En planifiant votre retraite, préoccupez-vous de la longévité plutôt que de mourir jeune

La planification de la retraite semble impliquer une bataille entre les extrêmes : manquer d'argent avant de manquer de vie, ou manquer de vie avant de manquer d'argent. Cette dernière possibilité semble rarement venir à l'esprit des gens, mais a été justement décrite par le blogueur FIRE Bob Lai de Tawcan dans un récent blog sur le sujet de trouver un équilibre entre dépenses et épargne : Et si vous manquiez de vie ?

Ou, comme l'a récemment formulé Wade Pfau, gourou américain de la retraite, « Un plan de revenu de retraite devrait être basé sur la planification de vivre, plutôt que sur la planification de mourir. » Le blog Michael James a récemment mis en avant cette citation.  

La retraite consiste généralement à planifier une longévité inattendue, souvent exacerbée par l'inflation. Après tout, une Canadienne de 65 ans peut s'attendre à vivre jusqu'à 87 ans, mais il y a 11 % de chances qu'elle vive jusqu'à 100 ans. 

Ce fait a été cité par Fraser Stark, président de Longevity Retirement Platform chez Purpose Investments Inc., basée à Toronto, lors d'une présentation en septembre au Retirement Club, que nous avons décrite l'été dernier. La présentation de Stark était suffisamment convaincante pour que je décide d'investir une partie de mon FERR récemment lancé dans le Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Une version de la présentation de Stark peut être disponible sur YouTube, ou vous pouvez obtenir les points clés de la brochure Purpose.

Stark confirme que le LPF, lancé en 2021, est actuellement le seul fonds commun de placement de détail ou ETF offrant un revenu protégé contre la longévité au Canada. Notez que le LPF n'est pas un ETF mais un fonds commun de placement traditionnel. Il vise à générer un revenu de retraite à vie ; pour ce faire, il a créé ce qu'il décrit comme une « structure unique de mutualisation du risque de longévité ». 

Cela reflète ce que le professeur de finance réputé Moshe Milevsky décrit depuis longtemps comme la « pensée tontine ». Consultez ma chronique Retired Money à ce sujet de 2022 après que Guardian Capital LP a annoncé trois nouveaux produits tontine sous la marque « GuardPath ». Cependant, il y a un an, Guardian a fermé les fonds, se retirant ainsi effectivement du secteur des tontines. Apparemment, c'est une bataille difficile face à la concurrence des rentes viagères.

Voici la liste complète des conseillers en patrimoine et courtiers de plein exercice qui l'offrent. Sont inclus les courtages de plein exercice (et/ou leurs unités de courtage à escompte) des grandes banques, notamment la Banque de Montréal, la Banque Nationale et récemment la Banque Royale sur une base non sollicitée. Parmi les nombreux indépendants qui l'offrent figurent Questrade et Qtrade. De plus, Stark dit que iA Financière permet les investissements dans le LPF sur une base non sollicitée.

Imiter les régimes de retraite à prestations définies

Purpose n'utilise pas le terme tontine pour décrire le LPF, mais il vise à faire ce que font les régimes de retraite à prestations définies (PD) traditionnels parrainés par l'employeur : en effet, ceux qui meurent tôt subventionnent les quelques chanceux qui vivent plus longtemps que prévu. 

Le LPF traite le redoutable problème de l'inflation en visant à augmenter progressivement les niveaux de distribution au fil du temps. Il a récemment annoncé qu'il augmentait les distributions du LPF de 3 % pour la plupart des cohortes d'âge en 2026, après une augmentation similaire l'année dernière.

Voici comment les actuaires de Purpose décrivent le LPF :

Purpose envisage que le LPF fonctionne aux côtés des rentes pour certains retraités (voir ma dernière chronique sur pourquoi les rentes ne sont pas aussi populaires que certains pensent qu'elles devraient l'être). Le LPF n'est pas enregistré comme pension, mais il est décrit comme tel car il est structuré pour fournir un revenu à vie, peu importe combien de temps vous vivez. Il est offert comme fonds commun de placement plutôt que comme ETF car il n'est pas conçu pour être négocié, a déclaré Stark dans un podcast peu après le lancement. 

L'âge est une variable importante. Purpose a créé deux catégories du Fonds : une catégorie « Accumulation » pour les moins de 65 ans, et une catégorie « Décumulation » pour les 65 ans et plus. Vous ne pouvez pas l'acheter une fois que vous atteignez 80 ans. Le LPF promet des paiements mensuels à vie, mais la structure est suffisamment flexible pour permettre soit des rachats, soit des investissements supplémentaires dans le produit — quelque chose que les rentes viagères traditionnelles ne fournissent généralement pas. Lors du passage de l'Accumulation à la Décumulation à l'âge de 65 ans, le transfert est exempt de conséquences fiscales sur les gains en capital. 

La brochure décrit six cohortes d'âge, de 1945 à 1947, de 1948 à 1950, etc., se terminant en 1960. Le rendement de la cohorte la plus âgée en septembre 2025 est indiqué à 8,81 %, tombant à 5,81 % pour la cohorte de 1960. Ma propre cohorte de 1951-1953 a un rendement de 7,24 %.

Comment cela est-il généré ? Outre les crédits de mortalité, le capital est investi comme tout fonds d'allocation d'actifs largement diversifié. L'allocation stratégique d'actifs à long terme est fixée à 49 % d'actions, 41 % de revenu fixe et 10 % d'actifs alternatifs. Au 30 septembre, Purpose liste 38,65 % en revenu fixe, 43,86 % en actions, 12,09 % en actifs alternatifs et 4,59 % en liquidités ou équivalents. La répartition géographique est de 54,27 % au Canada, 30,31 % aux États-Unis, 10,84 % à l'international/émergent et les mêmes 4,59 % en liquidités. Le RFG pour le fonds de catégorie F (dans lequel se trouvent la plupart de ses investisseurs) est de 0,60 %.  

Stark dit que le LPF a accumulé 18 millions de dollars depuis son lancement, avec 500 investisseurs dans les catégories Accumulation ou Décumulation. Il m'a également renvoyé à l'examen actuariel récemment publié sur le LPF. 

Véhicules de revenu de longévité aux États-Unis

Alors que le LPF (et anciennement) Guardian sont les deux principaux fournisseurs de produits de longévité au Canada dont je suis conscient, plusieurs produits aux États-Unis tentent de résoudre le même problème de différentes manières. Il y a quelques semaines, j'ai fait un tour d'horizon des principales offres américaines en contactant divers experts américains et canadiens de la retraite via Featured.com et LinkedIn. Le blog résultant couvre des produits comme Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs, et d'autres. 

Pour l'instant, il semble que Purpose soit seul dans cet espace au Canada, en dehors des rentes viagères fixes offertes par les compagnies d'assurance. Le marché américain est différent en raison des rentes variables avec options de revenu. 

Dans son entrevue de 2022, Stark a déclaré que l'intérêt initial pour le LPF provenait à la fois des conseillers financiers canadiens et de leurs clients, ainsi que des investisseurs autonomes. Le conseiller John De Goey de Designed Wealth Management, basé à Toronto, dit qu'il est un « grand partisan du produit Purpose...  Je pense qu'il est innovant et attendu depuis longtemps.  En acceptant l'avertissement habituel que les circonstances de chacun sont uniques et que vous devriez consulter un professionnel qualifié avant d'acheter, j'étais ravi lorsqu'il a été lancé car le risque de longévité était l'un des derniers « défis non résolus » de la planification financière. » 

De Goey siège au conseil d'administration de la Fondation de recherche de FP Canada, qui a commandé une recherche sur les raisons pour lesquelles les Canadiens prennent souvent les prestations du RPC tôt. Une raison est que nous sous-estimons combien de temps nous vivrons, « ironique, étant donné que l'industrie poursuit constamment les gens pour qu'ils adoptent une vision à long terme. La mutualisation des risques dans des groupes/pools de cohortes de trois ans est une grande innovation et n'est possible que dans une structure de fonds commun de placement. »

Matthew Ardrey, conseiller principal en patrimoine pour TriDelta Financial, basé à Toronto, dit que le LPF offre des caractéristiques hybrides intéressantes de type régime de retraite pour les investisseurs moyens. Ils peuvent commencer avec un investissement minimum de 500 $ et « échanger leur capital contre un flux futur de revenu de placement : de la même manière qu'on le ferait avec une pension traditionnelle ou une rente. » 

Ardrey considère le principal inconvénient du LPF comme étant la liquidité. « Un investisseur, s'il voulait racheter, ne récupérerait que le plus bas entre la valeur liquidative et le capital non payé, qui est le capital investi moins le revenu payé. Ce serait également le montant remboursé lors du décès d'un investisseur. Donc le coût d'opportunité est la croissance potentielle de ces fonds. »

J'ai demandé à Stark de Purpose à propos de l'ajout au LPF une fois qu'une position initiale est établie, peut-être à partir de CPG arrivant à échéance ou d'autres investissements que vous souhaitez alléger.  Il a dit que les investisseurs peuvent réinvestir à volonté car il n'y a pas de minimums. Beaucoup « choisissent de réinvestir leurs distributions mensuelles, comme moyen de transformer leur revenu viager en un revenu viager futur accru. » Cependant, tout achat, y compris le réinvestissement des distributions, ne peut être effectué que jusqu'à la veille du 80e anniversaire d'un investisseur. « Vous pouvez également vendre des parts à tout moment, pour le moindre de leur valeur liquidative actuelle ou du capital non payé (investissement initial moins les distributions reçues à ce jour). »  

Dans le podcast lié plus tôt, Stark a déclaré que le LPF n'est pas garanti, et que le descripteur « revenu à vie » signifie que le revenu peut varier. Ce n'est pas pour tout le monde, et même pour ceux pour qui cela peut fonctionner, il n'est probablement pas approprié d'y mettre tout son argent. De plus, bien qu'il soit conçu pour les individus plutôt que pour les couples, ces derniers peuvent décider de placer des fonds dans le LPF séparément à leurs noms, ce qui peut accomplir à peu près la même chose. 

RVRDA

Matt Ardrey dit que le LPF peut être un « diversificateur unique pour un portefeuille. C'est un investissement qui peut être un produit de revenu fixe hybride pour améliorer le rendement. » Pour quelqu'un à la recherche d'un rendement plus élevé, le LPF offre un « meilleur rendement que la plupart des produits à revenu fixe. »

Il mentionne une option légèrement différente des fonds de longévité pour ceux qui s'inquiètent de manquer d'argent : La Rente viagère différée à un âge avancé (RVRDA), qui permet à une personne de transférer jusqu'à 25 % de la valeur de son FERR jusqu'à un maximum de 150 000 $ ajusté à l'inflation (180 000 $ en 2026) vers une rente différée qui doit être payée au plus tard à l'âge de 85 ans. Elle peut être prise plus tôt que l'âge de 85 ans. 

Les RVRDA peuvent également être utiles dans la planification fiscale car elles réduisent les paiements du FERR. Selon le niveau de revenu d'un investisseur, cela peut les aider à éviter la récupération de la SV.  

En fin de compte, les produits de revenu axés sur la longévité sont une solution significative pour les retraités pariant sur le fait de vivre plus longtemps que la plupart. Ceux qui ont des fonds de pension à prestations définies traditionnels parrainés par l'employeur peuvent être suffisamment couverts, mais les nombreux qui n'ont pas de pensions PD voudront peut-être étudier une combinaison de rentes, d'ETF équilibrés diversifiés traditionnels et de produits axés sur la longévité comme ceux mentionnés ici. 

Comme toujours, consulter un expert en retraite ou en investissement/fiscalité est recommandé.

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