टोकनाइजेशन जादुई रूप से RWAs के लिए लिक्विडिटी नहीं बनाएगा, पेरिस पैनल ने चेतावनी दी

James Ding Apr 17, 2026 11:06

पेरिस ब्लॉकचेन वीक में उद्योग के अधिकारी इस धारणा का खंडन करते हैं कि रियल एस्टेट और प्राइवेट क्रेडिट को ऑनचेन रखने से स्वचालित रूप से ट्रेडेबल मार्केट बन जाते हैं।

टोकनाइज्ड रियल-वर्ल्ड एसेट मार्केट पिछले एक साल में तीन गुना बढ़कर $29.9 बिलियन हो गया है, लेकिन उद्योग के अधिकारी चेतावनी दे रहे हैं कि बड़ी संख्याओं का मतलब बेहतर लिक्विडिटी नहीं है—खासकर उन एसेट्स के लिए जो पहले से ही ट्रेड करने में कठिन थे।

17 अप्रैल को पेरिस ब्लॉकचेन वीक में, Ondo Finance और Tether के वक्ताओं ने RWA स्पेस में एक लगातार बनी भ्रांति को चुनौती दी: कि ब्लॉकचेन तकनीक किसी तरह इललिक्विड निवेश को स्वतंत्र रूप से ट्रेडेबल इंस्ट्रूमेंट्स में बदल सकती है।

"मुझे लगता है कि अभी भी यह विचार है कि किसी इललिक्विड चीज को टोकनाइज करने से किसी तरह जादुई रूप से यह एक लिक्विड एसेट बन जाएगी, जो बिल्कुल सच नहीं है," Ondo Finance की EMEA सेल्स डायरेक्टर Oya Celiktemur ने कहा। रियल एस्टेट और प्राइवेट क्रेडिट "टोकनाइजेशन से पहले कभी भी उतने लिक्विड नहीं थे," उन्होंने कहा, और उन्हें ऑनचेन रखना उस मौलिक वास्तविकता को नहीं बदलता।

Tether के टोकनाइजेशन विस्तार के प्रमुख Francesco Ranieri Fabracci ने इस बात को दोहराया। "ऐसा नहीं है कि अगर आप किसी एसेट को ऑनचेन रखते हैं, तो वह लिक्विड हो जाएगी," उन्होंने कहा, और तर्क दिया कि केवल कुछ इंस्ट्रूमेंट प्रकार—बॉन्ड, मनी मार्केट फंड, और stablecoins—में ही सेकेंडरी मार्केट में लगातार गतिविधि देखने को मिल सकती है।

संख्याएं दो कहानियां बताती हैं

RWA.xyz के डेटा से विभाजन स्पष्ट होता है। कुल टोकनाइज्ड RWA मार्केट 16 अप्रैल, 2025 को $8.8 बिलियन से बढ़कर ठीक एक साल बाद लगभग $29.9 बिलियन हो गई। लेकिन यह वृद्धि मुख्य रूप से मानकीकृत, पहले से ही लिक्विड एसेट्स जैसे US ट्रेजरी डेट और कमोडिटीज में केंद्रित थी।

इस बीच, जिन श्रेणियों का सबसे अधिक टोकनाइजेशन यूज केसेज के रूप में उल्लेख किया जाता है, उन्होंने अलग पैटर्न दिखाए। टोकनाइज्ड रियल एस्टेट $35 मिलियन से बढ़कर $296 मिलियन हो गई—प्रतिशत वृद्धि प्रभावशाली है, लेकिन फिर भी मार्केट का एक छोटा हिस्सा है। प्राइवेट इक्विटी लगभग $60 मिलियन से बढ़कर $223 मिलियन हो गई।

यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि मार्केट वैल्यू की वृद्धि पूरी तरह से नए इश्यू से आ सकती है। अधिक टोकन का अस्तित्व में होना इसका मतलब नहीं है कि वे टोकन वास्तव में सेकेंडरी मार्केट्स में हाथ बदल रहे हैं।

वास्तव में क्या ट्रेड होता है

पैनल की संदेहवादिता एक संरचनात्मक मुद्दे की ओर इशारा करती है जिसे RWA सेक्टर को परिपक्व होने पर संबोधित करना होगा। टोकनाइजेशन वास्तविक लाभ प्रदान करता है—तेज सेटलमेंट, फ्रैक्शनल ओनरशिप, प्रोग्रामेबल कम्प्लायंस—लेकिन लिक्विडिटी के लिए कुछ ऐसा चाहिए जो अकेले ब्लॉकचेन रेल्स प्रदान नहीं कर सकती: खरीदार और विक्रेता जो ट्रेड करना चाहते हैं।

US सरकार के पूर्ण विश्वास और क्रेडिट द्वारा समर्थित ट्रेजरी बिल्स के लिए, उन काउंटरपार्टियों को ढूंढना सीधा है। किसी वाणिज्यिक संपत्ति में फ्रैक्शनल इंटरेस्ट या प्राइवेट क्रेडिट सुविधा के एक हिस्से के लिए, चुनौती वही रहती है जो हमेशा से थी: जटिल, इललिक्विड पोजीशन्स के साथ विशेष खरीदारों का मिलान करना।

यह बातचीत इस बात में बदलाव का संकेत देती है कि उद्योग टोकनाइजेशन के वैल्यू प्रपोजिशन को कैसे फ्रेम कर रहा है। जहां कोई लिक्विडिटी नहीं थी वहां इसका वादा करने के बजाय, फोकस तेजी से ऑपरेशनल एफिशिएंसी गेन और विस्तारित पहुंच की ओर मुड़ सकता है—ऐसे लाभ जिन्हें डिलीवर करने के लिए सक्रिय सेकेंडरी मार्केट्स की आवश्यकता नहीं है।

• tokenization
• rwa
• real world assets
• ondo finance
• tether