दुनिया का सबसे बड़ा विकेंद्रीकृत उधार प्रोटोकॉल, Aave, वर्तमान में एक स्थानीयकृत "बैंक रन" परिदृश्य से जूझ रहा है। Ethereum मेननेट पर, दो सबसे महत्वपूर्ण स्थिर मुद्राओं, USDC और USDT के लिए उपयोग 100% पर पहुँच गया है। इसका मतलब है कि इन पूल में जमा किए गए प्रत्येक डॉलर को वर्तमान में उधार लिया जा रहा है, जिससे "उपलब्ध तरलता" शून्य हो गई है और ऋणदाता अपनी संपत्ति नहीं निकाल सकते हैं।
मैं Aave से निकासी क्यों नहीं कर सकता?
यदि आप वर्तमान में Aave से USDC या USDT निकालने का प्रयास कर रहे हैं और त्रुटियाँ प्राप्त कर रहे हैं, तो यह इसलिए है क्योंकि उपयोग 100% तक पहुँच गया है। DeFi उधार में, आप तभी निकासी कर सकते हैं जब पूल में "निष्क्रिय" पूंजी हो। जब सभी फंड उधारकर्ताओं द्वारा उपयोग कर लिए जाते हैं, तो ऋणदाताओं को किसी के ऋण चुकाने या पूल में नई जमा राशि आने का इंतजार करना होगा। यह एक क्लासिक तरलता जाल है, जो वर्तमान में एक नए ब्याज दर मॉडल द्वारा बढ़ा दिया गया है।
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'स्लो बर्न' और Slope2 रिस्क ओरेकल
यह समझने के लिए कि यह संकट क्यों बना हुआ है, हमें Slope2 रिस्क ओरेकल को देखना होगा। ऐतिहासिक रूप से, Aave ने एक "किंक्ड" ब्याज दर मॉडल का उपयोग किया। एक बार जब उपयोग एक निश्चित सीमा (जैसे, 90%) को पार कर जाता था, तो ब्याज दर तुरंत 80%+ APY तक बढ़ जाती थी ताकि उधारकर्ताओं को चुकाने के लिए मजबूर किया जा सके।
नया स्लो बर्न तंत्र, जो Aave जनरलाइज्ड रिस्क स्टीवर्ड्स (AGRS) द्वारा प्रबंधित है, इसे बदलता है। तत्काल वृद्धि के बजाय, Slope2 पैरामीटर 24 से 72 घंटे की अवधि में धीरे-धीरे दरें बढ़ाता है। वर्तमान में, इनमें से कई दरें प्रारंभिक वृद्धि चरण के दौरान 10-12% पर सीमित हैं।
DeFi उपयोगकर्ताओं के साथ क्या हुआ: ऋणदाता जमे हुए, हमलावर सुरक्षित
"स्लो बर्न" को अस्थिर "फ्लैश" लिक्विडेशन को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया था, लेकिन संकट में, यह शक्ति का एक बड़ा असंतुलन पैदा करता है:
- उधारकर्ताओं के लिए: एक हमलावर या संस्थागत उधारकर्ता जो करोड़ों के कर्ज में बैठा है, वह तरलता को फंसाए रखने के लिए अनिवार्य रूप से "सस्ती" ब्याज दर (12%) का भुगतान कर रहा है।
- ऋणदाताओं के लिए: उपयोगकर्ताओं को जोखिम के लिए मुआवजा नहीं दिया जा रहा है। जबकि उनके फंड जमे हुए हैं, वे बाजार "जोखिम प्रीमियम" का एक अंश कमा रहे हैं क्योंकि ओरेकल दर को चुकौती के लिए आवश्यक 80%+ तक पहुंचने से रोकता है।
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संस्थागत पलायन: $8B जमा पलायन
तत्काल तरलता की कमी ने विश्वास की भारी हानि को ट्रिगर किया है। डेटा से पता चलता है कि इकोसिस्टम से अनुमानित $8 बिलियन जमा पलायन हुआ है। Abraxas Capital जैसे प्रमुख खिलाड़ियों और MEXC जैसे एक्सचेंजों पर उपयोगकर्ताओं ने संपत्तियों को निकालने के लिए आक्रामक रूप से कदम उठाए हैं। जो 100% उपयोग चिह्न से पहले बाहर नहीं निकले, वे अब बंद हैं, धीमी गति में "स्लो बर्न" को देख रहे हैं।
तकनीकी संरचना: Slope2 गणित कैसे काम करता है
तकनीकी शब्दों में, वेरिएबल बॉरो रेट ($R_t$) की गणना निम्नलिखित तर्क का उपयोग करके की जाती है:
इस संकट में, Slope2 मान अब एक निश्चित स्थिरांक नहीं है बल्कि एक गतिशील चर है जो धीरे-धीरे बढ़ता है। प्रोटोकॉल द्वारा इस "प्रतीक्षा और देखो" दृष्टिकोण ने जो 1 घंटे की तरलता संकट होनी चाहिए थी उसे कई दिनों के संकट में बदल दिया है।
DeFi उपयोगकर्ताओं के साथ क्या होने वाला है?
अभी के लिए, USDC और USDT पूल में खुदरा ऋणदाताओं को "स्लो बर्न" के अंततः दंडात्मक स्तर तक पहुंचने का इंतजार करना होगा—संभवतः 50% से ऊपर—उधारकर्ताओं को फंड वापस करने के लिए मजबूर करने के लिए। यह घटना ब्लैक स्वान घटनाओं के दौरान "स्मूथ" ब्याज दर वक्र और प्रोटोकॉल प्रोटोकॉल चपलता के बीच व्यापार-बंद के बारे में एक सावधानीपूर्ण कहानी के रूप में कार्य करती है।
स्रोत: https://cryptoticker.io/en/aave-liquidity-crisis-slow-burn-usdc-usdt/
