GMX est en hausse après que sa DAO a admis que deux ans de rachats n'ont pas réussi à faire monter les prix

Le Native Token de GMX, la plateforme d'échange de contrats perpétuels décentralisée construite sur Arbitrum, est en pleine hausse après que son organe directeur ait approuvé une refonte de sa stratégie de rachat en raison d'une « efficacité limitée ».

Cette refonte fait suite à l'aveu public que ses deux années de rachats de tokens ont peu contribué à faire bouger le marché.

Le token se négocie à 7,61 $ au moment de la rédaction, soit une augmentation de 18,2 % par rapport au mois précédent, alors que les traders ont absorbé les implications de l'une des auto-évaluations les plus franches observées de la part d'une Organisation Autonome Décentralisée (DAO) ces derniers temps.

Le programme Buy Back and Distribute de la GMX DAO a racheté plus de 2 millions de tokens GMX depuis fin 2024, un volume à peu près égal à l'Offre circulante totale sur les plateformes d'échange centralisées et décentralisées au lancement du programme.

Le prix est néanmoins resté déprimé. La DAO est arrivée à la conclusion que le coupable était la liquidité et la dynamique structurelle de l'offre sur les plateformes centralisées qu'aucun montant d'achats sur le marché libre ne pouvait compenser.

Que change réellement la GMX DAO ?

Le nouveau plan de la GMX DAO consolidera la liquidité en retirant environ 600 000 tokens GMX des positions contrôlées par la trésorerie sur Uniswap et Trader Joe, puis en les redéployant dans les pools de liquidité propres à GMX et sa plateforme basée sur Solana GMTrade.xyz. Selon le protocole, il ciblera environ 2 % de la capitalisation boursière en Profondeur de marché on-chain combinée.

Deuxièmement, toutes les récompenses de staking ne seront pas distribuées directement aux détenteurs mais redirigées vers la trésorerie, à compter du mercredi 4 mars.

Ces récompenses accumulées ne seront libérées qu'une fois que GMX se négocie au-dessus de 90 $, et seulement proportionnellement aux stakers qui ont maintenu au moins 80 % de leur solde de staking maximal pendant toute la période d'attente.

Toute violation de cette condition seuil entraînera la confiscation de toutes les récompenses accumulées sans exception. De plus, un mur d'achat d'une semaine de 1 million de GMX sera placé à 5 $ sur les plateformes d'échange on-chain pour absorber tout excédent de vente concentré.

D'autres se joignent à GMX pour remettre en question les rachats

Le bilan chez GMX fait partie d'une désillusion plus large concernant les rachats sur le marché libre en tant qu'outil de Tokenomique. Dans l'ensemble du secteur, les protocoles ont dépensé plus de 1,4 milliard de dollars pour racheter leurs propres tokens entre le 1er janvier et le 15 octobre 2025, selon les données de CoinGecko.

Malgré ces efforts, les prix de nombreux tokens ont continué de chuter. Jupiter, le principal agrégateur d'échange décentralisé sur Solana, a dépensé plus de 70 millions de dollars en rachats de tokens JUP au cours de l'année, soit environ la moitié de ses revenus totaux de frais de protocole.

L'effort s'est avéré insuffisant face à 1,2 milliard de dollars de déblocages de tokens programmés. Aujourd'hui, JUP a chuté de plus de 90 % par rapport à son sommet, et en janvier 2026, le cofondateur Siong Ong a ouvert un débat public sur l'arrêt complet du programme.

Siong a demandé sur X : « que pensez-vous tous si nous arrêtons le rachat de JUP ? »

Il a également répondu à la même question dans le même message, déclarant : « Nous avons dépensé plus de 70 millions en rachat l'année dernière, et le prix n'a évidemment pas beaucoup bougé. Nous pouvons utiliser ces 70 millions pour offrir des incitations à la croissance aux utilisateurs existants et nouveaux. »

Existe-t-il des modèles qui fonctionnent réellement ?

Hyperliquid est le plus souvent cité comme contre-exemple en matière de rachats. La plateforme d'échange de produits dérivés a déployé plus de 644 millions de dollars en rachats de tokens HYPE en 2025, représentant plus de 46 % de toutes les dépenses de rachat de tokens dans l'ensemble du secteur, et les fonds provenaient de frais de trading qui ont dépassé 100 millions de dollars rien qu'en août 2025.

En décembre 2025, la Hyper Foundation a proposé de brûler environ 920 millions de dollars de HYPE détenus dans son Fonds d'assistance, rendant la réduction de l'offre permanente. HYPE est en hausse de 0,81 % au cours des 30 derniers jours, tandis que Bitcoin et Ethereum sont tous deux en baisse de plus de 5,7 % et 6,8 %, respectivement, sur la même période.

Les rachats d'Hyperliquid sont financés par les revenus de trading excédentaires, automatisés et aboutissent à une destruction permanente de l'offre. Ceux de Jupiter étaient financés en détournant les revenus d'exploitation et exécutés manuellement, et les tokens étaient verrouillés plutôt que brûlés, ce qui signifie qu'ils pourraient éventuellement retourner en circulation.

La nouvelle approche de GMX tente de combler l'écart via l'accumulation de trésorerie, comme avec Hyperliquid, combinée à un mécanisme de verrouillage strict et de distribution déclenchée par le prix conçu pour récompenser uniquement les détenteurs à long terme. Il n'est pas entièrement possible d'évaluer le succès de la nouvelle stratégie, car elle vient tout juste de démarrer.

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