ビットコインの底はまだ来ていない？このモメンタム指標はまだ移行段階にある

オンチェーンデータによると、ビットコインのPnLインデックスは現在、歴史的に底値につながってきた移行フェーズにあるが、すぐにそうなるわけではない。

ビットコインPnLインデックスが最近下落傾向に

コミュニティアナリストのMaartunn氏がXへの新しい投稿で、ビットコインPnLインデックスの最新トレンドについて言及した。このインデックスは、いくつかの主要なオンチェーンデータを組み合わせ、BTCの単一の評価指標として提示するものだ。

指標にはMVRV比率、NUPL、LTH/STH SOPRが含まれる。前の2つは投資家の未実現損益に関するものであり、最後の1つは保有者が取引を通じて実現している損益に関連している。

以下は、Maartunn氏が共有した、暗号資産の歴史におけるビットコインPnLインデックスの365日移動平均（MA）のトレンドを示すチャートだ：

上記グラフに示されているように、ビットコインPnLインデックスの365日MAは2025年第4四半期以降、一貫した下降トレンドをたどっており、弱気相場へのシフトを反映している。

現時点では、指標はまだプラス圏を離れておらず、少なくともこの指標の観点からは、暗号資産がまだ「割安」にはなっていないことを示唆している。

チャートから、歴史的な弱気相場の底値は、PnLインデックスが赤ゾーンに落ち込んだ際に概ね発生していることがわかる。このことから、今回のサイクルでも同様のトレンドが展開される可能性がある。

ただし、念頭に置いておくべきことは、現在のサイクルはすでに強気相場局面において過去のサイクルとは異なる動きをしているという点だ。過去のサイクルでは、PnLインデックスの単一の主要ピークが市場の天井と一致していた。しかし今回のサイクルでは、2025年第1四半期と第4四半期の天井と並行して、同程度の規模のピークが2つ形成された。

そのため、この弱気相場が終わる頃に指標の軌跡がどのようになるか、そして過去のサイクルで見られたものと類似したものになるかどうかは、今後の動向を見守る必要がある。

その他のニュースとして、最近の弱気な価格動向により、ビットコインの短期保有者（STH）ホエールが深刻な損失状態に陥っていることが、アナリストの別のX投稿で強調されている。

STHホエールとは、過去155日以内に暗号資産を購入し、ウォレットに少なくとも1,000トークンを保有するBTC投資家のことだ。以下は、こうした巨大投資家が現在保有する純利益/損失の状況を示すチャートだ。

「短期保有者ホエールは現在、未実現損益で-164億ドルの損失を抱えており、今サイクルで最も深刻なストレスレベルだ」とMaartunn氏は指摘している。

BTC価格

執筆時点で、ビットコインは61,700ドル付近で推移しており、過去7日間で6%以上下落している。