La Massiva Corsa all'Oro della Cina Espone Involontariamente un Cambiamento Critico in Come lo Smart Money Sfugge al Rischio

La Banca Popolare Cinese ha appena registrato il suo tredicesimo mese consecutivo di acquisti d'oro, estendendo una delle campagne di gestione delle riserve più deliberate dell'era post-crisi.

Questi acquisti segnalano che la seconda economia più grande del mondo si sta spostando più profondamente verso asset controllati da sovrani e resistenti ai sequestri.

In questo contesto, gli analisti crypto vedono la serie di acquisti della PBoC non come una scintilla rialzista per Bitcoin ma come un segnale macro che rafforza la logica dietro l'asset digitale di punta.

Questa connessione è significativa, considerando che la Cina non sta acquistando Bitcoin e nulla nella sua strategia di riserva suggerisce una futura adozione crypto.

Perché i Sovrani Stanno Ricostruendo Scudi di 'Moneta Esterna'

Le divulgazioni ufficiali mostrano che la Cina ha aumentato le sue riserve d'oro dichiarate dalla fine del 2022, in linea con un'impennata storica negli acquisti delle banche centrali globali.

L'allocazione d'oro dichiarata dalla Cina è ancora piccola rispetto a pari come gli Stati Uniti, ma la direzione conta più della quota. Questo perché un'offerta persistente da parte di uno dei più grandi gestori di riserve del mondo non influisce solo sui prezzi dei lingotti; altera l'architettura narrativa della composizione delle riserve.

Per capire perché il mercato crypto vede le azioni della PBoC come una convalida, bisogna esaminare la meccanica della "moneta esterna".

Nell'economia monetaria, la "moneta interna" è definita come la passività di qualcun altro; un titolo del Tesoro statunitense, ad esempio, esiste solo come promessa di pagamento da parte del governo degli Stati Uniti. La "moneta esterna", al contrario, è un asset che non è la passività di qualcun altro. È un capitale positivo che si regola fisicamente piuttosto che attraverso uno strato bancario corrispondente soggetto a interdizione.

Questa distinzione è diventata materiale dopo che gli Stati Uniti e l'UE hanno congelato gli asset della banca centrale russa nel 2022. Quel momento ha costretto i sovrani a rivalutare cosa significa detenere asset "privi di rischio" in un sistema geopolitico dove l'accesso può essere contestato.

L'oro conservato a livello nazionale è difficile da compromettere. Questo da solo spiega una parte significativa del pivot della Cina.

Ma ecco dove emerge silenziosamente l'analogia crypto: Bitcoin è l'unico altro asset scambiato globalmente che si comporta come moneta esterna digitale. Non ha emittente, nessuna dipendenza da custodi stranieri e nessun rischio di controparte.

Quindi, la strategia della PBoC convalida inavvertitamente le motivazioni che hanno dato origine a Bitcoin.

Gli allocatori istituzionali in Occidente comprendono la sfumatura. Non stanno equiparando l'acquisto d'oro della Cina con un'approvazione implicita di BTC.

Notano che la più grande economia autoritaria del mondo sta coprendo il rischio sovrano tramite un asset al portatore scarso, e che lo stesso impulso sta rinvigorendo la domanda del settore privato per Bitcoin mentre le tensioni fiscali e geopolitiche si approfondiscono.

La Crescente Correlazione tra Bitcoin e Oro

I dati di mercato suggeriscono che questo è più di un semplice allineamento teorico o una convenienza narrativa.

La relazione statistica tra i due asset si è notevolmente rafforzata con il cambiamento delle condizioni di liquidità globale, suggerendo che il capitale sofisticato sta iniziando a trattarli come espressioni distinte dello stesso trade.

Secondo i dati della società di analisi CryptoQuant, la correlazione a 180 giorni tra Bitcoin e oro ha raggiunto un massimo storico di 0,9 in ottobre.

Mentre quella cifra si è stabilizzata a 0,67 all'inizio di dicembre, la relazione positiva sostenuta segna un allontanamento dalla storia di Bitcoin come una pura scommessa tecnologica rischiosa.

Gli analisti di mercato hanno notato che il crescente lockstep rafforza la tesi che entrambi gli asset stanno rispondendo agli stessi driver macro, inclusi la svalutazione monetaria e il rischio sovrano globale.

Parlando di questa correlazione, il CEO di CryptoQuant Ki Young Ju ha detto:

Per i trader, Bitcoin si sta comportando meno come un'azione tecnologica ad alto beta e più come una scommessa di sensibilità sulla liquidità globale e sui bilanci sovrani. Questo significa che l'asset reagisce allo stress fiscale e alla copertura geopolitica più come i lingotti che come il Nasdaq.

Tuttavia, questa analogia ha dei limiti. L'oro è incorporato nell'infrastruttura delle banche centrali e beneficia di framework di custodia, liquidità e legali profondamente standardizzati. Tuttavia, BTC è volatile, politicamente controverso e regolamentato in modo disomogeneo tra le giurisdizioni.

La Matematica Fiscale

Oltre alle manovre geopolitiche si trova la pura matematica del dominio fiscale.

Il catalizzatore per la fuga verso asset hard può essere collegato al deterioramento del bilancio degli Stati Uniti. Questo fattore sta costringendo gli investitori a riconsiderare la sicurezza del debito pubblico.

Nel 2024, gli Stati Uniti hanno superato una significativa soglia fiscale, spendendo 881 miliardi di dollari in pagamenti di interessi sul debito. Si prevede che questa cifra salirà a 970 miliardi di dollari nel 2025 e a 1 trilione di dollari nel 2026.

Questo ambiente crea venti contrari strutturali per la parte lunga della curva obbligazionaria mentre agisce come un potente vento favorevole per asset scarsi e non sovrani come l'oro e Bitcoin.

Questo perché la crescita dell'offerta d'oro è lenta e prevedibile secondo gli standard delle materie prime, e una nuova produzione non può essere evocata rapidamente quando la domanda aumenta.

D'altra parte, l'offerta di Bitcoin è ancora più limitata; il suo programma di emissione è matematicamente fisso e il suo limite finale è programmato.

Quella differenza di grado è importante per la tesi di Bitcoin: se una grande economia è disposta ad assorbire il costo opportunità di detenere un asset di riserva non redditizio come l'oro perché valorizza la scarsità e il controllo sovrano, diventa più facile per gli investitori crypto sostenere che la scarsità stessa ha un premio monetario.

Stessa Logica, Mondi Diversi

Il confronto, tuttavia, non è simmetrico, e i rischi rimangono distinti.

L'oro è un asset di riserva con framework legali e operativi di lunga data; è ampiamente accettato nei circoli ufficiali e siede nei bilanci delle banche centrali senza controversie. D'altra parte, Bitcoin rimane volatile, politicamente carico e regolamentato in modo disomogeneo.

Allo stesso tempo, le banche centrali possono ribilanciare l'oro con un'infrastruttura di mercato consolidata, ma l'adozione di Bitcoin richiede di spiegare una tecnologia nuova a legislatori scettici.

Tuttavia, la logica macro condivisa dei due asset persiste perché sono posizionati come coperture contro la svalutazione e come diversificatori quando i rendimenti reali sono bassi.

Infatti, il rally dell'oro e l'ascesa di Bitcoin a livelli record riflettono come un asset non redditizio possa sovraperformare quando gli investitori si concentrano meno sul carry e più sulla protezione.

Il post La massiccia corsa all'oro della Cina espone inavvertitamente un cambiamento critico in come lo smart money sfugge al rischio è apparso prima su CryptoSlate.