अमेरिकी ट्रेजरी ने राज्य-संचालित स्टेबलकॉइन नियमों पर टिप्पणी अवधि खोली

अमेरिकी ट्रेजरी ने बुधवार को GENIUS अधिनियम के तहत राज्य-स्तरीय स्टेबलकॉइन शासन पर सार्वजनिक टिप्पणी मांगते हुए प्रस्तावित नियम निर्माण की सूचना जारी की। प्रस्ताव स्पष्ट करता है कि राज्य $10 बिलियन से कम मार्केट कैप वाले स्टेबलकॉइन को कैसे विनियमित कर सकते हैं, बशर्ते उनके नियम संघीय नीति और मानकों के अनुरूप रहें।

GENIUS फ्रेमवर्क—जो Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act का संक्षिप्त रूप है—राज्यों को छोटे स्टेबलकॉइन की देखरेख करने में सक्षम बनाता है, जबकि यह सुनिश्चित करता है कि मूल सुरक्षा उपाय संघीय नियमों के साथ तालमेल में रहें। ट्रेजरी NPRM गैर-परक्राम्य सुरक्षा उपायों की रूपरेखा तैयार करता है जिन्हें जारीकर्ताओं को पूरा करना होगा, जिसमें एक कठोर रिजर्व मॉडल, निरंतर रिपोर्टिंग, और संघीय मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी और प्रतिबंध नीतियों का सख्त अनुपालन शामिल है।

मुख्य बातें

• ट्रेजरी का NPRM $10 बिलियन से कम मार्केट कैप वाले स्टेबलकॉइन के लिए GENIUS अधिनियम राज्य-स्तरीय शासन को लागू करने पर सार्वजनिक टिप्पणी आमंत्रित करता है, संघीय मानकों के साथ संरेखण के साथ।
• मूल सुरक्षा उपाय संहिताबद्ध हैं: नकद या उच्च-गुणवत्ता वाले नकद समकक्षों के साथ 1:1 रिजर्व समर्थन, साथ ही मासिक रिपोर्टिंग आवश्यकताएं; पूर्ण AML और प्रतिबंध अनुपालन; और रिजर्व की पुनर्गिरवी पर प्रतिबंध।
• राज्य अपनी तरलता, रिजर्व, जोखिम प्रबंधन, और प्रवर्तन नियम लागू कर सकते हैं, लेकिन केवल तभी जब वे संघीय मानकों के बराबर या अधिक प्रतिबंधात्मक हों और उपयुक्त होने पर वित्तीय सीमाएं बढ़ाएं।
• टिप्पणी अवधि 60 दिनों के लिए खुली है; एक बार जब कोई स्टेबलकॉइन जारीकर्ता $10 बिलियन की मार्केट कैप पार कर लेता है, तो सबसे बड़े जारीकर्ताओं पर स्वचालित रूप से संघीय अधिकार क्षेत्र लागू होता है।
• व्यापक नियामक बातचीत ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन और धारकों के साथ ब्याज साझा करने की व्यवहार्यता से जूझ रही है, जो नवाचार और मौजूदा वित्तीय हितों के बीच तनाव से भरी बहस है।

NPRM द्वारा स्पष्ट किया गया नियामक ढांचा

ट्रेजरी की सूचना सुरक्षा उपायों की एक स्पष्ट न्यूनतम सीमा बताती है जिसका राज्य अधिकार क्षेत्र में स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को पालन करना होगा। प्रस्तावित ढांचे में नकद या उच्च-गुणवत्ता वाले नकद समकक्षों के साथ 1:1 आधार पर प्रत्येक टोकन का समर्थन करने के लिए रिजर्व की आवश्यकता होती है, पारदर्शिता और जवाबदेही बनाए रखने के लिए मासिक रिपोर्टिंग के साथ। इसके अलावा, जारीकर्ताओं को संघीय मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी और प्रतिबंध व्यवस्थाओं के पूर्ण अनुपालन में संचालित होना चाहिए, और प्रस्ताव स्पष्ट रूप से पुनर्गिरवी पर प्रतिबंध लगाता है, जो एक ही रिजर्व परिसंपत्ति का उपयोग कई दावों का समर्थन करने के लिए करने की प्रथा है।

महत्वपूर्ण रूप से, NPRM इस बात पर जोर देता है कि राज्य-स्तरीय व्यवस्थाओं को नियामक परिणाम उत्पन्न करने चाहिए जो कम से कम संघीय ढांचे जितने कठोर हों। यह सिद्धांत कमजोर राज्य नियमों के पैचवर्क को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया है जो उपभोक्ता सुरक्षा को कमजोर कर सकते हैं या क्षेत्र में प्रणालीगत जोखिम पेश कर सकते हैं। ट्रेजरी पाठ यह भी संकेत देता है कि राज्य सख्त तरलता या जोखिम-प्रबंधन प्रक्रियाएं लागू करने के लिए स्वतंत्र हैं यदि वे संघीय आवश्यकताओं से अधिक हैं, बशर्ते वे उपाय स्थिरता और लचीलेपन की ओर एक रूढ़िवादी, संरक्षित रुख बनाए रखें।

बाजार प्रतिभागियों के लिए, NPRM अधिक मॉड्यूलर नियामक परिदृश्य के लिए मंच तैयार करता है। छोटे जारीकर्ता—$10 बिलियन की सीमा से नीचे वाले—राज्य-स्तरीय व्यवस्थाओं द्वारा शासित हो सकते हैं जो संघीय सुरक्षा उपायों को प्रतिबिंबित करते हैं, जबकि बड़े खिलाड़ी अनिवार्य रूप से संघीय निरीक्षण के अंतर्गत आएंगे। प्रस्ताव दोहराता है कि सार्वजनिक टिप्पणियां 60 दिनों के लिए स्वागत योग्य हैं, जो किसी भी औपचारिक नियम अपनाने से पहले एक सक्रिय, परामर्शी चरण का संकेत देता है।

राज्य बनाम संघीय निरीक्षण और जारीकर्ताओं के लिए निहितार्थ

GENIUS अधिनियम के तहत, राज्य प्राधिकरण $10 बिलियन से कम मार्केट कैप वाले स्टेबलकॉइन को विनियमित कर सकते हैं, जब तक कि नियम संघीय नीति से सार्थक रूप से विचलित न हों। यह डिजाइन राज्य स्तर पर नवाचार को प्रोत्साहित करने और टोकन स्थिरता, प्रकटीकरण और उपभोक्ता सुरक्षा के लिए एक सुसंगत राष्ट्रीय मानक संरक्षित करने के बीच संतुलन बनाने का लक्ष्य रखता है।

NPRM सबसे बड़े जारीकर्ताओं पर एक व्यावहारिक ब्रेक की भी रूपरेखा तैयार करता है। जब कोई जारीकर्ता $10 बिलियन की सीमा को पार करता है, तो संघीय अधिकार क्षेत्र प्राथमिकता लेता है, जिसका अर्थ है कि सबसे बड़े खिलाड़ियों को विशेष रूप से संघीय स्तर पर विनियमित किया जाएगा। यह व्यवस्था शीर्ष स्टेबलकॉइन के प्रणालीगत महत्व को स्वीकार करती है और संघीय और राज्य लाइनों में निरीक्षण को सामंजस्यपूर्ण बनाने के व्यापक प्रयासों के साथ संरेखित होती है।

GENIUS अधिनियम ने पहले ही महत्वपूर्ण राजनीतिक ध्यान आकर्षित किया है। यह अधिनियम राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा जुलाई में हस्ताक्षर करने के बाद कानून बन गया, जो अमेरिकी क्रिप्टो विनियमन में एक उल्लेखनीय क्षण था। यह पृष्ठभूमि बताने में मदद करती है कि ट्रेजरी का NPRM संघीय नीतियों के साथ संरेखण पर जोर क्यों देता है जबकि राज्यों को छोटे जारीकर्ताओं के लिए अनुकूलित दृष्टिकोण तैयार करने के लिए समय-सीमित रनवे प्रदान करता है। नियामक इतिहास का अनुसरण करने वाले पाठकों के लिए, कानून के हस्ताक्षर ने बिखरे हुए, असमान राज्य कार्यों पर भरोसा करने के बजाय स्टेबलकॉइन शासन को औपचारिक रूप देने के इरादे का संकेत दिया।

उद्योग बहस: उपज, बचत और नियामक तनाव

रिजर्व-समर्थित टोकन के यांत्रिकी से परे, GENIUS ढांचा ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन के बारे में एक व्यापक नीति बहस के साथ प्रतिच्छेद करता है। Coinbase सहित कुछ उद्योग प्रतिभागी तर्क देते हैं कि ब्याज अर्जित करने में सक्षम स्टेबलकॉइन बचतकर्ताओं को पारंपरिक बचत खातों का एक प्रतिस्पर्धी विकल्प प्रदान कर सकते हैं, जो ऐतिहासिक रूप से कई बाजारों में 1 प्रतिशत से काफी कम उपज देते हैं। इस दृष्टिकोण ने ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन को क्रिप्टो बाजारों और मुख्यधारा बचत उपयोगिताओं के बीच एक संभावित पुल के रूप में स्थापित किया है।

फिर भी, ब्याज-वाहक संरचनाओं को पारंपरिक बैंकिंग लॉबी से पुशबैक मिला है, जो तर्क देती है कि टोकन धारकों को उपज में हिस्सा लेने में सक्षम बनाना पारंपरिक बैंकिंग से जमा को दूर कर सकता है, संभावित रूप से मौजूदा संस्थानों के लिए वित्तीय स्थिरता को खतरे में डालते हुए। नियामक बातचीत इस तनाव को प्रतिबिंबित करती है: एक तरफ, समर्थक ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन को अधिक उपभोक्ता-केंद्रित वित्तीय नवाचार की दिशा में एक कदम के रूप में देखते हैं; दूसरी ओर, विरोधी पारंपरिक फंडिंग मॉडल पर अस्थिर प्रभावों के बारे में चेतावनी देते हैं।

नियामक पृष्ठभूमि में जोड़ते हुए, वित्तीय स्थिरता बोर्ड ने पहले डॉलर-आधारित स्टेबलकॉइन द्वारा उत्पन्न जोखिमों के बारे में चेतावनी दी है, विशेष रूप से उभरते बाजारों में जहां नीति संचरण अधिक नाजुक है। वे चिंताएं एक नीति वातावरण को तैयार करती हैं जो भुगतान और निपटान में नवाचार का समर्थन करते हुए प्रणालीगत तनाव की पुनरावृत्ति को रोकना चाहता है। व्यापक बहस कांग्रेस में अनसुलझी बनी हुई है, जहां CLARITY बाजार-संरचना विधेयक रुक गया है, स्टेबलकॉइन पारंपरिक बैंकिंग रेल और बाजार बुनियादी ढांचे के साथ कैसे बातचीत करते हैं इसे संहिताबद्ध करने के प्रयासों को जटिल बनाते हुए।

जैसे-जैसे नियम निर्माण सामने आता है, उद्योग प्रतिभागी देख रहे होंगे कि राज्य NPRM के सुरक्षा उपायों को कितनी आक्रामक रूप से लागू करते हैं और क्या संघीय नियामक शीर्ष स्टेबलकॉइन को संघीय व्यापक व्यवस्था में स्केल करने के लिए अधिक तेज़ी से आगे बढ़ते हैं। नवाचार के प्रति खुलेपन और कठोर जोखिम नियंत्रण के बीच संतुलन न केवल टोकन जारीकर्ताओं बल्कि डिजिटल परिसंपत्तियों तक सुरक्षित, अधिक पारदर्शी पहुंच चाहने वाले उपयोगकर्ताओं को भी आकार देगा।

आगे क्या देखना है

ट्रेजरी के NPRM पर सार्वजनिक टिप्पणियां 60 दिनों के भीतर प्रस्तुत की जानी चाहिए, जो बहु-चरण नियम निर्माण प्रक्रिया की शुरुआत का प्रतीक है। निवेशकों और निर्माताओं को यह निगरानी करनी चाहिए कि राज्य नियामक सामान्य सिद्धांतों को ठोस आवश्यकताओं में कैसे अनुवाद करते हैं, और क्या कोई राज्य-स्तरीय व्यवस्था स्टेबलकॉइन की विशेष उप-श्रेणियों के लिए विशिष्ट उपचार तैयार करती है। राज्य लचीलेपन और संघीय एकरूपता के बीच गतिशीलता संभवतः उस गति को प्रभावित करेगी जिस पर छोटे मार्केट कैप वाले स्टेबलकॉइन व्यावहारिक वैधता प्राप्त करते हैं, जबकि सबसे बड़े जारीकर्ता केंद्रीकृत संघीय ढांचे को नेविगेट करते हैं।

व्यापक संदर्भ के लिए, ब्याज-वाहक स्टेबलकॉइन और संबंधित अमेरिकी कानून, जैसे CLARITY विधेयक, जो वर्तमान में कांग्रेस में रुका हुआ है, के भाग्य के आसपास चल रही नियामक चर्चाओं पर नज़र रखें। विकसित होती नियामक कथा—राज्य नवाचार, संघीय सामंजस्य, और ब्याज-वाहक संरचनाओं के लिए जोखिम-बनाम-इनाम गणना को शामिल करते हुए—आने वाले महीनों में उपयोगकर्ता, व्यापारी और जारीकर्ता स्टेबलकॉइन से कैसे संपर्क करते हैं, को आकार देगी।

यह लेख मूल रूप से Crypto Breaking News पर U.S. Treasury Opens Comment Period on State-Driven Stablecoin Rules के रूप में प्रकाशित हुआ था—क्रिप्टो समाचार, Bitcoin समाचार, और ब्लॉकचेन अपडेट के लिए आपका विश्वसनीय स्रोत।