Aave न्यूज़: बैंक ऑफ़ कनाडा के अध्ययन के अनुसार Aave V3 ने बुरे ऋण से बचाया लेकिन जोखिम उधारकर्ताओं पर स्थानांतरित किया

संक्षिप्त सारांश

बैंक ऑफ कनाडा के एक स्टाफ पेपर में पाया गया है कि Aave V3 ने 2024 में कोई गैर-निष्पादित ऋण नहीं दर्ज किए, इसके Ethereum ऋण बाजार ने अधिक संपार्श्विकीकरण और स्वचालित परिसमापन के माध्यम से ऋणदाता नुकसान से बचा। अध्ययन ने 27 जनवरी, 2023 से 6 मई, 2025 तक के लेनदेन-स्तरीय डेटा की समीक्षा की, और पाया कि संपार्श्विक मूल्य उधार ली गई राशि से नीचे गिरने से पहले पोजीशन आमतौर पर परिसमापित हो गईं।

पेपर ने कहा कि इस संरचना ने अध्ययन की गई अवधि में ऋणदाता नुकसान को नियंत्रित करने में मदद की। पारंपरिक क्रेडिट विश्लेषण या उधारकर्ता जांच पर निर्भर रहने के बजाय, Aave V3 ने स्वचालित जोखिम नियंत्रणों का उपयोग किया जिनमें उपयोगकर्ताओं को अपने उधार के मूल्य से अधिक संपार्श्विक जमा करना आवश्यक था। जब पोजीशन निर्धारित सीमाओं का उल्लंघन करती थीं, तो परिसमापन स्वचालित रूप से ट्रिगर हो जाते थे।

रिपोर्ट के अनुसार, उस ढांचे ने नमूना अवधि के दौरान खराब ऋण की वसूली को रोका। साथ ही, पेपर ने कहा कि सिस्टम ने ऋण मॉडल से जोखिम नहीं हटाया। इसके बजाय, इसने उस जोखिम का अधिकांश हिस्सा उधारकर्ताओं को स्थानांतरित कर दिया, खासकर तीव्र बाजार गतिविधियों के दौरान जिन्होंने प्रतिकूल कीमतों पर परिसमापन को मजबूर किया।

जैसे-जैसे Aave अपने प्रोटोकॉल डिजाइन का विस्तार करता है, निष्कर्ष विकेंद्रीकृत ऋण देने के आसपास की वर्तमान चर्चा में एक और परत जोड़ते हैं। Aave V4 हाल ही में एक शासन मतदान के बाद Ethereum पर लाइव हुआ, एक नई वास्तुकला पेश करते हुए जो बाजारों में तरलता और जोखिम को अलग करने और संपार्श्विक और जोखिम-आधारित उधार शर्तों की व्यापक श्रृंखला का समर्थन करने के लिए है।

अध्ययन में पाया गया कि उधारकर्ताओं ने परिसमापन घटनाओं की लागत वहन की

बैंक ऑफ कनाडा के पेपर ने कहा कि Aave V3 में खराब ऋण की अनुपस्थिति एक स्पष्ट समझौते के साथ आई। जबकि ऋणदाता अवैतनिक ऋणों से जुड़े नुकसान से सुरक्षित थे, उधारकर्ताओं को संपार्श्विक की कीमतें तेजी से गिरने पर अचानक नुकसान का सामना करना पड़ा। रिपोर्ट ने कहा कि परिसमापन शुल्क आमतौर पर परिसमापित मूल्य के 5% से 10% तक होते थे, जबकि बाद में मूल्य पलटने से खोए गए लाभ ने कुछ मामलों में संयुक्त उधारकर्ता नुकसान को लगभग 10% से 30% तक पहुंचा दिया।

अध्ययन ने यह भी पाया कि परिसमापन एक सुचारू पैटर्न के बजाय केंद्रित लहरों में होते थे। नमूना अवधि के दौरान चार परिसंपत्तियों ने कुल परिसमापित मूल्य का लगभग 90% हिस्सा बनाया: Wrapped Ether, Wrapped Staked Ether, Wrapped Bitcoin, और Wrapped eETH। उस एकाग्रता ने दिखाया कि कैसे उधार जोखिम प्रमुख क्रिप्टो परिसंपत्तियों के अपेक्षाकृत छोटे समूह से जुड़ सकता है।

पेपर ने Aave V3 की संरचना को ऋणदाता-पक्ष की हानि को रोकने में प्रभावी बताया, लेकिन उधारकर्ता पक्ष से कम कुशल। अधिक पारंपरिक ऋण प्रणालियों की तुलना में, मॉडल ने उधारकर्ताओं को बड़ी मात्रा में संपार्श्विक गिरवी रखने और बाजार की अस्थिरता बढ़ने पर स्वचालित परिसमापन के जोखिम को स्वीकार करने की आवश्यकता थी।

पुनरावर्ती लीवरेज ने उधार मांग में प्रमुख भूमिका निभाई

अध्ययन में एक अन्य प्रमुख निष्कर्ष यह था कि Aave V3 पर उधार गतिविधि केवल खर्च या संचालन के लिए तरलता चाहने वाले उपयोगकर्ताओं द्वारा संचालित नहीं थी। पेपर ने कहा कि जांचे गए अवधि के दौरान पुनरावर्ती लीवरेज ने कुल उधार ली गई मात्रा के 20% से अधिक और सभी उधार लेनदेन के 8.2% के लिए जिम्मेदार था।

पुनरावर्ती लीवरेज का अर्थ है कि उपयोगकर्ता संपार्श्विक के खिलाफ उधार लेते हैं, उधार ली गई परिसंपत्तियों को नए संपार्श्विक के रूप में फिर से तैनात करते हैं, और एक्सपोजर बढ़ाने के लिए फिर से उधार लेते हैं। रिपोर्ट ने कहा कि इस व्यवहार ने बाजार की संवेदनशीलता बढ़ा दी क्योंकि ये पोजीशन अधिक कमजोर हो गईं जब कीमतें नीचे गईं और परिसमापन सीमाएं पहुंच गईं।

यह मायने रखता है क्योंकि यह बदलता है कि विकेंद्रीकृत ऋण प्लेटफार्मों पर गतिविधि की व्याख्या कैसे की जाती है। उधार मांग वास्तविक दुनिया की क्रेडिट मांग के बजाय लीवरेज्ड बाजार स्थिति को प्रतिबिंबित कर सकती है, जिसका अर्थ है कि परिसंपत्ति की कीमतें गिरने पर परिसमापन चक्र तेज हो सकते हैं। Aave V3 में, वह प्रभाव पेपर में पहचाने गए केंद्रित परिसमापन एपिसोड में दिखाई दिया।

Aave V4 लॉन्च और AAVE मूल्य जोखिम संरचना पर बाजार का ध्यान बनाए रखते हैं

अध्ययन उस समय आता है जब Aave Ethereum पर V4 के साथ आगे बढ़ता है। नया संस्करण बाजारों में तरलता और जोखिम को अलग करने के लिए डिज़ाइन की गई हब-एंड-स्पोक वास्तुकला पेश करता है। यह एक क्रेडिट ढांचा भी जोड़ता है जो विभिन्न संपार्श्विक प्रकारों और जोखिम-आधारित उधार दरों का समर्थन करता है। रोलआउट को चरणबद्ध किया जा रहा है, जिसमें परिसंपत्ति उपलब्धता पर प्रारंभिक प्रतिबंध और तरलता और सिस्टम व्यवहार की निगरानी के लिए बाजारों में निर्धारित सीमाएं हैं।

बाजार में, प्रदान की गई सामग्री के आधार पर AAVE लगभग $95.38 पर कारोबार कर रहा था, जो पिछले 24 घंटों में 0.54% ऊपर था। अल्पकालिक मूल्य कार्रवाई ने $94.00 से $94.20 क्षेत्र में गिरने के बाद रिकवरी दिखाई, तत्काल समर्थन $94.80 से $95.00 के पास और निकट अवधि का प्रतिरोध $95.50 से $95.70 के आसपास था।

स्रोत:  X

व्यापक चार्ट पर, AAVE पहले ही $114 समर्थन से नीचे टूट चुका था और फिर $100 स्तर खो दिया, जिसे अब प्रतिरोध के रूप में देखा जा रहा है। यदि ब्रेकडाउन बना रहता है तो अगला प्रमुख समर्थन क्षेत्र $80.60 के पास पहचाना गया था।

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