コロンビア大学教授、グローバル金融にはイーサリアムではなくStellarが適していると語る

コロンビア・ビジネス・スクールの教授が、イーサリアムが真にグローバル金融の基盤として適切かどうかについて疑問を呈した。非常勤教授のオースティン・キャンベルは、ステラネットワーク（XLM）の方が主流の金融が必要とするものにより適合していると主張している。彼のコメントは、米国預託信託清算会社（DTCC）がステラブロックチェーン上でカストディ資産をトークン化する計画を発表した直後に出た。

なぜイーサリアムではなくステラなのか？

キャンベルはX（旧Twitter）への一連の投稿で、DTCCがステラを選んだことは決して恣意的ではないと説明した。イーサリアムは検閲耐性を強く重視しているが、まさにその特性が規制されたグローバル金融には不向きであると述べた。「検閲耐性のある通貨と主流のグローバル金融システムは根本的に相容れない」と彼は書いた。また、非中央集権化は現実の運用コストをもたらし、機関ユーザー様にとって割に合わないことが多いと付け加えた。一方ステラは、オープンアクセスを提供しながら信頼ベースのコンセンサスアルゴリズムを採用している。この設計により、金融機関は取引相手を直接選択できるため、コンプライアンスとリスク管理において重要な機能となっている。

パブリック台帳における制御機能

キャンベルは、ステラのレイヤー1プロトコルが大規模な金融機関が無視できない重要な制御機能をサポートしていると指摘した。これには、資産のフリーズ、資金の差し押さえ、承認済み参加者のホワイトリスト管理などが含まれる。主流の金融インフラになるためには、台帳は参加に対してオープンでありながら、悪意ある行為者をブロックできる必要があると彼は主張した。この実用的な見解は、絶対的な非中央集権を優先する多くのパブリックブロックチェーンの精神とは対照的だ。教授のコメントは、トークン化された現実資産（RWA）の将来をめぐる進行中の議論に細やかな視点を加えている。米国資本市場の重要な基盤であるDTCCは最近、2027年上半期のローンチを目標に、ステラネットワーク上でカストディ資産をトークン化する意向を発表した。そのような中心的な市場インフラプレーヤーによる選択は、機関導入に向けたステラの実用性に関するキャンベルの主張に大きな重みを与えている。

暗号資産市場への影響

この動向は、主要な金融機関がブロックチェーン技術をどのように見るかの転換を示唆しているかもしれない。オープン性とコントロールのバランスを取るネットワークへの選好は、トークン化資産の未来が最も非中央集権化されたネットワークにあるのではなく、ブロックチェーンのイノベーションと規制の現実を最も効果的に橋渡しできるネットワークにある可能性を示している。分散型金融（DeFi）とトークン化のデフォルトプラットフォームとして長年見られてきたイーサリアムにとって、キャンベルの批評は明確な課題を提示している。機関資本を引き付けようとする際に、そのコア設計原則が強みになるのか、それとも弱点になるのかという現実的な疑問を提起している。

今後の展望

理想的な非中央集権と実用的なコンプライアンスの間の議論は今、主要な金融プレーヤーが関与する形でリアルタイムで起きている。DTCCの具体的な決定に基づいたオースティン・キャンベルの分析は、ステラのようなネットワークがなぜグローバル金融の未来に適しているかについて明確な論拠を提示している。市場が実際にこのビジョンに同意するかどうかは、今後数年で明らかになるだろう。

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