माइकल बरी को SpaceX के साथ $3 ट्रिलियन की समस्या दिखती है

SpaceX ने अपनी पहली स्टॉक मार्केट परीक्षा पास कर ली।

कठिन सवाल यह है कि क्या निवेशक स्टॉक को कंपनी से अलग करके देख सकते हैं।

एलन मस्क की रॉकेट, सैटेलाइट और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस कंपनी रिकॉर्ड तोड़ IPO और तेज़ उछाल के बाद बाज़ार में सबसे विवादास्पद नई लिस्टिंग में से एक बन गई है। कंपनी की कहानी बहुत बड़ी है। इसका वैल्यूएशन शायद उससे भी बड़ा है।

इसीलिए Michael Burry की हालिया चेतावनी का इतना वज़न है। वे कहते हैं कि न केवल SpaceX (SPCX) की कीमत ज़्यादा है, बल्कि बियरिश ट्रेड भी बुलिश ट्रांज़ैक्शन जितना खतरनाक हो सकता है।

"मैं अभी SpaceX से जुड़ा नहीं हूँ। न शॉर्ट और न ही, हम्म, लॉन्ग," Burry ने Fortune के अनुसार लिखा।

SpaceX अब सिर्फ एक रॉकेट की कहानी नहीं रही

Burry की SpaceX टिप्पणियों में छिपा संदेश यह नहीं है कि एक प्रसिद्ध संशयवादी को लगता है कि एक गर्म स्टॉक महंगा लगता है।

निवेश का अधिक उपयोगी निष्कर्ष यह है कि SpaceX तेज़ी से एक मार्केट स्ट्रक्चर की कहानी बन गया है। स्टॉक दो ताकतों के बीच फँसा है जो रिटेल निवेशकों को नुकसान पहुँचा सकती हैं: एक वैल्यू जो शायद वर्षों की निर्दोष निष्पादन को पहले से ही प्राइस कर चुकी है और एक फैन-ड्रिवन ट्रेडिंग सेटअप जो कंपनी को शॉर्ट करना बेहद महंगा बना सकता है।

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यह इस मामले को एक सामान्य IPO बहस से अलग बनाता है। SpaceX को एक लॉन्च कंपनी के रूप में वैल्यू नहीं किया जा रहा। और निवेशक Starlink, सरकारी अनुबंध, सैटेलाइट ब्रॉडबैंड, रक्षा कार्य, AI इंफ्रास्ट्रक्चर, Musk का ब्रांड और पृथ्वी से कहीं आगे तक पहुँचने वाले दीर्घकालिक लक्ष्यों को शामिल कर रहे हैं।

यह कहानियों का एक शक्तिशाली संकलन है। इस पर कीमत लगाना भी मुश्किल है।

Reuters के अनुसार SpaceX का IPO $135 प्रति शेयर पर प्राइस किया गया था, जिसने 555.56 मिलियन शेयरों की बिक्री से $75 बिलियन जुटाए और कंपनी का मूल्यांकन $1.77 ट्रिलियन किया। IPO ने SpaceX को अमेरिकी इतिहास का सबसे बड़ा बनाया।

इससे पहले कि निवेशकों के पास एक लंबा सार्वजनिक अर्निंग्स कॉल इतिहास, सेगमेंट मार्जिन या तिमाही कैश-फ्लो प्रदर्शन का आकलन करने के लिए हो, SpaceX बाज़ार की सबसे मूल्यवान कंपनियों में से एक थी। SpaceX इतिहास की सबसे बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों में से एक भी हो सकती है।

लेकिन यहाँ तक कि अच्छी तरह से मानी जाने वाली कंपनियाँ भी कठिन निवेश हो सकती हैं जब स्टॉक की कीमत निवेशकों से ऐसे भविष्य के लिए अग्रिम भुगतान करने को कहती है जो अभी भी वर्षों दूर है।

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Burry SpaceX वैल्यूएशन पर संदेहास्पद, संयम की सलाह देते हैं

Burry का बयान उस तनाव को बढ़ाता है क्योंकि उन्होंने केवल SpaceX की आलोचना करने से अधिक दिलचस्प काम किया।

उन्होंने ट्रेड पर कार्य करने से इनकार कर दिया।

Burry ने SpaceX पुट ऑप्शन के विवरण भी जारी किए जो निवेशकों को शेयरों के खिलाफ दांव लगाने देते। उन्होंने दावा किया कि वे "लालच में आए" लेकिन अंततः मना कर दिया।

फंड मैनेजर की खरीद और बिक्री:

• Warren Buffett की Berkshire ने अखबार की दिग्गज कंपनी में हिस्सेदारी तिगुनी की
• Cathie Wood ने उछलते सेमीकंडक्टर स्टॉक के $16M बेचे
• Bill Ackman ने मेगाकैप टेक स्टॉक में $2.09 बिलियन की नई हिस्सेदारी का खुलासा किया

यही इस संयम की कहानी है।

पुट ऑप्शन निवेशकों को एक निश्चित समाप्ति तिथि से पहले एक निश्चित मूल्य पर स्टॉक बेचने का अधिकार देते हैं। जबकि ये ऑप्शन सबसे लोकप्रिय उपकरणों में से एक हैं जो निवेशक किसी कंपनी के गिरने की भविष्यवाणी करते समय उपयोग करते हैं, ये मुफ्त नहीं होते।

पुट ऑप्शन महंगे हो सकते हैं जब कोई स्टॉक अस्थिर, लोकप्रिय और गर्मागर्म विवादास्पद हो। इसलिए एक निवेशक सही हो सकता है कि कोई स्टॉक महंगा है और फिर भी पैसे खो सकता है यदि गिरावट बहुत देर से आए, पर्याप्त न हो, या ऑप्शन की समाप्ति के बाद आए।

यही वह जाल है जिससे Burry बचते दिखते हैं। उन्होंने SpaceX के वैल्यूएशन पर सवाल उठाया है, यह बताते हुए कि यह एक ऐसी कंपनी है जो अभी भी कागज़ पर अपने मूल्य से बहुत कम पैसा कमाती है। अंतर इतना बड़ा है कि स्टॉक का मूल्यांकन करना मुश्किल हो जाता है, लेकिन यह एक उच्च-विकास कंपनी के लिए सामान्य है।

रिटेल निवेशकों के लिए एक शानदार बियरिश कॉल से अधिक महत्वपूर्ण Burry की सावधानियाँ हैं। वे अनिवार्य रूप से कहते हैं कि स्टॉक खरीदने के लिए बहुत महंगा और शॉर्ट करने के लिए संरचनात्मक रूप से बहुत खतरनाक हो सकता है। यह अनूठा सेटअप आमतौर पर संकेत देता है कि जोखिम केवल मूल बातों में नहीं बल्कि ट्रेड में भी है।

एक चीज़ जो सभी SpaceX बुल्स को चिंतित करनी चाहिए वह है कंपनी की एक विशाल वैल्यूएशन में बढ़ने की ज़रूरत।

SpaceX के लिए एक और कठिनाई यह है कि Musk द्वारा संचालित माँग, शेयरों की सीमित आपूर्ति, इंडेक्स अटकलें और महंगे ऑप्शन एक भारी कीमत वाली कंपनी को वैल्यूएशन मॉडल की भविष्यवाणी से अधिक समय तक बनाए रख सकते हैं।

इसलिए Burry के शब्दों से सबसे अच्छा सबक "खरीदो" या "शॉर्ट करो" नहीं है।

यह है कि SpaceX उस तरह के क्षेत्र में प्रवेश कर सकता है जहाँ विश्वास से अधिक समय, पोज़ीशन साइज़ और जोखिम नियंत्रण मायने रखते हैं।

SpaceX निवेशकों को आगे क्या देखना चाहिए

अगला बड़ा SpaceX स्टॉक कैटलिस्ट रॉकेट लॉन्च नहीं हो सकता। यह शेयरों की आपूर्ति हो सकती है।

IPO के बाद, SpaceX के केवल लगभग 4.3% शेयर सार्वजनिक ट्रेडिंग के लिए उपलब्ध थे। बाकी लॉक अप थे। Elon Musk की लगभग 42% हिस्सेदारी जून 2027 तक लॉक है।

मुख्य निष्कर्ष

• CNBC के अनुसार Michael Burry SpaceX के वैल्यूएशन पर सवाल उठा रहे हैं, लेकिन उनका कहना है कि वे स्टॉक में लॉन्ग या शॉर्ट नहीं हैं।
• उनका संयम उनके संशयवाद से अधिक महत्वपूर्ण हो सकता है क्योंकि यह सुझाव देता है कि बियरिश ट्रेड कठिन है।
• SpaceX का वैल्यूएशन रॉकेट, Starlink, रक्षा, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस और Musk के दीर्घकालिक दृष्टिकोण को दर्शाता है।
• एक तंग पब्लिक फ्लोट अल्पकाल में स्टॉक को सहारा दे सकता है लेकिन अधिक शेयरों के अनलॉक होने पर जोखिम पैदा कर सकता है।
• पुट ऑप्शन महंगे हो सकते हैं क्योंकि ट्रेडर पहले से ही अत्यधिक अस्थिरता की उम्मीद करते हैं।
• रिटेल निवेशकों को लॉकअप समाप्ति, पहली अर्निंग्स रिपोर्ट और यह देखना चाहिए कि क्या SpaceX सार्वजनिक कंपनी के मूल सिद्धांतों से अपने वैल्यूएशन को उचित ठहरा सकती है।

यह ज़रूरी है क्योंकि एक तंग फ्लोट एक गर्म स्टॉक को वास्तविकता से बेहतर दिखा सकती है।

ट्रेड करने के लिए पर्याप्त शेयर नहीं हैं और उत्साही खरीदारों द्वारा कीमत जल्दी बढ़ाई जा सकती है। ऐसा लग सकता है जैसे इसकी महत्वाकांक्षा का कोई अंत नहीं है। लेकिन यह सच्ची मूल्य खोज को भी रोक सकता है जो तब होती है जब अधिक अंदरूनी और शुरुआती निवेशकों को बेचने का मौका मिलता है।

इसलिए लॉकअप कैलेंडर महत्वपूर्ण है।

SpaceX के शेयरों की संख्या अगले छह महीनों में विस्फोट हो सकती है। दिसंबर तक, Musk की लॉक्ड-अप हिस्सेदारी को छोड़कर, कंपनी की उपलब्ध इक्विटी 58% तक हो सकती है।

यह एक ऐसी घटना है जिसे साधारण निवेशकों को नज़रअंदाज़ नहीं करना चाहिए।

यदि SpaceX की माँग तीव्र बनी रहती है, तो बाज़ार उन शेयरों को अवशोषित कर सकता है। यदि उत्साह ठंडा पड़ता है, तो अतिरिक्त आपूर्ति स्टॉक पर दबाव डाल सकती है और ध्यान वापस वित्तीय मूल सिद्धांतों की ओर स्थानांतरित कर सकती है।

पहली अर्निंग्स रिपोर्ट भी महत्वपूर्ण होगी। अब SpaceX को प्राइवेट मार्केट की दंतकथा से सार्वजनिक कॉर्पोरेट ऑपरेटर में परिवर्तित होना होगा। निवेशक राजस्व गुणवत्ता, अर्निंग्स ट्रैजेक्टरी, कैश बर्न, Starlink इकोनॉमिक्स, सरकारी-अनुबंध एक्सपोज़र और यह देखेंगे कि क्या कंपनी के आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस लक्ष्य एक वैल्यूएशन एन्हांसर से अधिक बन सकते हैं।

जोखिम यह नहीं है कि SpaceX में महत्वाकांक्षा की कमी है। जोखिम यह है कि स्टॉक पहले से ही बहुत अधिक को प्राइस कर चुका है।

SpaceX खरीदने के लिए बहुत महंगा और शॉर्ट करने के लिए बहुत कठिन हो सकता है

SpaceX के खिलाफ Burry की चेतावनी इसलिए विफल होती है क्योंकि वे बहुत हाई-प्रोफाइल हैं। फिर भी यह काम करती है क्योंकि यह ट्रेड के सबसे कठिन हिस्से को पकड़ती है।

SpaceX संभवतः एक असाधारण कंपनी है, जिसकी कमर्शियल लॉन्च में मज़बूत स्थिति, एक मज़बूत Starlink व्यवसाय और एक संस्थापक हैं जो दीर्घकालिक महत्वाकांक्षा को बाज़ार को चलाने वाली माँग में बदल सकते हैं। इसका मतलब यह नहीं है कि स्टॉक किसी भी कीमत पर खरीदने योग्य है।

साथ ही, वैल्यूएशन अकेले शायद SpaceX को एक साफ शॉर्ट नहीं बनाता।

Musk, दुर्लभता, इंडेक्स अटकलों और विशाल रिटेल माँग से जुड़ा एक स्टॉक उस बिंदु से बहुत आगे तक चढ़ता रह सकता है जब पारंपरिक निवेशक इसे बहुत महंगा मानते हैं।

इसीलिए असली कथा Burry का संयम है। वे निवेशकों को यह नहीं बता रहे कि SpaceX केवल एक बुलबुला है। वे कुछ अधिक परिष्कृत चाहते हैं। एक ऐसा स्टॉक जो आशावादी और बियरिश दोनों दांवों की कीमत चुका सकता है यदि निवेशक समय और संरचना के बारे में भूल जाएं।

रिटेल निवेशकों के लिए, यही सबसे ज़रूरी सबक हो सकता है। SpaceX की कहानी अब केवल रॉकेट कक्षा में पहुँचाने के बारे में नहीं है।

सवाल यह है कि क्या स्टॉक वहाँ टिक सकता है जब बाज़ार इसके पीछे के व्यवसाय पर अधिक ध्यान से नज़र डालना शुरू करे।

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