GENIUS अधिनियम आगे बढ़ने के साथ Stablecoin विनियमन अंतर बढ़ रहा है

Tony Kim 14 अप्रैल, 2026 06:11

$130B के stablecoin बाजार पूंजीकरण और संघीय नियमों के आगे बढ़ने के साथ, विनियमित बनाम अविनियमित जारीकर्ताओं को समझना व्यापारियों के लिए पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण हो गया है।

लगातार चौदह महीनों की गिरावट के बाद stablecoin बाजार घटकर $130 बिलियन रह गया है, और विनियमित और अविनियमित जारीकर्ताओं के बीच का अंतर प्रतिपक्ष जोखिम का मूल्यांकन करने वाले व्यापारियों के लिए एक महत्वपूर्ण कारक बनता जा रहा है।

Paxos, जो OCC से राष्ट्रीय ट्रस्ट चार्टर रखता है, ने इस सप्ताह संरचनात्मक अंतरों को स्पष्ट शब्दों में प्रस्तुत किया: विनियमित stablecoins लागू करने योग्य रिडेम्पशन अधिकार और स्वतंत्र रूप से ऑडिट किए गए भंडार प्रदान करते हैं, जबकि अविनियमित विकल्प इनमें से कोई भी प्रदान नहीं कर सकते हैं।

दो श्रेणियों को क्या अलग करता है

यह अंतर मार्केटिंग दावों के बारे में नहीं है—यह कानूनी संरचना के बारे में है। PYUSD जैसे विनियमित stablecoins अनिवार्य आरक्षित आवश्यकताओं के साथ लाइसेंस प्राप्त वित्तीय संस्थानों के तहत संचालित होते हैं। इन जारीकर्ताओं को उच्च गुणवत्ता वाली तरल संपत्तियों में 1:1 समर्थन बनाए रखना होगा, नियमित तृतीय-पक्ष सत्यापन के लिए प्रस्तुत करना होगा, और धारकों को कानूनी रूप से लागू करने योग्य रिडेम्पशन अधिकार प्रदान करना होगा।

अविनियमित stablecoins? रिडेम्पशन को जारीकर्ता के विवेक पर निलंबित किया जा सकता है। आरक्षित आंकड़े, जब प्रकाशित होते हैं, अक्सर स्व-रिपोर्ट किए जाते हैं। और दिवालियापन की स्थिति में, धारकों के पास शून्य कानूनी सहारा हो सकता है।

S&P Global Ratings ने अपने 2025 stablecoin मूल्यांकन में इसे ठोस बनाया। USDG ने "मजबूत" स्थिरता रेटिंग अर्जित की, जबकि Tether के USDT को आरक्षित संरचना की चिंताओं पर डाउनग्रेड प्राप्त हुआ। रेटिंग एजेंसी ने विनियामक स्थिति और आरक्षित गुणवत्ता को stablecoin स्थिरता निर्धारित करने वाले प्राथमिक चर के रूप में पहचाना।

संघीय ढांचा आकार ले रहा है

विनियामक परिदृश्य तेजी से बदल रहा है। ट्रेजरी ने अप्रैल की शुरुआत में stablecoin जारीकर्ताओं के लिए GENIUS अधिनियम की धन शोधन रोधी आवश्यकताओं को लागू करने के लिए नियम प्रस्तावित किए। FDIC ने पर्यवेक्षित stablecoin जारीकर्ताओं और बीमित निक्षेपीय संस्थानों के लिए अलग नियम प्रस्तावित किए हैं।

फेड गवर्नर Michael Barr ने अवैध वित्तपोषण और वित्तीय स्थिरता जोखिमों को प्रमुख चिंताओं के रूप में चिह्नित किया है, प्रभावी विनियामक कार्यान्वयन के लिए दबाव डाल रहे हैं। इस बीच, हांगकांग के मौद्रिक प्राधिकरण ने अप्रैल में stablecoin जारीकर्ता लाइसेंस प्रदान किए, जो संकेत देता है कि विनियमित पारिस्थितिकी तंत्र विश्व स्तर पर बन रहे हैं।

2022 में TerraUSD का पतन—जिसने लगभग $40 बिलियन को वाष्पीकृत कर दिया—एक चेतावनी की कहानी बना हुआ है। उस एल्गोरिदमिक stablecoin के पास कोई फिएट भंडार नहीं था और कोई विनियामक समर्थन नहीं था। जब विश्वास टूटा, तो धारकों के पास जाने के लिए कहीं नहीं था।

व्यावहारिक उचित परिश्रम

व्यापारियों और संस्थानों के लिए, चेकलिस्ट सीधी है: क्या जारीकर्ता के पास मान्यता प्राप्त वित्तीय लाइसेंस है? क्या भंडार नियमित रूप से स्वतंत्र रूप से सत्यापित किए जाते हैं? क्या रिडेम्पशन शर्तें लागू करने योग्य कानूनी दस्तावेजों में प्रकाशित हैं? क्या आप वास्तव में विनियामक फाइलिंग तक पहुंच सकते हैं?

एक राज्य मनी ट्रांसमीटर लाइसेंस पर्याप्त नहीं है—वे फंड ट्रांसफर की अनुमति देते हैं लेकिन stablecoin-विशिष्ट आरक्षित या रिडेम्पशन आवश्यकताओं को लागू नहीं करते हैं। राष्ट्रीय बैंकिंग चार्टर, MPI लाइसेंस, और ई-मनी संस्थान प्राधिकरण वास्तव में भिन्न दायित्व रखते हैं।

संघीय stablecoin कानून के आगे बढ़ने और बाजार पूंजीकरण पर दबाव के साथ, आपकी stablecoin होल्डिंग्स की विनियामक स्थिति एक अमूर्त अनुपालन प्रश्न नहीं है। यह इस बात का प्रत्यक्ष माप है कि जब आपको जरूरत हो तो क्या आप अपने डॉलर वापस पा सकते हैं।

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