「米大手銀行がシルバー取引で破綻」との見出しが、現在トレーダーを襲っている6億7500万ドルの信用取引ショックを隠している

今週は、Xで数百件の興奮した投稿を通じて共有されたセンセーショナルなスクリーンショットと、すべての金融界の神経を一度に刺激するように設計された主張から始まった。

「システム上重要な」米国銀行、銀のマージンコール、真夜中の取引所による強制決済、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)がシステムに数十億ドルを注入することを「強制」されたとされ、銀行名は「隠蔽」されているという。

これは『マネー・ショート』や『マージン・コール』映画の続編のように読め、クリスマスと新年の間のニュースの少ない時期に、インターネットはこれに飛びついた。

私の最初の考えは次のとおりだった:銀が急騰している。ビットコインは退屈で、数時間以内に利益を吐き出している。だから、インターネットはいつものように、現実よりも刺激的な物語を作り出しているのだろう。 

私はいつもの格言に従った。

しかし、私は退屈な書類を探しに行った。なぜなら、もし本当にそんな大きなことが起こったのなら、それが現れる場所だからだ。

実際に起こった部分、CMEが銀のマージンを引き上げた

CME Clearingは、2025年12月29日の取引終了後に有効となる、銀を含む金属のマージン要件を引き上げた。これは12月26日付の公開通知で「市場のボラティリティの通常のレビューに従って」明示的に行われた。

最も明確なバージョンが必要な場合、CMEはPDFアドバイザリーでも同じ変更を投稿した。

そのマージンの動きは、すでに荒々しい動きをしていた市場に降りかかった。CME自身の銀ページは、12月28日遅くの時点で、そのボラティリティ指標であるSilver CVOLが81.7082であることを示しており、これは基本的に「大きな値動きが織り込まれている」と叫んでいるレベルだ。

そして、新しい要件が発効した日、銀は大きく下落した。Economic Timesは、COMEXで日中11%の下落を報告し、これをCMEのマージン引き上げ後の利益確定に直接結びつけ、2026年3月限月契約のマージンが約3,000ドル上昇し、22,000ドルから約25,000ドルになったと報道で指摘した。

これらはすべて事実だ。

これらのどれも銀行の破綻を必要としない。

「午前2時47分に大手米国銀行が強制決済された」という主張、証跡はすぐに冷める

もし大手クリアリングメンバーが実際にCMEのマージンコールに応じられず、クリアリングハウスによって処理されたとしたら、外から見ると不透明に見えても、公開の場で多くのことが起こらなければならない。

CME Clearingはシステム上重要なデリバティブクリアリング機関であり、規制当局が執着するインフラストラクチャの種類であり、そのメカニズムは、このCFTC向けのCMEクリアリング慣行に関するプレゼンテーションで説明されているように、正式なリスク管理、ストレステスト、デフォルト管理プロセスを中心に構築されている。

それは、すべての詳細が見出しになるという意味ではなく、「真夜中の強制決済」の話が、コンプライアンス、報告、運用手順の全体的なエコシステムと戦わなければならないことを意味する。

平易な英語で言えば、もし有名な銀行が銀先物取引で破綻したなら、それは1枚のスクリーンショットと一握りのバイラル投稿のようには見えないだろう。

私は通常浮上する場所で確認を探したが、その主張に一致する信頼できる一次報告を見つけることができなかった。CMEのメンバーデフォルトの通知もなく、規制当局の声明もなく、主要なワイヤー確認もなかった。

私が見つけたのは、これらの噂の下によく潜んでいるもの、つまりレバレッジを保有している人にとってドラマチックに感じる本物の機械的ストレスイベントだった。

マージン引き上げは大したことに聞こえないが、計算してみるまでは

銀先物取引は、それを保有するために投じる現金と比較して巨大だ。

標準的なCOMEX銀契約は5,000トロイオンスを表し、その仕様は広く引用されている。例えば、この契約プロファイルの概要で。もし銀が75ドル前後で取引されているなら、その契約は約375,000ドルのエクスポージャーだ。

マージンが約25,000ドルの場合、それは約15倍のレバレッジだ。わずか数パーセントの動きで、投じた担保資産の多くを食い尽くす可能性がある。激しい日は現金争奪戦に変わる可能性がある。なぜなら、市場はあなたが自分の論文がまだ正しいかどうかを決めている間、礼儀正しく待っていないからだ。

今、それを市場全体に拡大してみよう。

CFTCのCOMEX銀の先物取引とオプションの合計レポートは、12月16日時点で約224,867件の建玉を示しており、その表はレポートで公開されている。

Economic Timesの数字である契約あたり約3,000ドルの増加を取り、それをその建玉レベルに適用すると、オフセット、スプレッド、ハウスマージンの追加を考慮する前に、約6億7500万ドルのオーダーの増分担保資産需要が得られる。

これは銀行強制決済の話ではない。代わりに、強制的なレバレッジ解消の話だ。

そして強制的なレバレッジ解消は、チャート上ではパニックのように見える。

なぜこの特定の噂が炎上したのか

このスクリーンショットが酸素を見つけた理由は、多くの金融神話が行うのと同じ理由だ。それは人々がすでに認識している古い物語に接続するからだ。

「JP Morganをクラッシュさせろ、銀を買え」というミームは新しいものではない。Max Keiserは2010年代初頭に「googlebomb」としてこのフレーズを押し進めることについて書いた。

同時に、貴金属取引に関する本当の歴史的な重荷があり、そうでないふりをすることは、論破を難しくするだけで、簡単にはならない。

米国の規制当局は、過去に金属市場での操作的行為を文書化している。JPMorganが関与したCFTCの2020年執行命令は公開されており、この命令でスプーフィングと欺瞞的スキームについて率直だ。司法省もまた、独自のリリースで並行する解決策を提示した。

だから、銀が急騰し始め、マージンが跳ね上がり、価格が激しく戻り、誰かが「大手銀行」が蒸発されたことについてのスクリーンショットを投稿すると、多くの人々の脳は空白を埋める。

それは、特定の主張に目に見える支持がない場合でも、古い物語と韻を踏むため、もっともらしく感じられる。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が「数十億を注入した」角度、本物の配管、誤読しやすい

スクリーンショットはまた、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が一晩で壊れたシステムを密かに支えているという考えに寄りかかっている。

ここで重要なのは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は実際にレポファシリティを運営しており、それについて実際に話している。なぜなら、マネーマーケットは金融の配管だからだ。

ニューヨークFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、独自のFAQでスタンディングレポオペレーションの基本を公開しており、レポオペレーションに関する毎日の情報を投稿している。

過去数か月間、スタンディングレポファシリティの使用が本当の話題になっている。ロイターは、このレポートで10月下旬の記録的な高使用率の瞬間を含む使用の増加とFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)のメッセージングを取り上げており、この記事で11月のニューヨークFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)当局者からのコメントを取り上げている。

最近では、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が技術的な準備金管理措置として短期国庫証券の購入を開始すると発表し、ロイターはこのストーリーで12月10日にそれを報告した。

その文脈は重要だ。なぜなら、それは人々がマージンの引き上げと銀の下落を見て、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)がカーテンの後ろで火を消していると仮定する準備ができている理由を説明するからだ。

それはまた、このようなスクリーンショットが機能する正確な理由でもある。

このエピソードが現在の市場について実際に語っていること

明確な結論は単純だ。銀は混乱するために秘密の銀行の死を必要としなかった。公に発表されたマージンの増加、極端な予想されるボラティリティ、混雑した取引で十分だ。

より深い結論は反射に関するものだ。

今日の市場のストレスの多くは機械的だ。それは担保資産の需要、ボラティリティのスパイク、レバレッジが解消される速度から来ている。そのストレスは、システム上重要な機関が失敗していなくても、「システミック」に感じる場所に現れる可能性がある。

そして、ソーシャルレイヤーはその上に座り、本当のボラティリティをバイラル神話に変えている。

今後数週間にわたってこの物語を正しい方法で見たい場合、スクリーンショットは必要ない。退屈な指標が必要だ。

CMEの銀CVOLに注目し、CMEがさらにマージン通知を発行するかどうかを見守り、CFTCのCOTテーブルの建玉が急激に減少するかどうかを追跡すれば、レバレッジ解消を確認できる。

これらの指標が冷却すれば、噂はインターネットの金融幽霊物語の残りと共にアーカイブに戻るだろう。

それらが熱いままであれば、より多くのスクリーンショット、より多くの「隠蔽された名前」の主張、そしてより多くの人々が担保資産のメカニズムを陰謀と間違えることを期待できる。

「銀取引から大手米国銀行が破綻」という見出しは、現在トレーダーを襲っている6億7500万ドルのマージンショックを隠しているという投稿は、最初にCryptoSlateに掲載された。