スペースX株 空売り4,500万ドル集まる

スペースX株は自社ロケットのように打ち上がった。上場直後に時価総額は3兆ドルに迫り、その後2兆6600億ドル近辺で落ち着いている。同社株が最も盛り上がる暗号資産市場では、今や反落を予想する動きが広がっている。

スペースXが1日中取引されるパーペチュアル（無期限契約）市場では、 賢明な投資家が下落に賭けている。BeInCryptoはこの熱狂の裏側にあるデータを分析した。

過去最大規模の上場、600億ドルの取引、3兆ドル目前の高値

スペースX（SPCX）は6月12日に新規株式公開（IPO）価格を135ドルとし、約750億ドルを調達した。これは過去最大の上場規模である。4日後、同社は全株式交換による600億ドル規模のCursor買収を発表し、AIコーディング企業アニスフィアを取得した。

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株価は最大14%上昇した。スペースXの時価総額は瞬間的に2兆7000億ドルを突破し、アマゾンを上回った。

その後は202ドル近辺まで落ち着き、ブームスコアも69まで低下した。熱狂もやや後退している。

警告サインは暗号資産市場に現れる

スペースXはハイパーリキッドのパーペチュアル取引でも有数の活況を見せており、未決済建玉残高は3億400万ドルにのぼる。ここでプロ投資家は大きく片側（下落）に賭けている。ナンセンのデータによると、ネットショート（売り越し）は2080万ドル、全エクスポージャーの91%がショートとなっている。

クジラも2370万ドルのネットショート。3つの主要グループを合わせてネットショート残高は4530万ドルと、一方的に上昇反転への賭けとなっている。

このショートポジションは、IPO直後の167ドル付近から208ドルへの上昇まで一貫して積み上げられた。プロのトレーダーは下落に備えている。

強気相場を支えるシグナルは1つ残る

現時点で資金フローは依然として買い越しを示している。これが相場を押し上げる唯一の材料となっている。

チャイキン・マネーフロー（CMF）は、資金が流入か流出かを可視化する指標である。取引ごとの出来高を考慮しており、機関投資家の大口取引に左右されやすい。現在、CMFはプラス0.14。大口筋がスペースXを積極的に買い集めている状況だ。

また、株価は出来高加重平均価格（VWAP）を上回っている。このVWAPは機関投資家がその日の公正価値を判断する基準となる。

VWAPを上回る取引は、買い手が高値を追って参入していることを意味する。資金フローとあわせて見ると、現時点での蓄積傾向は崩れていない。

今後注目すべきは1点に尽きる。株価が高水準を維持しつつ、資金フローがマイナス転換した場合、機関投資家は強さの中で静かに売り抜ける可能性が高い。価格が安定しているにもかかわらずフローが低下する場合は、「分配」局面の典型である。現時点ではその兆候は見られない。

ただし、資金フローはスペースXの短期的な取引動向を示すだけであり、本質的な銘柄特性を示すものではない。

テスラも上場直後に暴落した

より深いリスクは、スペースXが属するセグメントにある。同社は宇宙関連銘柄というより「マスク銘柄」として取引されているのが現状である。同社株のテスラとの相関係数は0.12近辺、宇宙関連企業との相関はマイナス0.15ほど。スペースXはイーロン・マスク氏やテック全般のセンチメントに反応しやすいが、現時点では相関は弱い。

この点が重要なのは、テスラも2010年の上場直後に高騰した後、急落した前例があるためだ。トレーダーらは同じパターンを警戒する。BeInCryptoは弱気シナリオを詳細に報じている。アナリストのテッド・ピローズ氏は、60%から70%の上昇後に、50%を超える急落があると予測した。

オプション市場が示すスペースX（SPCX）株の動向

オプション市場は上昇傾向が一因となっている。だが、最も両刃の解釈となる指標でもある。バーチャートのデータによれば、SpaceXのプット・コール取引高比率は約0.84となっている。1を下回る比率は、プットよりもコールが多く取引された状態を示し、市場参加者のポジションが強気に傾いていることを意味する。

コールオプションが大量に買われると、ショートスクイーズが発生しやすくなる。その際、コールを売るディーラーは株式をヘッジとして購入し、価格が上昇すると追加で買い増す。一方、価格が下落した場合にはヘッジが逆回転し、同じディーラーが株式を売却するため価格下落が加速する。

これらのオプション契約は明日満期を迎える。この影響が最も強まるタイミングである。上昇がコールの権利行使価格を上回ることなく停滞すれば、その支持は急速に解消される。コール中心のオプション構成は一方的な上昇を意味しない。価格がどちらに動いても燃料として機能する。

注：インプライド・ボラティリティ（オプション市場が織り込む変動幅）は、2日間の満期直前で約170％となっている。これは静かな値動きではなく、大きな変動を見込む賭けであり、上昇にも下落にも作用する。

同じスキュー（偏り）は、投資家がコールを追いかけている一方で、暗号資産市場の賢明な資金はそれに売り向かっている状況を示す。強制売却リスクはレバレッジをかけたパーペチュアル契約に隣接している。そこでは、ロングポジション保有者は価格下落時に清算リスクを抱えるのに対し、コール買いはプレミアム分の損失で済む。

チャートは直近の分岐点を示している。SpaceXは201ドルでフィボナッチのサポートを維持しているが、今週BeInCryptoが指摘した水準である。下値を割り込めば193ドル、さらに179ドルが見えてくる。今週のオプション満期がSpaceX株にとって最初の引き金となり、本番は8月、初期ロックアップ解除により新たな株式が市場に登場する。

ここから先、SpaceX株価予想はコインの裏表のようなもの。群集とコールオプションにはスクイーズ要因がある。賢明な資金とテスラ方式は急落に備える。最終決着は8月。