Una Nuova Narrativa nell'Era dei $5.000: Il Ritorno del "Vecchio Re"—Come Comprendere la Logica di Tokenizzazione dell'Oro?

Scritto da: imToken

Se qualcuno ti avesse detto un anno fa che l'oro sarebbe salito rapidamente a 5.000 $ l'oncia, la prima reazione della maggior parte delle persone sarebbe stata probabilmente che si trattasse di pio desiderio.

Ma questa è la realtà. In appena due settimane, il mercato dell'oro, come un cavallo imbizzarrito, ha attraversato diversi livelli storici di 4.700 $, 4.800 $ e 4.900 $ l'oncia, e quasi senza voltarsi indietro, ha raggiunto la soglia dei 5.000 $ che il mercato stava osservando collettivamente.

Fonte: companiesmarketcap.com

Si può dire che dopo ripetute verifiche delle incertezze macroeconomiche globali, l'oro è tornato alla sua posizione più familiare: come asset di consenso che non dipende da alcun impegno sovrano.

Ma allo stesso tempo, sta emergendo una domanda più pratica: con il ritorno del consenso sull'oro, i metodi di holding tradizionali non sono più in grado di soddisfare le esigenze dell'era digitale?

I. L'inevitabilità dei cicli macroeconomici: il "vecchio re" torna al trono

Da una prospettiva macroeconomica di lungo termine, questo ciclo di aumento dei prezzi dell'oro non è una frenesia speculativa di breve termine, ma piuttosto una correzione strutturale sullo sfondo dell'incertezza macroeconomica e di un dollaro in indebolimento.

I rischi geopolitici si sono estesi dalla Russia e dall'Ucraina alle regioni chiave delle risorse e delle rotte marittime in Medio Oriente e America Latina; il sistema commerciale globale è stato ripetutamente interrotto da tariffe, sanzioni e manovre politiche; e il deficit fiscale degli Stati Uniti continua a espandersi, portando a discussioni sempre più frequenti sulla stabilità di lungo termine della credibilità del dollaro. In questo ambiente, il mercato accelererà senza dubbio la ricerca di un ancoraggio di valore che non dipenda dal credito di un singolo paese e non richieda l'approvazione di altri.

Da questa prospettiva, l'oro non deve dimostrare di poter generare rendimenti; deve solo dimostrare ripetutamente una cosa: che esiste ancora in un'era di incertezza creditizia.

Questo spiega anche in una certa misura perché BTC, che un tempo ci si aspettava fosse "oro digitale" in questo ciclo, non abbia assunto pienamente lo stesso ruolo di consenso - almeno in termini di avversione al rischio macro, la scelta dei fondi ha già dato la risposta, che non sarà elaborata qui (ulteriori letture: "Da BTC Trustless all'oro tokenizzato, chi è il vero 'oro digitale'?").

Tuttavia, il ritorno del consenso sull'oro non significa che tutti i problemi siano stati risolti. Dopo tutto, per lungo tempo, gli investitori hanno potuto scegliere quasi solo tra due modi imperfetti di holding dell'oro.

Il primo tipo è l'oro fisico, che è sicuro e ha sovranità completa, ma non ha quasi Liquidità. Bloccare lingotti d'oro in una cassaforte significa costi elevati per conservazione, prevenzione dei furti e trasferimento, e significa anche che è quasi impossibile partecipare a transazioni in tempo reale e utilizzo quotidiano.

Il recente fenomeno delle "cassette di sicurezza bancarie difficili da trovare" in molti luoghi illustra precisamente che questa contraddizione viene amplificata, il che significa che sempre più persone vogliono holding dell'oro nelle proprie mani, ma la realtà non è sempre in linea con questo.

Il secondo tipo è l'oro cartaceo o gli Indice ETF sull'oro, che in una certa misura compensano la soglia di holding fisica dell'oro fisico. Ad esempio, i prodotti di oro cartaceo emessi da conti bancari o società di intermediazione mobiliare sono essenzialmente un credito sulle istituzioni finanziarie, dandoti un impegno di regolamento supportato dal sistema di account.

Il problema è che questa Liquidità non è completa – ciò che l'oro cartaceo e gli Indice ETF sull'oro forniscono è Liquidità bloccata all'interno di un singolo sistema finanziario. Può essere acquistato e venduto presso una determinata banca, un determinato exchange e un determinato insieme di regole di compensazione, ma non può defluire liberamente da questo sistema.

Questo significa che non può essere diviso o combinato, né può essere utilizzato attraverso sistemi con altri asset, tantomeno essere utilizzato direttamente in scenari diversi. Può essere considerato solo come "Liquidità in-account" piuttosto che vera Liquidità degli asset.

Il primo prodotto di investimento in oro che possedevo, "Tencent Micro Gold", è un esempio di questo. Da questa prospettiva, l'oro cartaceo non ha veramente risolto il problema di Liquidità dell'oro, ma ha solo temporaneamente sostituito l'inconvenienza della forma fisica con il credito della controparte.

In definitiva, sicurezza, Liquidità e sovranità sono da tempo in uno stato di reciproca difficoltà, e in un'era altamente digitalizzata e transfrontaliera, tali compromessi stanno diventando sempre più insoddisfacenti.

È in questo contesto che l'oro tokenizzato ha iniziato a entrare nella vista di più persone.

II. Oro tokenizzato: restituire la "Liquidità completa" all'asset stesso

L'oro tokenizzato, esemplificato da XAUt (Tether Gold) emesso da Tether, tenta di risolvere più del semplice problema superficiale di "rendere l'oro più facile da holding/scambiare", che anche l'oro cartaceo può affrontare. Affronta una questione più fondamentale:

Come possiamo raggiungere lo stesso livello di Liquidità e componibilità tra sistemi degli asset crypto senza sacrificare il "supporto fisico" dell'oro?

Se prendiamo XAUt come esempio e scomponiamo la sua logica di progettazione, scopriremo che non è radicale, e può persino essere detto abbastanza tradizionale e moderato: ogni XAUt corrisponde a 1 oncia di oro fisico in un caveau di Londra, e l'oro fisico è conservato in un caveau professionale che è verificabile e auditabile. Allo stesso tempo, il possessore dell'oro tokenizzato ha il diritto di rivendicare l'oro sottostante.

Questo design non introduce ingegneria finanziaria complessa, né tenta di amplificare le proprietà dell'oro attraverso algoritmi o espansione del credito. Invece, mantiene deliberatamente il rispetto per la logica tradizionale dell'oro: assicurando che le proprietà fisiche dell'oro siano vere prima di discutere i cambiamenti portati dalla digitalizzazione.

In definitiva, l'oro tokenizzato come XAUt e PAXG non sta "creando una nuova narrativa dell'oro", ma piuttosto riconfezionando la forma di asset più antica utilizzando la tecnologia blockchain. In questo senso, XAUt è più simile a "oro fisico digitale" che a un derivato speculativo nel mondo crypto.

Tuttavia, allo stesso tempo, il cambiamento più importante risiede nel cambiamento fondamentale nel livello di Liquidità dell'oro. Come menzionato sopra, nel sistema tradizionale, che si tratti di oro cartaceo o Indice ETF sull'oro, la cosiddetta Liquidità è essenzialmente Liquidità in-account— esiste all'interno di una determinata banca, una determinata società di intermediazione mobiliare o un determinato sistema di compensazione, e può essere acquistato, venduto e regolato solo entro confini predeterminati.

La Liquidità di XAUt è direttamente collegata all'asset stesso. Una volta che l'oro è mappato sui token on-chain, possiede naturalmente gli attributi di base degli asset crypto, consentendogli di essere trasferito, diviso, combinato e circolato liberamente tra diversi protocolli e applicazioni senza dover ottenere nuovamente il permesso da alcuna istituzione centralizzata.

Questo significa che per la prima volta, l'oro non si affida più agli "account" per dimostrare la sua Liquidità, ma circola liberamente globalmente 24/7 come asset stesso. Nell'ambiente on-chain, XAUt e token simili non sono più solo "token d'oro negoziabili", ma piuttosto unità di asset di base che possono essere riconosciute, invocate e combinate da altri protocolli.

• Può essere scambiato liberamente con Stablecoin e altri asset;
• Può essere incorporato in strategie di allocazione degli asset e portafoglio più complesse;
• Può persino servire come portatore di valore, partecipando a scenari di utilizzo come i pagamenti dei consumatori;

Questa è precisamente la "Liquidità" che l'oro cartaceo non è mai stato in grado di fornire.

III. Da "on-chain" a "uso": il vero spartiacque per l'oro digitale

Pertanto, tokenizzare l'oro è lungi dal raggiungere il suo obiettivo se completa solo il passaggio "on-chain".

La vera linea di demarcazione sta nel se questo "oro digitale" possa davvero essere facilmente holding, gestito, scambiato e persino utilizzato come "valuta" per i pagamenti dei consumatori. In altre parole, tornando all'argomento menzionato sopra, se l'oro tokenizzato è semplicemente una stringa di codice sulla blockchain ed è in definitiva ancora incapsulato in una piattaforma centralizzata o un singolo punto di accesso, allora non è diverso dall'oro cartaceo.

In questo contesto, ha iniziato a emergere il significato di soluzioni di custodia autonoma leggere come imToken Web. Prendendo imToken Web come esempio, consente agli utenti di accedervi tramite un browser—come aprire una pagina web—e gestire istantaneamente il loro oro tokenizzato e altri asset crypto su qualsiasi dispositivo.

Inoltre, in un ambiente self-hosted, la chiave privata è completamente controllata dall'utente. Il tuo oro non esiste sul server di alcun fornitore di servizi, ma è effettivamente ancorato in un indirizzo blockchain.

Inoltre, grazie all'interoperabilità dell'infrastruttura Web3, XAUt non è più un metallo pesante dormiente in una cassaforte. Può essere acquistato in modo flessibile come piccolo asset e, quando necessario, il suo Potere d'acquisto può essere rilasciato in tempo reale a scenari di consumo globali attraverso strumenti di pagamento come imToken Card.

Fonte: imToken Web

In breve, nell'ambiente Web3, XAUt non può solo essere scambiato, ma anche combinato con altri asset, scambiato e persino collegato a scenari di pagamento e consumo.

Quando l'oro ha posseduto per la prima volta sia un'altissima certezza di essere una riserva di valore sia il potenziale per l'uso moderno, ha veramente completato il suo salto da "rifugio sicuro all'antica" a "valuta del futuro".

Dopo tutto, l'oro, come consenso che ha trasceso i millenni, non è intrinsecamente obsoleto; ciò che è obsoleto è il modo in cui viene holding.

Pertanto, quando l'oro entra nella blockchain sotto forma di XAUt e torna al controllo individuale attraverso ambienti di custodia autonoma come imToken Web, ciò che continua non è una nuova narrativa, ma una logica che trascende il tempo:

In un mondo incerto, il vero valore sta nel fare affidamento il meno possibile sulle promesse degli altri.