ビットコインの需要が急増しているが、ディーラーは機械的に安定を強いている：ダムが決壊する正確な価格はここだ

ビットコインは現在約96,000ドル付近で取引されており、現物ETFへの資金流入とオプション市場のポジショニングが価格動向に対立するメカニカルな力を及ぼしています。

現在の価格は約90,000ドルから94,000ドルのレンジのすぐ外側に位置しており、このレンジは米国上場のビットコイン上場投資信託を通じた現物需要の断続的な急増と減少にもかかわらず持続しています。

94,000ドルを突破して日中取引で97,800ドルにまで達したブレイクアウトは、ビットコインが4年サイクルから脱却したと信じる人々にとって有望です。しかし、現在の問題は、これが新たな強気相場の始まりなのか、それとも短期的なマクロ要因によって引き起こされた偽のブレイクアウトなのかということです。

ビットコインが新たな高値レンジをテストする中、ETFへの資金流入が急増

Farside Investorsによると、2026/1/14の米国現物ビットコインETFへの純流入額は8億4,060万ドルで、前営業日の7億5,380万ドルに続くものでした。

これにより、1/8以降の累積資金流入は、期間中に2日間の大幅な資金流出があったにもかかわらず、約10億6,000万ドルに達しました。

現在の現物水準では、これは5営業日で約11,000BTCの純新規設定を表しており、この規模の需要は通常、制約の少ない状況では価格を上昇させる圧力となります。

オプション市場の構造は、これまでのところその衝動の多くを吸収してきました。

CryptoGammaのデータは、ディーラーの総合ポジショニングがネット・ロング・ガンマの構成にあり、現物価格が96,800ドル付近で推定ネット・ガンマが約+386,000であることを示しています。

このような体制では、ディーラーのヘッジ活動は、上昇時には機械的に売り、下落時には買うことで実現ボラティリティを抑制する傾向があり、取引量の多いストライクゾーン周辺でのレンジ相場の動きを強化します。

CryptoGammaのモデルは、上側で約96,000ドル、下側で94,000ドルの近傍参照価格を設定しています。

現物が現在のレンジを下回って下落した場合、91,500ドル付近に下方転換点があることを示しています。

ボラティリティ指標は圧縮の様相を裏付けています。

7日間の実現ボラティリティは年率約32%で推移しており、アット・ザ・マネーのインプライド・ボラティリティの約33%と密接に一致しています。

これを日次ベースに換算すると、通常約1.7%、つまり現在の価格で約1,600ドルの変動を意味し、最近のテープと一致しています。

実現値とインプライド値の近さは、現物フローが定期的に急増しているにもかかわらず、市場が加速ではなく安定性を価格設定していることを反映しています。

強力なETF流入にもかかわらずビットコインがレンジ相場に留まっている理由

これらの力の相互作用は、大規模なETF流入にもかかわらず、ビットコインの価格動向が抑制されているように見える理由を説明するのに役立ちます。

ETFの新規設定は実際の現物需要をもたらす一方で、ロング・ガンマ・ポジショニングはカウンターウェイトとして機能し、十分な持続性を持って到着するか、契約のロールや満期に伴うオプション・エクスポージャーのシフトと一致しない限り、フローを吸収します。

その結果、関心がないことによってではなく、構造的に穏やかに見える市場が生まれます。

フローデータは、ETFの買いが一様ではなかったことを強調しています。

1/8に3億9,880万ドル、1/9に2億5,000万ドルの純流出があった後、1/12には1億1,670万ドルで不均一に流入が再開し、週の半ばに加速しました。

このパターンは、継続的な配分の波ではなく、バースト駆動型の需要を示しており、ディーラーのガンマがプラスのままである間、価格が抑制されたままである確率を高めています。

マクロのタイミングが短期的なセットアップにさらなる層を追加

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)のカレンダーによると、1月の政策会合は1/28に終了します。

市場は、主要銀行の異なる予測と金融政策シグナリングへの注目の高まりの中で、2026年の金利パスに焦点を当てています。

別途、ニューヨーク連銀は1月中旬から2月中旬にかけて550億ドル以上の流動性オペレーションを実施する計画を概説しています。

これらの要因が重要なのは、ロング・ガンマ体制は、持続的な方向性のあるフローまたは外部的なリスクの再価格設定によって破壊されるまで、ボラティリティを抑制する傾向があるためです。

大規模なETF流入の連続したセッションと、現在のレンジの上限を超える現物の受け入れが組み合わさると、ディーラーヘッジの安定化効果が弱まります。

逆に、ETFの流出の集中またはマクロ主導のリスクオフの動きがガンマの減衰と一致する可能性があり、ヘッジフローが方向を逆転させる低い水準を露呈させます。

当面、バランスは保たれたまま

ビットコインの価格動向は、構造的な力が多くの仕事をしている市場を反映しており、ETF需要がオプション・ポジショニングが引き続き強化しているレンジの上限をテストしています。

次の決定的な動きは、フローの持続性またはポジショニングのダイナミクスのどちらが先にシフトするかに依存する可能性があります。

ブレイクアウトはオプション圧力を突破する持続的な圧力を生み出すのでしょうか、それとも動きを検証できず、再び91,000ドル付近の強制決済水準をテストするリスクがあるのでしょうか?

この記事「ビットコイン需要がブレイクアウトしているが、ディーラーは機械的に安定を強制している:ダムが崩壊する正確な価格はこちら」は、最初にCryptoSlateに掲載されました。