SEC（米国証券取引委員会）、暗号資産コモディティトラストの上場規則調整に関するNYSE Arcaの提案を審査

SECは、デリバティブおよび非適格資産への監視を強化しつつも柔軟性を確保する、新たな暗号資産の新規上場ルールを検討しています。

監視強化が始まる中、米国における規制当局の注目は、暗号資産投資商品に対するより明確なフレームワークへと向かっています。NYSE ArcaからのSEC（米国証券取引委員会）への新たな提案が注目を集め、現在パブリックコメントを募集しています。

採用された場合、この変更は暗号資産に連動した上場取引型商品の組成・承認の在り方を大きく変える可能性があります。業界がより一貫した明確な基準へと移行する中、市場参加者はこの提案を注視しています。

提案される85%ルールが暗号資産トラストの構成を再定義

NYSE ArcaからSEC（米国証券取引委員会）への新たな申請が注目を集めており、現在パブリックコメントを募集しています。この提案は、コモディティ連動型トラスト株式の新規上場基準の調整を中心としています。 

申請書によると、商品の純資産残高の少なくとも85%は、既存ルールの下ですでに認められた資産で構成される必要があります。残りの15%は、単独では適格とならない資産を含む他の資産で構成できます。

このようなフレームワークにより、Bitcoin、ETH、Solana、XRPなどの主要暗号資産を保有するトラストが、新興トークンへの少額配分を含められるようになる可能性があります。発行体は、資産適格性に紐づいた規定の制限内に収まりつつ、商品ラインナップを多様化する余地が生まれます。

同時に、デリバティブエクスポージャーに対してより厳格な測定ルールが導入されます。上場デリバティブおよび店頭取引(OTC取引)デリバティブは、市場価値のみではなく想定元本の合計を用いて評価されます。このアプローチにより、中核的な適格基準を外れる複雑な手段への過度な依存を防ぐことができます。

申請書の事例は、このルールが実際にどのように機能するかを示しています。適格資産が95%のポートフォリオは要件を満たす一方、Bitcoinの保有を基盤としていても、非適格デリバティブへのエクスポージャーが多いポートフォリオは不合格となる可能性があります。

新たなSECルールが暗号資産の新規上場を再定義し、新興デジタル資産へのアクセスを制限する可能性

この提案は、上場フレームワーク内でコモディティがどのように定義されるかについても取り上げています。デジタルコレクティブルおよびノンファンジブルトークンは、一般的な承認の対象とはなりません。取引所は引き続き個別の承認を求めることができますが、それらの商品はより詳細な審査プロセスを経ることになります。

規制当局は、十分な取引履歴と監視メカニズムを持つ資産に対して、簡素化された新規上場を制限することに注力しているようです。このアプローチは、暗号資産市場の新規または流動性の低いセグメントに対する慎重な姿勢を反映しています。

より広範な規制のシフトも形成されつつあります。Paul Atkinsの就任以来、SECは個別案件の執行ではなく、構造的な規則制定へと移行しています。最近の動きとしては、他の機関との連携や、デジタル資産の分類を明確にするための取り組みの再開が含まれます。

採用された場合、この提案は暗号資産投資商品の範囲を拡大しつつ、より厳格な管理を維持する可能性があります。取引所はより明確な基準を得られ、投資家はより予測可能な承認プロセスの恩恵を受ける可能性があります。

取引所にとっては、このフレームワークにより監視が強化され、不正操作や流動性の低い資産に関連するリスクが低減される可能性があります。投資家も、より明確な商品構造とより予測可能な承認経路の恩恵を受ける可能性があります。

同時に、非適格資産への制限により、一部の実験的な商品が制約を受ける可能性があります。ニッチまたは新興トークンに特化したファンドは、市場に参入する前に追加的なハードルに直面する可能性があります。

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