StrategyがBlackRockのBitcoin保有量を逆転、トレーダーたちが「ニュースで売り」

マイケル・セイラー率いる企業で、かつてMicroStrategyとして知られていたStrategyが、BlackRockの主力スポットビットコイン上場投資信託（ETF）を超え、世界最大の機関投資家によるビットコイン保有企業となった。

2026/4/20付けの証券取引委員会（SEC）への規制当局への届出によると、Strategyは過去1週間で1コインあたり平均74,395ドルの価格で、追加で34,164ビットコインを取得した。

この購入費用は約25億4,000万ドルに上り、コイン数換算で同社史上3番目に大規模な単独買収となる。

この最新の取引により、StrategyのビットコイントータルPOSITIONは815,061 BTCとなり、トークンの総供給量の約3.88%を占める。

同社はこのポジション構築に約615億6,000万ドルを費やし、1コインあたりの平均取得コストは75,527ドルとなっている。ビットコインが約75,000ドルで取引されている中、同社の保有資産は約612億ドル相当となり、ポートフォリオには2億2,800万ドル超の含み損が生じている。

StrategyのビットコインPOSITIONがBlackRock IBITを逆転

今回の購入規模は、単独で見ても注目に値する。今週だけで取得した34,164ビットコインは、単体で世界第5位の企業保有量に相当する規模だ。

この取得量は、世界最大のビットコインファンドであるBlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）をStrategyが上回るのに十分だった。IBITは現在798,026ビットコインを保有しており、2024年第1四半期に米国でスポットビットコインETFが承認された後、一時Strategyを上回っていた。

StrategyがBlackRock IBITのビットコイン保有量を逆転（出典：Bitwise）

この比較が重要なのは、両者がビットコインへのエクスポージャーの異なる形態を代表しているからだ。BlackRockのファンドは、規制されたウォール街の仕組みを通じて、個人・機関投資家に代わってビットコインを保有している。

一方Strategyは、上場している事業会社として、債務市場と株式市場を活用して準備金を拡大し、レバレッジを効かせたBTC資産保有ビークルへと変貌を遂げつつある。

そうした背景の中、より多くのビットコインを保有していると広く信じられている唯一の存在は、約110万コインが入っていると推定される休眠ウォレットを持つ、ネットワークの匿名の創設者であるサトシ・ナカモトだ。

一方、Strategy最高経営責任者（CEO）のPhong Le氏は、今回の購入により同社のビットコイン利回りがわずか1週間で82%増加し、年初来で49億7,000万ドルに達したと述べた。

同氏は、この結果が価値上昇するデジタル資産と増加的な負債調達を組み合わせることの相乗効果を示したと述べた。

同社の蓄積ペースを追うアナリストたちは、Strategyが今年末までにビットコイン100万枚の節目に達する可能性があると予測している。

STRCがモデルの中核に

今回の購入はまた、Strategyが普通株の希薄化に過度に依存することなく、ビットコイン戦略の資金調達を優先証券に大きく依存するようになっていることを裏付けた。

届出によると、「Stretch」として知られる同社の永久優先証券は先週21億8,000万ドルを調達し、証券購入に充てられた収益の約85.7%を占めた。

注目すべきは、STRCが4月12日終了週のStrategyの10億ドルのビットコイン購入全額も賄ったことだ。STRCは100ドルの額面付近で取引されるよう設計されており、年率11.5%の変動配当を投資家に提供する。配当は毎月リセットされる。

Strategyの経営幹部らはかねてより、この仕組みは株式を額面付近で取引させ続けつつ、評価額の大きな変動を抑えることを目的としていると述べている。

実際のところ、StretchはStrategyの資金調達機構の中核を担うようになっており、セイラー率いる同社はSTRCを使って約100,000 BTCを取得している。

STRCを使ったStrategyのビットコイン購入（出典：Bitcoin For Corporations）

このように、Strategyはもはやビットコイン資産を付随させた単なるソフトウェア会社ではない。普通株式、優先株式、その他の証券を含む公開市場の金融手段のスタックを通じて資金調達するビットコイン取得ビークルへと変貌を遂げつつある。

同社は、株式・債務調達による収益と事業からのキャッシュフローを活用して、主要な資産準備資産としてビットコインを蓄積していると述べている。

市場における見慣れたパターン

Strategyの購入を支える資金調達の仕組みが高度化する一方で、こうした発表に対する市場の反応は比較的一定している。

Strategyによる大規模な購入開示は、即時の強気材料としてではなく、ビットコインに対して「噂で買って事実で売る」イベントとして機能することが多い。届出が公表される頃には、トレーダーはすでにその需要を織り込んでポジションを取っていることが多い。

Bitwise EuropeのリサーチヘッドであるAndre Dragosch氏は次のように述べた：

その見方はBitwise Europeの調査によって裏付けられており、Strategyによる大規模な取得開示が公表された後、即時の上昇に繋がることはほとんどないことが示されている。むしろ、ビットコインは届出後の数時間で軟調になる傾向が歴史的に見られる。

2020年8月以降のStrategy100件のビットコイン購入発表に関する同社の調査では、資産は通常、企業が取引を開示する約2時間前にピークを迎えることがわかった。届出が公表されると、価格は下落する傾向がある。

Strategyの購入発表時のビットコインパフォーマンス（出典：Bitwise）

Bitwiseのデータによると、発表から30分以内に指数パフォーマンスが99.97に低下し、1時間後には99.96まで下落した後、部分的な回復を試みる。

購入規模も重要な要素となっているようだ。市場の注目を最も集めやすい出来高上位10%の購入では、ビットコインは通常開示前に上昇し、ニュースが確認された後に売られ、その後2時間にわたって軟調が続く。

このパターンは、見慣れた市場のダイナミクスと一致している。トレーダーは予想される需要を事前に価格に織り込んでしまうため、購入が正式に発表されると上昇余地が限られる。

Strategyのビットコイン購入のパフォーマンス（出典：Bitwise）

一方、小規模な取得は逆の効果をもたらす傾向がある。Strategyの購入トランシェのうち下位10%は、発表前の比較的フラットな値動きと、開示後2時間でのより安定した上昇と関連していることが多い。

これを踏まえてBitwiseは、静かな蓄積の方がフロントランニングの影響を受けにくく、同社の最大の注目度の高い購入よりも持続的な需要のより明確なシグナルを提供できる可能性があると主張している。

そのため、市場アナリストたちはStrategyの週次届出を信頼性の高い短期売買シグナルとして扱うことに対し注意を促している。