क्या जेन स्ट्रीट द्वारा Bitcoin में हेरफेर? पूर्व वॉल स्ट्रीट मार्केट मेकर कहते हैं नहीं

X पर नवीनतम Jane Street बहस को Ari Paul से स्पष्ट खंडन मिल रहा है। BlockTower के संस्थापक, जो कहते हैं कि वे 15 साल पहले Wall Street मार्केट मेकर के रूप में काम करते थे, तर्क देते हैं कि Bitcoin की ऊपर जाने में विफलता को लंबे समय तक चलने वाले दमन अभियान की तुलना में स्पॉट सेल-साइड द्वारा बेहतर ढंग से समझाया गया है।

Paul का जवाब सीधा था। "संक्षेप में: नहीं," उन्होंने लिखा, इससे पहले कि वे जोड़ें कि मार्केट मेकर कई तरीकों से "सिस्टम को गेम" करते हैं, लेकिन BTC ETF जैसे तरल उत्पादों में, प्रभाव आमतौर पर "उपभोक्ताओं के लिए सार्थक लेकिन छोटी लागत" तक सीमित होता है, न कि अंतर्निहित परिसंपत्ति मूल्य की स्थायी विकृति। उन्होंने अंतर को अल्पकालिक माइक्रोस्ट्रक्चर गेम्स और एक व्यापक दावे के बीच के रूप में प्रस्तुत किया कि एक फर्म ने Bitcoin को बहुत अधिक स्तर तक पहुंचने से रोका।

Bitcoin हेरफेर? छोटी चालें, तेज़ उलटफेर

उस मामले को बनाने के लिए, Paul ने उस तरह के व्यवहार की ओर इशारा किया जिसे डेस्क पर व्यापारी अच्छी तरह से जानते हैं। "उदाहरण के लिए, मार्केट मेकर स्टॉप लिमिट ऑर्डर चलाने के लिए कीमत में हेरफेर कर सकते हैं," उन्होंने लिखा। "लेकिन यह आमतौर पर इंट्राडे टाइमफ्रेम पर होता है। इसलिए वे कमजोर बाजार में MSFT या BTC जैसी परिसंपत्ति को 2% चला सकते हैं ताकि स्टॉप को ट्रिगर किया जा सके, फिर कुछ सेकंड या मिनट बाद, कीमत ज्यादातर वापस वहीं आ जाती है जहां यह पहले थी।" उनके बताने में, यह अभी भी हेरफेर है, लेकिन यह महीनों तक Bitcoin को कुछ कल्पित उचित मूल्य से नीचे संरचनात्मक रूप से पिन करने के समान नहीं है।

यह तर्क अब ऑनलाइन प्रसारित हो रही एक अधिक षड्यंत्रकारी कथा के खिलाफ उतरता है, कि Bitcoin पहले से ही $150,000 पर क्यों नहीं है। Paul का पुशबैक इस बात से इनकार नहीं करता है कि बड़ी Wall Street फर्में अल्पकालिक ट्रेडिंग स्थितियों को आकार दे सकती हैं। यह इस मजबूत दावे को खारिज करता है कि ऐसी गतिविधि Bitcoin के व्यापक मूल्य पथ के लिए केंद्रीय स्पष्टीकरण है।

Paul का मुख्य बिंदु बहुत कम नाटकीय था। "BTC नीचे क्यों है? क्योंकि OGs ने हजारों कॉइन बेचे, और पर्याप्त लोग उन्हें खरीदना नहीं चाहते थे।" वह लाइन प्रसिद्ध ऑन-चेन विश्लेषक James Check के विचार से निकटता से मेल खाती है, जिन्होंने तर्क दिया कि "Jane Street ने Bitcoin की कीमत को दबाया नहीं" और "HODLers सभी ने किया," बाजार में बड़ी मात्रा में स्पॉट बेचकर।

उन्होंने जोड़ा: "मेरा बिंदु हमेशा एक जैसा रहा है; हेरफेर एक ऐसी चीज है जो हमेशा रही है, हमेशा रहेगी, और वास्तव में बड़ी wall street फर्मों का शाब्दिक काम है। हालांकि, आपको यह समझाने के लिए केंद्रीय तर्क के रूप में इसकी आवश्यकता नहीं है कि कीमत ऊपर क्यों नहीं गई, या यह नीचे क्यों गई। इसे स्पॉट सेल-साइड को देखकर अच्छी तरह से और सही मायने में समझाया जा सकता है।"

Paul ने अपवादों के लिए जगह छोड़ी। उन्होंने लिखा कि दुर्लभ मामले हैं जहां Wall Street लंबी अवधि में प्रमुख तरीकों से एक परिसंपत्ति में हेरफेर करता है, लेकिन कहा कि वे मामले असामान्य हैं क्योंकि वे जोखिम भरे हैं और लोगों की धारणा की तुलना में लाभ कमाना कठिन है।

"दुर्लभ अपवाद हैं जहां Wall Street लंबी अवधि में प्रमुख तरीकों से एक परिसंपत्ति में हेरफेर करता है, लेकिन यह काफी दुर्लभ है क्योंकि यह बहुत जोखिम भरा है और लाभ कमाना उतना आसान नहीं है जितना यह दिखता है। 99% समय जब एक परिसंपत्ति आपकी इच्छा के अनुसार नहीं चल रही है और लोग "हेरफेर" की चिल्ला रहे हैं, तो संज्ञानात्मक असंगति को गले लगाना, हेरफेर को दोष देने के "आसान रास्ते" से बचना सबसे अच्छा है," Paul ने लिखा।

यह वर्तमान Jane Street तर्क को एक संकीर्ण फ्रेम में छोड़ देता है। हां, बड़ी फर्में इंट्राडे फ्लो, लिक्विडिटी और निष्पादन गुणवत्ता को प्रभावित कर सकती हैं। लेकिन Paul के खाते के आधार पर, यह साबित करने से बहुत दूर है कि एक मार्केट मेकर ही कारण है कि Bitcoin भौतिक रूप से अधिक कारोबार नहीं कर रहा है।

विशेष रूप से, Jane Street सिद्धांत ने ताजा ध्यान आकर्षित किया जब Terraform Labs के विंड-डाउन एडमिनिस्ट्रेटर ने Manhattan संघीय अदालत में फर्म के खिलाफ मुकदमा दायर किया, Terra के 2022 के पतन से जुड़े इनसाइडर ट्रेडिंग का आरोप लगाते हुए। शिकायत में कहा गया है कि Jane Street ने "Bryce's Secret" नामक एक निजी चैट का उपयोग गैर-सार्वजनिक जानकारी प्राप्त करने के लिए किया और Curve पर 85 मिलियन UST ट्रेड का आरोप लगाया जिसने सेलऑफ को ट्रिगर करने में मदद की; Jane Street ने गलत काम से इनकार किया है और मामले को अवसरवादी बताया है।

प्रेस समय पर, BTC $66,090 पर कारोबार कर रहा था।