बिटकॉइन ट्रेजरी फर्म नाकामोतो का पतन: 99% स्टॉक क्रैश, जून में डीलिस्टिंग की समय सीमा मंडरा रही है

Nakamoto Holdings, एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली Bitcoin-ट्रेजरी कंपनी जिसे पिछले अगस्त में लॉन्च किया गया था, शेयर की भारी गिरावट और लगातार नुकसान की श्रृंखला के बाद गहराते वित्तीय संकट का सामना कर रही है, जिसने निवेशकों का विश्वास कम कर दिया है और डीलिस्टिंग का खतरा बढ़ा दिया है।

एक वर्ष से भी कम समय में, कंपनी का बाजार पूंजीकरण लगभग $24 बिलियन की चोटी से गिरकर लगभग $180 मिलियन पर आ गया है — लगभग 99.3% की गिरावट जिसने लगभग $23.3 बिलियन की कीमत समाप्त कर दी है। 

Q4 में भारी मार्कडाउन  

अपनी देर सोमवार की रिपोर्ट में, Nakamoto ने चौथी तिमाही के दौरान अपनी डिजिटल संपत्तियों के उचित मूल्य में $142.6 मिलियन के नुकसान की सूचना दी, साथ ही एक अन्य Bitcoin-ट्रेजरी फर्म, Metaplanet में अपनी हिस्सेदारी से जुड़े $10.8 मिलियन के निवेश नुकसान की भी रिपोर्ट दी। 

कंपनी ने कहा कि उसने 2025 में एक सार्वजनिक, Bitcoin-नेटिव उद्यम बनाने के आदेश के साथ प्रवेश किया, KindlyMD के साथ विलय के माध्यम से अपनी सार्वजनिक लिस्टिंग पूरी की और BTC Inc और UTXO के अधिग्रहण के माध्यम से अपने पदचिह्न का विस्तार किया। 

"हमने एक मजबूत Bitcoin ट्रेजरी स्थापित की, एक स्केलेबल पूंजी रणनीति बनाई, और... निरंतर वृद्धि को आगे बढ़ाने के लिए पैमाने और बुनियादी ढांचे के साथ एक पूरी तरह से एकीकृत Bitcoin संचालन व्यवसाय में परिवर्तित हो गए," CEO David Bailey ने बयान में कहा।

उस रणनीतिक ढांचे के बावजूद, हाल की फाइलिंग ने अधिक परेशान करने वाले परिचालन विवरण प्रकट किए। Bull Theory के विश्लेषकों ने लगभग $70,000 की औसत बिक्री मूल्य पर $20 मिलियन मूल्य के Bitcoin की बिक्री को चिह्नित किया — ऐसी संपत्तियां जिन्हें कंपनी ने मूल रूप से $118,000 के औसत लागत आधार पर अधिग्रहित किया था। 

उस लेनदेन ने उन सिक्कों पर लगभग 40% के नुकसान को स्पष्ट कर दिया और एक केंद्रीय समस्या को रेखांकित किया: Bitcoin, Nakamoto के लागत आधार से बहुत नीचे कारोबार कर रहा है, जिससे कंपनी की ट्रेजरी का मूल्य कम हो रहा है जबकि देनदारियां और वित्तपोषण संरचनाएं यथावत बनी हुई हैं।

Nakamoto में वित्तपोषण की नाजुकता

कंपनी की पूंजी संरचना ने भी इसकी कमजोरी को बढ़ा दिया है। लॉन्च के समय, Nakamoto ने सार्वजनिक इक्विटी (PIPE) में निजी निवेश के माध्यम से $510 मिलियन और वरिष्ठ सुरक्षित परिवर्तनीय नोटों में अतिरिक्त $200 मिलियन जुटाए। 

दिसंबर 2025 में, फर्म ने क्रिप्टो एक्सचेंज Kraken से $210 मिलियन के Bitcoin-समर्थित ऋण के साथ अपने परिवर्तनीय ऋण का पुनर्वित्त किया। वह ऋण उसी Bitcoin द्वारा सुरक्षित है जो तब से Nakamoto की खरीद मूल्य से लगभग 40% नीचे गिर गया है, जिससे कंपनी मार्जिन और सॉल्वेंसी दबावों के संपर्क में आ गई है यदि कीमतें निराशाजनक बनी रहती हैं।

30 से अधिक लगातार दिनों तक शेयर की कीमत $1 से नीचे कारोबार करने के साथ, Nakamoto अब Nasdaq लिस्टिंग नियमों का अनुपालन नहीं कर रहा है। यदि स्थिति में सुधार नहीं किया जाता है, तो कंपनी को 8 जून, 2026 से प्रभावी संभावित डीलिस्टिंग का सामना करना पड़ेगा। 

एक्सचेंज से संभावित हटाने से Nakamoto की पहले से ही सीमित पूंजी तक पहुंच और सीमित हो जाएगी और शेयरधारकों के लिए तरलता कम हो जाएगी, जिससे एक दुष्चक्र बनेगा। 

एक कमजोर शेयर मूल्य कंपनी की अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करने या रियायती Bitcoin को वापस खरीदने के लिए इक्विटी जुटाने की क्षमता को सीमित करता है, जो बदले में Nakamoto द्वारा अपनाए गए ट्रेजरी-मॉडल व्यवसाय के मुख्य लाभ को कमजोर करता है।

Bull Theory के विश्लेषकों ने स्पष्ट रूप से स्थिति को संक्षेपित किया: Bitcoin ट्रेजरी मॉडल तीन चीजों के संरेखण पर निर्भर करता है — BTC के लिए पर्याप्त रूप से कम लागत आधार, एक मजबूत शेयर मूल्य जो पूंजी जुटाने में सक्षम बनाता है, और वित्तपोषण तक निरंतर पहुंच। 

यदि इनमें से कोई एक तत्व टूट जाता है, तो मॉडल तेजी से समाप्त हो सकता है। Nakamoto में, तीनों ही बिगड़ गए हैं: Bitcoin फर्म की अधिग्रहण लागत से काफी नीचे कारोबार कर रहा है, इक्विटी मूल्य ढह गया है, और डीलिस्टिंग जोखिम के बीच ताजा पूंजी तक पहुंच प्रभावी रूप से अनुपलब्ध हो गई है।

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