Le Principali Stablecoin Sono Fallibili? - Sono Crollate in Passato

Il mondo crypto sembra avere un centro calmo e stabile: gli Stablecoin. Si tratta di asset digitali creati per avere un valore stabile (tipicamente $1) e imitare il prezzo di un asset tradizionale (del mondo reale), spesso il dollaro statunitense. Gli Stablecoin vengono tipicamente creati in due modi: garantendo ogni token con un asset tradizionale (garantiti da Fiat) e programmando il prezzo di uno Stablecoin tramite codice (algoritmico). Questa combinazione è ciò che li rende sia potenti che fragili in modi diversi.

\ In passato hanno dimostrato di poter essere sicuramente interrotti da eventi catastrofici come crolli dei prezzi, depeg, sfide di liquidità e normative più rigide. In questo articolo, evidenzieremo ciò che è accaduto e probabilmente continuerà ad accadere riguardo a questa classe di asset unica.

Casi Studio Rapidi: Quando lo Stabile si è Spezzato

L'ecosistema Terra ha affrontato uno dei più grandi disastri nella storia delle criptovalute. Nel maggio 2022, il suo Stablecoin algoritmico UST non riuscì a mantenere il suo rapporto PEG di $1 con il dollaro statunitense, che veniva mantenuto attraverso un meccanismo di swap con il suo token LUNA. Man mano che la fiducia in questo sistema si erodeva, si verificò un enorme picco nei rimborsi di UST, causando un calo drammatico del valore di questo token.

\ Di conseguenza, mentre il mercato coglieva l'opportunità di riscattare milioni di dollari di UST, LUNA crollò sotto il peso della pressione di vendita, creando una spirale discendente che alla fine eliminò miliardi di dollari di valore da entrambi i token. Questo crollo è stato caratterizzato da regolatori e analisti come una "corsa" su una banca, in cui gli investitori si affrettano improvvisamente a ritirare fondi per paura di un collasso totale.

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\n Non era nemmeno la prima volta che accadeva qualcosa del genere nello spazio crypto. Nel giugno 2021, Iron Finance lanciò uno Stablecoin parzialmente collateralizzato chiamato IRON, che era garantito da token USDC e TITAN. Nei mesi che precedettero il fallimento di questo progetto, un certo numero di grandi detentori di token decisero di vendere enormi quantità di token TITAN, erodendo la fiducia nello Stablecoin. Iron Finance iniziò a coniare un numero eccessivo di TITAN nel tentativo di coprire il deficit causato da questi rimborsi. Alla fine, TITAN crollò di prezzo e IRON perse il suo rapporto PEG di $1 e svanì.

Nomi Più Popolari

Anche grandi nomi come Tether (USDT) e USD Coin (USDC) non sono immuni. Nel 2018, il rapporto PEG di USDT con il dollaro statunitense fu influenzato per un certo periodo a causa di una mancanza di spinta causata da una trasparenza insufficiente. Questo è ancora un problema in corso per loro.

\ Anni dopo, nel 2023, Circle rivelò che oltre $3 miliardi di asset a sostegno del loro USDC erano detenuti presso la Silicon Valley Bank (SVB), proprio quando quell'istituzione crollò. Ciò causò molta preoccupazione e molte persone vendettero le loro monete contemporaneamente. Di conseguenza, lo Stablecoin scese brevemente sotto un dollaro su alcuni exchange.

\ Almeno furono in grado di recuperare, ma questi episodi mostrano che nessuno Stablecoin (o qualsiasi tipo di denaro, in realtà) è immune. Che sia garantito da Fiat, crypto o codice, il panico può causare situazioni piuttosto gravi.

Trigger Usuali per Depeg e Crolli

Alcuni scenari portano spesso al depeg degli Stablecoin dai loro asset sottostanti. Un trigger comune è un'ondata inaspettata di prelievi. Questo può verificarsi a causa di diversi eventi, tra cui, ma non limitati a: voci esagerate su debolezze nella garanzia, aggiornamenti normativi, eventi di hacking e ritardi nel rilascio di report sugli asset, tutti fattori che possono generare Fear, Uncertainty, and Doubt (FUD).

\ Tuttavia, questi fattori non sono sempre associati a fatti reali. Anche uno Stablecoin completamente supportato da Fiat (o oltre, qualsiasi altra banca) può affrontare tensioni se non riesce ad accedere a quei fondi abbastanza velocemente per soddisfare tutti coloro che se ne vanno contemporaneamente.

Un altro trigger è il fallimento della controparte o bancario. Molti Stablecoin dipendono da istituzioni del mondo reale come banche o custodi. Se uno di questi partner fallisce o blocca l'accesso agli asset, gli emittenti di Stablecoin potrebbero non essere in grado di rimborsare prima che arrivi il disastro.

\ La qualità delle riserve è un terzo fattore. Se le riserve sono bloccate in investimenti illiquidi o se l'emittente non riporta chiaramente ciò che detiene, non possono facilmente convertire quegli asset in contanti quando necessario. Infine, difetti di progettazione nel protocollo stesso possono portare al disastro, come abbiamo visto nei casi precedenti. Se il metodo di stabilizzazione è troppo fragile o gli incentivi sono disallineati, il rapporto PEG può rompersi velocemente.

Cosa Succede se uno Stablecoin Importante Fallisce?

L'enorme quantità di Stablecoin detenuti a livello mondiale significa che il fallimento di una di queste monete potrebbe creare effetti a catena in tutto il mercato crypto e oltre. La potenziale o effettiva interruzione di exchange, piattaforme di prestito, servizi di pagamento, ecc., sarà di vasta portata. Tale fatto non è passato inosservato ai regolatori, portando molti governi a sviluppare normative riguardanti questi asset.

\ La regolamentazione Markets in Crypto Assets (MiCA) dell'Europa è un grande esempio di questo. A partire dal 2024, tutti gli emittenti di Stablecoin collateralizzati con Fiat devono ottenere una licenza e soddisfare determinati criteri. Devono fornire un rapporto di mercato accurato e aderire ai principi di governance aziendale e alle protezioni per i consumatori. Inoltre, gli Stablecoin algoritmici sono stati vietati.

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Nel frattempo, negli Stati Uniti, il GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) è entrato in vigore nel luglio 2025. Ai sensi di questa legislazione, gli emittenti di Stablecoin dovranno stabilire e mantenere una riserva altamente liquida (come contanti o titoli del Tesoro a breve termine) a sostegno delle loro monete. Devono anche fornire report mensili continui sulle loro riserve, non ipotecare nuovamente o riutilizzare le riserve per altri scopi, conformarsi alla legislazione AML e ricevere l'approvazione federale prima di iniziare le operazioni.

\ Altre regioni non stanno a guardare. Gli Emirati Arabi Uniti, Singapore, Giappone, Brasile e Regno Unito, ad esempio, hanno già alcune regole in vigore o stanno sviluppando nuove. Questa ondata di leggi aiuta a ridurre le possibilità di una ripetizione dei crolli precedenti forzando trasparenza, riserve solide e governance solida tra i principali emittenti.

Un'Altra Preoccupazione: Centralizzazione e Censura

Oltre a considerare il rischio finanziario degli Stablecoin, c'è anche il rischio di perdere il controllo dei propri asset. Molti dei più grandi Stablecoin (USDT e USDC, ad esempio) sono emessi da un'azienda centralizzata che può bloccare o inserire in lista nera gli account degli utenti dopo aver ricevuto una richiesta da un tribunale, un regolatore o per qualsiasi altro motivo interno. Quando un utente detiene questo tipo di asset, sta confidando non solo nel rapporto PEG ma anche nel giudizio dell'emittente e negli obblighi legali. \n

Anche la concentrazione della quota di mercato nello spazio degli Stablecoin è preoccupante, poiché ci sono solo un piccolo numero di emittenti che dominano. Di conseguenza, se un'azienda importante deve intraprendere un'azione (sia per ragioni legali, tecniche o finanziarie), si verificherà un'interruzione di massa per tutti gli utenti e i protocolli correlati. Se un emittente importante fosse tenuto a congelare gli account, allora verrebbero congelati anche i wallet di numerosi utenti. Ciò mina uno degli appelli principali delle crypto: controllo e autonomia.

\ Alcune persone preferirebbero avere la capacità di detenere token senza dover fare affidamento su una parte centralizzata che ha l'autorità di bloccare o congelare i loro asset. D'altra parte, molti preferirebbero fare affidamento su un intermediario, poiché questo fornisce un livello di conformità legale e consente una liquidità stabile. In definitiva, la scelta è tra convenienza e controllo, e deve essere fatta con attenzione.

Come Ridurre l'Esposizione al Rischio

Gli Stablecoin possono essere utilizzati in sicurezza se si prendono alcune semplici precauzioni per garantire di non perdere il proprio capitale con parti più rischiose. Il primo passo è diversificare adeguatamente le proprie partecipazioni. Non investire tutti i propri fondi in un solo emittente di Stablecoin, perché se un emittente fallisce, si rischia di perdere tutto il proprio capitale.

\ In secondo luogo, si dovrebbe sempre verificare quanto sia trasparente e responsabile ciascuno degli emittenti controllando quanto spesso pubblicano le riserve al pubblico e se sono disposti a sottoporsi a verifiche da parte di terze parti indipendenti. Si dovrebbe anche conservare una buona parte dei propri risparmi in token che non sono Stablecoin centralizzati, e anche offline in una cold wallet, dove nessuno tranne te può toccarli.

\ Se desideri esplorare il lato più decentralizzato delle criptovalute, puoi dare un'occhiata a Obyte. Questo è un ecosistema completo che utilizza un Directed Acyclic Graph (DAG) invece di una blockchain, il che significa che non ha miner, "validatori" o alcun tipo di intermediari. Puoi utilizzare e creare token personalizzati qui senza aver bisogno di alcun tipo di autorità centralizzata che diriga come vengono creati gli asset o quando vengono congelati. I token su questa rete possono resistere alla censura e adattarsi a diverse esigenze. \n

In sintesi, ricorda che gli Stablecoin portano valore reale ma anche rischio reale. Prestando attenzione al design, alla regolamentazione e a chi detiene il potere, possiamo usarli in modo più sicuro. Non dobbiamo rinunciare alla stabilità. Dobbiamo solo essere attenti.

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