पिछले सोमवार, 20 अप्रैल को, Fitch Ratings ने फिलीपींस पर अपना दृष्टिकोण "स्थिर" से बदलकर "नकारात्मक" कर दिया, जबकि हमारी दीर्घकालिक क्रेडिट रेटिंग "BBB" पर बनाए रखी।

राष्ट्रपति भवन ने तुरंत तर्क दिया कि यह "डाउनग्रेड नहीं है।" तकनीकी रूप से, यह सही है। लेकिन यह मुद्दे से भटकाना भी है।

नकारात्मक दृष्टिकोण को एक चेतावनी के रूप में देखना सबसे उचित है। यह दुनिया को बताता है कि अगले 18 से 24 महीनों में हमारी क्रेडिट रेटिंग वास्तव में घटाई जाने की एक महत्वपूर्ण संभावना है।

यदि ऐसा होता है, तो यह 2005 के बाद पहली बार होगा जब Fitch द्वारा हमें डाउनग्रेड किया जाएगा, यानी दो दशकों से भी अधिक समय बाद। इसीलिए "दशकों में पहली बार संभावित डाउनग्रेड" की सुर्खियाँ हैं।

कुछ टिप्पणीकार नकारात्मक दृष्टिकोण को ही एक पीढ़ी में एक बार होने वाली घटना बता रहे हैं। वास्तव में यह नहीं है। Fitch ने जुलाई 2021 में हमें पहले ही नकारात्मक दृष्टिकोण पर रखा था, जब महामारी ने हमारे सार्वजनिक वित्त में छेद कर दिया था। उन्होंने अंततः मई 2023 में इसे "स्थिर" पर वापस कर दिया था। जो लंबे समय में अभूतपूर्व होगा, वह है वास्तविक डाउनग्रेड, न कि चेतावनी।

Fitch ने क्या देखा?

Fitch की प्रेस विज्ञप्ति तीन बातों पर स्पष्ट है।

पहला, उन्होंने सही ढंग से नोट किया कि सार्वजनिक निवेश रुक गया है। 2025 में वृद्धि तेजी से घटकर 4.4% हो गई, जो 2024 में 5.7% थी, मुख्यतः इसलिए क्योंकि 2025 की दूसरी छमाही में सरकार का निवेश व्यय तेजी से गिर गया।

जैसा कि मैंने इस कॉलम में पहले लिखा था, 2025 के बाढ़ नियंत्रण भ्रष्टाचार घोटाले ने एजेंसियों को संवितरण फ्रीज करने पर मजबूर कर दिया। Fitch अब 2026 में कुल विकास केवल 4.6% रहने का अनुमान लगाता है।

सरल शब्दों में कहें तो, हम केवल GDP के कुछ दशमलव अंक नहीं खो रहे हैं। US–ईरान युद्ध शुरू होने से पहले ही वृद्धि काफी रुक रही है।

दूसरा, Fitch ने नोट किया कि हम मध्य पूर्व संघर्ष से ऊर्जा झटके के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील हैं। आखिरकार, सरकार को राष्ट्रीय ऊर्जा आपातकाल घोषित करना पड़ा, ईंधन संरक्षण को बढ़ावा देना पड़ा, और लक्षित सब्सिडी देनी पड़ी। इसके अलावा, Fitch अब 2025 में 1.7% से मुद्रास्फीति के 2026 में 4.1% तक बढ़ने की उम्मीद करता है, जबकि चालू खाता घाटा GDP के 3.8% तक बढ़ने का अनुमान है (चालू खाता घाटे का अर्थ है कि हम दुनिया से जितना कमाते हैं उससे अधिक खर्च करते हैं)।

इसमें से कोई भी प्रशासन की गलती नहीं है, इस अर्थ में कि मलकाञांग में कोई भी विश्व तेल कीमतें निर्धारित नहीं करता। हम एक छोटी खुली अर्थव्यवस्था हैं, इसलिए वैश्विक तेल बाजार में हम "मूल्य लेने वाले" हैं (मूल्य निर्माता नहीं)। लेकिन इसका मतलब यह है कि हम पहले की तुलना में कमजोर बफर के साथ इस झटके को झेल रहे हैं।

तीसरा, हमारी बाहरी स्थिति चुपचाप कमजोर हो रही है। Fitch ने लगभग सरसरी तौर पर नोट किया कि फिलीपींस 2026 में एक शुद्ध उधारकर्ता बन जाएगा। यह कोई नई बात नहीं है: हम 2021 से चालू खाता घाटे में चल रहे हैं। ऐसा घाटा होना अपने आप में विनाशकारी नहीं है, लेकिन यह हमारे बफर को कम करता जाता है।

सबसे निंदनीय बात तकनीकी खंड में दबी हुई है। Fitch का अपना मॉडल फिलीपींस को "BB+" या BBB से दो पायदान नीचे, और निवेश ग्रेड से नीचे का स्कोर देता है। हम BBB पर बने हैं क्योंकि Fitch की समिति ने मॉडल के ऊपर विवेकाधीन "+2 पायदान" जोड़े। उनमें से एक पायदान ठीक "मजबूत और निरंतर" मध्यम अवधि की वृद्धि और "एक ठोस नीति ढांचे" के लिए है। नकारात्मक दृष्टिकोण Fitch का यह कहना है कि वह अतिरिक्त पायदान अब समीक्षाधीन है।

संक्षेप में, यदि हम सख्ती से देखें, तो हमें पहले ही क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड हो जानी चाहिए थी। लेकिन Fitch ने नरमी बरती।

राष्ट्रपति भवन की प्रतिक्रिया

अनुमानतः, मार्कोस प्रशासन की प्रतिक्रिया इनकार और बचाव का मिश्रण रही है। अधिकारियों ने सही ढंग से बताया है कि BBB अभी भी निवेश ग्रेड है, कि अन्य क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों ने कोई कदम नहीं उठाया है, और कि Fitch ने रेटिंग की पुष्टि की है।

कुछ लोगों ने सब कुछ ऊर्जा झटके पर थोपने की कोशिश की है, जैसे कि बाकी दुनिया भी उसी नाव में हो।

दुर्भाग्य से, यह चयनात्मक पाठन है। Fitch ने केवल ऊर्जा के बारे में बात नहीं की। उसने स्पष्ट रूप से सार्वजनिक निवेश में मंदी, बाढ़ नियंत्रण से जुड़े भ्रष्टाचार जांच, घरेलू राजनीति की अस्थिरता, और अर्थव्यवस्था की कमजोर बाहरी स्थिति का नाम लिया। ऊर्जा झटका चक्रीय चिंता है, लेकिन निवेश मंदी और शासन संबंधी मुद्दे घरेलू, संरचनात्मक चिंता हैं। यही वह है जो आर्थिक प्रबंधकों को रात में जगाए रखना चाहिए।

सच्चाई यह है कि भ्रष्टाचार लागत बढ़ाता है, निवेशकों को डराता है, बजट को विकृत करता है, और सेवाओं को कमजोर करता है। यह सब अंततः क्रेडिट रेटिंग में दिखता है।

राजनीति को नजरअंदाज करना भी बेईमानी है। Fitch ने मार्कोस और उपराष्ट्रपति सारा दुतेर्ते के बीच गहराती दरार, दुतेर्ते के खिलाफ नए सिरे से महाभियोग प्रक्रिया, और गलत आवंटित सार्वजनिक धन की चल रही जांच पर एक पैराग्राफ समर्पित किया। रेटिंग विश्लेषक आमतौर पर केवल मनोरंजन के लिए स्थानीय राजनीति में नहीं उतरते। वे ऐसा इसलिए करते हैं क्योंकि, उनके अनुमान में, यह आर्थिक नीति निर्माण की उनकी समझ को प्रभावित करने लगा है।

यह क्यों महत्वपूर्ण है

यदि देश की क्रेडिट रेटिंग वास्तव में घटती है, तो इसका मतलब है कि सरकार (और हर फिलीपीनी बैंक या कंपनी जो विदेश से उधार लेती है) को अधिक ब्याज देना होगा। वह ब्याज उसी कर के भंडार से आता है जो कक्षाओं, स्वास्थ्य केंद्रों और गरीबों के लिए वित्तीय सहायता को वित्त पोषित करता है। यह देश की "निवेशकों की प्रिय" के रूप में पिच को और भी कमजोर करता है। अधिक विदेशी पूंजी आकर्षित करना बहुत अधिक कठिन हो जाएगा।

Fitch इस बारे में काफी विशिष्ट है कि क्या हमें डाउनग्रेड की ओर धकेलेगा और क्या हमें वापस स्थिर पर लाएगा। डाउनग्रेड से बचने के लिए, सरकार को एक साथ तीन काम करने होंगे: भ्रष्टाचार जांच को दबाए बिना सार्वजनिक निवेश बहाल करना, राजकोषीय समेकन को ट्रैक पर रखना, भले ही चुनाव वर्ष का दबाव विपरीत दिशा में धकेले, और चालू खाता घाटे को और बढ़ने से रोकना।

"स्थिर" दृष्टिकोण पर वापस आने के लिए, हमें शासन मोर्चे पर भी दृश्यमान प्रगति की जरूरत है: बहुत स्वच्छ खरीद, बाढ़ नियंत्रण मामलों का अभियोजन, और यह प्रमाण कि नीति अगली राजनीतिक लड़ाई द्वारा अपहृत नहीं होगी।

इनमें से कोई भी असंभव नहीं है। लेकिन इसके लिए मार्कोस प्रशासन को नकारात्मक दृष्टिकोण को केवल एक PR समस्या मानना बंद करना होगा और इसे एक वास्तविक समस्या के लक्षण के रूप में देखना शुरू करना होगा।

2021 के बाद, जब Fitch ने आखिरी बार हमें नकारात्मक दृष्टिकोण दिया था, स्थिर पर वापस आने में दो साल का समन्वित कार्य लगा था। इस बार हमारे पास वह विलासिता नहीं है, क्योंकि एक ऊर्जा झटका, एक भ्रष्टाचार संकट, और आसन्न 2028 चुनाव सब एक साथ हो रहे हैं।

नकारात्मक दृष्टिकोण अभी तक डाउनग्रेड नहीं है, और Fitch ने सरकार को एक से बचने के लिए काफी विस्तृत चेकलिस्ट सौंपी है। सवाल यह है कि क्या राष्ट्रपति मार्कोस आर्थिक पूर्वानुमान को ईमानदारी से देखेंगे और इसे गंभीरता से लेंगे, या केवल अधिक प्रचार पर निर्भर रहेंगे। – Rappler.com

डॉ. JC Punongbayan UP School of Economics में सहायक प्रोफेसर और False Nostalgia: The Marcos "Golden Age" Myths and How to Debunk Them के लेखक हैं। 2024 में, उन्हें अर्थशास्त्र के लिए The Outstanding Young Men (TOYM) पुरस्कार मिला। उन्हें Instagram पर फॉलो करें (@jcpunongbayan)।

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