eTranzact a enregistré un chiffre d'affaires de 30,6 milliards ₦ en 2025, mais le bénéfice a chuté de 27 % alors que les dépenses ont bondi de 45 %

eTranzact International Plc a gagné plus d'argent en 2025. Elle en a gardé moins.

La société de technologie de paiement cotée à Lagos a clôturé l'année avec un chiffre d'affaires de 30,6 milliards de ₦, contre 29,9 milliards de ₦ en 2024. En surface, cela ressemble à un progrès. En creusant dans les chiffres, une histoire différente émerge. Le bénéfice après impôt est passé de 3,39 milliards de ₦ à 2,47 milliards de ₦, soit une baisse de 27 % au cours d'une année où la société a augmenté son chiffre d'affaires.

La pression ne vient pas du sommet. Le bénéfice brut s'est en fait amélioré, passant de 11,4 milliards de ₦ à 14,3 milliards de ₦, tandis que le coût des ventes a chuté de 18,5 milliards de ₦ à 16,3 milliards de ₦. L'activité principale d'eTranzact en matière de commutation et d'acquisition de commerçants est devenue plus efficace. Le problème, c'est tout ce qui est venu après.

Niyi Toluwalope, Chief Executive Officer of eTranzact Plc

Les dépenses administratives ont bondi de 6,4 milliards de ₦ à 9,2 milliards de ₦, soit une augmentation de 45 % en une seule année. Les coûts de personnel en ont représenté une grande partie, passant de 3,8 milliards de ₦ à 4,7 milliards de ₦, l'effectif ayant augmenté de 353 à 405 employés. Les coûts de vente et de marketing ont plus que doublé, passant de 424 millions de ₦ à 931 millions de ₦. L'entreprise dépense beaucoup, et les dépenses dépassent la croissance du chiffre d'affaires.

La facture fiscale a aggravé les choses. La charge d'impôt sur le revenu est passée de 1,5 milliard de ₦ à 1,73 milliard de ₦, mais l'histoire la plus importante concerne le taux d'imposition effectif, qui a grimpé de 31 % à 41 %. Les dépenses non déductibles ont explosé, passant de 234 millions de ₦ à 792 millions de ₦, ce qui a fait grimper le taux de manière significative. L'entreprise paie plus d'impôts non seulement parce qu'elle a gagné plus, mais aussi parce qu'une plus grande partie de ses coûts ne peut pas être déduite.

Au total, le tableau est celui d'une entreprise dans une phase de croissance agressive, investissant dans les ressources humaines, les infrastructures et la visibilité sur le marché, et absorbant le coût dans son résultat net. Cela peut être délibéré. Le résumé sur cinq ans montre qu'eTranzact était en pertes accumulées encore en 2023, les bénéfices non distribués ne devenant positifs qu'en 2024. Une entreprise qui a passé des années à sortir d'un déficit ne se soucie pas de sacrifier les bénéfices à court terme si les dépenses construisent quelque chose de durable.

Mais il y a une deuxième histoire qui se déroule parallèlement à l'histoire financière, et elle concerne la propriété.

Access Bank a réduit sa participation dans eTranzact

Access Bank, autrefois l'actionnaire dominant de l'entreprise avec une participation de 37,56 %, a réduit sa position à 7,74 % à la fin de 2025. Il s'agit d'une sortie spectaculaire d'un investisseur institutionnel important. Les états financiers n'expliquent pas pourquoi, ni qui a absorbé ces actions. Ce que le registre des actionnaires montre, c'est qu'eTranzact Global Limited détient désormais 15,03 %, contre 22,5 % l'année précédente en termes de poids relatif. La concentration de la propriété s'est déplacée, discrètement, sans explication publique.

Pour les investisseurs, cela compte. La présence d'Access Bank au registre était un signal, une grande institution financière réglementée avec une connaissance approfondie des opérations de l'entreprise choisissant de détenir une participation significative. Sa quasi-sortie soulève des questions auxquelles le rapport annuel ne répond pas.

La réduction était-elle une décision de portefeuille ? Un signal sur l'orientation de l'entreprise ? Une réponse à la restructuration de la propriété en cours au niveau de la plateforme ? Le silence est manifeste.

Ce qui n'est pas contesté, c'est que les fondamentaux opérationnels d'eTranzact restent intacts. Les revenus d'acquisition de commerçants ont plus que doublé, passant de 5,2 milliards de ₦ à 10,5 milliards de ₦, la ligne la plus remarquable de l'ensemble du compte de résultat.

Les services de commutation ont baissé de 24,7 milliards de ₦ à 19,9 milliards de ₦, une baisse qui mérite sa propre explication, mais la hausse de l'acquisition de commerçants a plus que comblé l'écart au niveau du bénéfice brut.

La trésorerie et les dépôts à court terme ont également explosé, passant de 12,7 milliards de ₦ à 31,7 milliards de ₦, principalement en raison d'une hausse de 18,2 milliards de ₦ de la trésorerie restreinte liée aux comptes de règlement et de détention. Il s'agit de trésorerie opérationnelle, pas de trésorerie disponible, mais cela signale que la plateforme traite un volume de transactions nettement plus important.

L'entreprise a versé son premier dividende depuis longtemps, 1,15 milliard de ₦ soit 0,125 kobo par action, un signal que la direction estime que le pire de la phase de redressement est derrière elle.

La question de savoir si cette confiance est justifiée dépend de la question de savoir si la hausse des dépenses en 2025 produira les rendements sur lesquels la direction compte en 2026. La marge brute indique que l'entreprise fonctionne. La ligne de bénéfice indique que l'entreprise cherche encore ses marques.

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