connus sous le nom de baleines et requins) ont accumulé près de 1 million d'ETH (évalués à plus de 3,1 milliards de dollars) au cours des trois semaines précédant cette décision. Ces entités se positionnaient pour un résultat spécifique : une Fed qui privilégie la stabilité de la croissance plutôt qu'une désinflation agressive.

Maintenant que Powell a livré ce "put", les 66,5 milliards de dollars en Stablecoin "poudre sèche" actuellement sur les bourses ont le feu vert pour être déployés.

Dans les cycles précédents, un tel excédent de capital inactif catalysait souvent des rotations soutenues une fois l'incertitude macro dissipée.

Le paradoxe des revenus

Cependant, cette rotation haussière force les allocateurs institutionnels à confronter une contradiction flagrante dans les fondamentaux d'Ethereum : l'effondrement des revenus de la Layer-1.

Suite à la mise à jour Dencun, l'économie du réseau principal Ethereum a radicalement changé. Alors que les solutions Layer-2 comme Base soutenue par Coinbase traitent désormais 94% des transactions du réseau Ethereum, cette activité ne génère plus de frais ETH massifs.

Selon les données de Glassnode, cela a entraîné une chute des frais du réseau principal en dessous de 300 ETH par jour sur une moyenne mobile de 90 jours, le plus bas niveau de génération de revenus depuis 2017.

À proprement parler, cela affaiblit le récit de la "monnaie ultra-sonore". Sans frais d'émission élevés à compenser, ETH a flirté avec un retour à l'inflation.

Pourtant, la réponse du marché à la baisse de la Fed suggère que les investisseurs regardent au-delà du récit "obligation" à rendement et valorisent Ethereum comme une plateforme de croissance-équité.

Le pari est que l'explosion de l'activité L2, qui rend le réseau moins cher et plus utilisable pour la tokenisation du monde réel et l'utilisation de stablecoins, crée un fossé à long terme plus durable que ne l'ont jamais fait les frais de gaz élevés.

Dans un environnement à taux plus bas, le marché est prêt à payer une prime pour cette croissance de l'écosystème, même si l'extraction directe de rente a temporairement baissé.

Cette confiance structurelle se reflète dans les trésors d'entreprise. BitMine Immersion Technologies de Tom Lee, agissant comme un proxy pour la demande institutionnelle, a ajouté environ 138 452 ETH à son bilan la semaine dernière.

Avec une détention totale de 3,86 millions d'ETH évalués à 12 milliards de dollars, cette accumulation représente un retrait mécanique de l'offre qui complète les 177 millions de dollars d'entrées quotidiennes observées dans les ETF Ethereum au comptant le 9 décembre.

La projection 2026

Pendant ce temps, l'enseignement le plus significatif de la réunion d'aujourd'hui n'est pas la baisse elle-même, mais le "dot plot" pour 2026. La Fed a esquissé une voie d'assouplissement progressif, projetant des taux significativement plus bas au cours des 18 prochains mois.

Pour les marchés crypto, le rythme compte autant que la direction. Une réduction des taux induite par la panique impliquerait une récession—un scénario où tous les actifs risqués, y compris les crypto, se vendent généralement.

À l'inverse, la voie "progressive" esquissée aujourd'hui signale que l'économie est suffisamment résiliente pour gérer une descente mesurée. C'est le scénario "Boucles d'or" pour Ethereum.

À mesure que les rendements réels se compriment, le taux d'actualisation sur la croissance technologique future diminue. Ethereum, avec sa corrélation au bêta technologique et à la durée, surperforme historiquement dans cet environnement spécifique.

Le ratio ETH/BTC, qui est monté à 0,036, réagit à ce changement dans les attentes du coût du capital. Le ratio reste historiquement bas, mais la rupture au-dessus de sa ligne de tendance suggère que le "commerce de sous-performance" a peut-être fait son temps.

Le verdict

Jerome Powell a effectivement fourni au marché une feuille de route pour 2026 qui favorise la prise de risque dans les protocoles technologiques établis.

La volonté de la Fed de tolérer une inflation "quelque peu élevée" pour assurer un atterrissage en douceur réduit l'attrait de détenir des liquidités et incite à se déplacer plus loin sur la courbe de risque.

Ethereum entre dans cette fenêtre post-FOMC avec une rare confluence de vents favorables : une structure de marché axée sur le spot, une accumulation institutionnelle importante et un environnement macro qui réduit le coût du capital pour les actifs de croissance.

Bien que l'effondrement des revenus L1 présente une énigme économique à long terme, le verdict immédiat du marché est clair : la rotation a commencé, et le commerce d'"atterrissage en douceur" s'exprime en ETH.

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