ビットコイン採掘、ゼタハッシュ時代に突入し収益性低下

ビットコインのマイニングは2025年末、歴史的な転換点を迎えた。GoMiningの最新レポートによれば、ネットワークはゼタハッシュ時代に突入し、コンピューティングパワーが1ゼタハッシュ/秒を突破した。

ハッシュレートは過去最高を記録したが、マイナーの利益率は逆に低下した。その結果、マイニング産業は従来よりも大規模かつ産業化が進み、市場サイクルの中でかつてない価格リスクにさらされている。

マイニング拡大でハッシュレートが過去最高値

同レポートによれば、ビットコインネットワークは7日間平均で1ゼタハッシュ/秒超を維持し、構造的な転換点となった。

こうした成長の背景には、積極的なハードウェア投資、新たなデータセンター、そして産業規模での事業拡大がある。マイニングはもはや小規模事業者の独壇場ではなく、エネルギーインフラに近づいている。

その結果、ブロック報酬を巡る競争が一段と激化した。

ネットワーク成長も1マイナー当たり収益減少

ハッシュレートが拡大する一方で、コンピュート単位あたりの収益は過去最狭水準に低下した。

レポートは、マイナーの収益はビットコイン価格と難易度のみに依存する傾向を強めていると指摘する。かつての緩衝材だった取引手数料の急騰や高いブロック報酬も、今は消えつつある。

この圧縮により、マイナーはより多くの資本と電力を投入しても利幅が薄くなっている。

GoMiningによると、2025年にはビットコインメンプールが2023年4月以来初めて複数回完全にクリアされた。

これはビットコインネットワークの取引件数が極めて少なく、最低限の手数料でも即時に処理されたことを意味する。

結果として、マイナーは手数料からほとんど収益を得られず、ビットコイン価格とブロック報酬にほぼ全面的に依存することとなった。

半減期後もトランザクション手数料の改善限定的

半減期後の経済環境はさらに厳しくなった。

ブロック報酬が3.125BTCに減少したことで、取引手数料は減収分を補えなかった。レポートによれば、2025年の大半で手数料はブロック報酬全体の1%未満にとどまった。

その結果、マイナーの収益構造はビットコイン価格の変動に直接さらされ、内部の安定装置は一層少なくなった。

ハッシュ価格が最安値　採算圧力続く

この収益圧縮はハッシュプライス、すなわちハッシュレート単位あたりの日次収入に明確に現れた。

レポートによれば、2025年11月にハッシュプライスは過去最安値の1PHあたり1日35ドル前後まで落ち込み、年末まで回復しなかった。四半期末でも1PHあたり38ドル付近と、過去平均を大きく下回った。

このため、運営上のわずかなミスも許されなくなった。

シャットダウン価格で価格水準が経済的な転換点に

これらの結果は、マイナーの撤退価格に関する直近データとも一致する。

現在の難易度と電力コストが1kWhあたり0.08ドルの場合、広く使われるS21シリーズマイナーで1BTCあたり6万9000～7万4000ドルが損益分岐点となる。この価格を下回れば、多くの事業が黒字を失う。

より高効率の最新機種であれば、さらに低価格でも利益が出るが、中位モデルのマイナーは直ちに収益圧力を受ける。

ビットコイン価格の今後を左右する理由

これは価格の下支えにはならない。市場はマイニング損益分岐点を下回る場合もある。

しかし、行動の分岐点が生じる。ビットコインが主要なシャットダウン水準を下回り続けると、体力のないマイナーは準備金の売却や、装置の停止、リスクの縮小などの行動を取る。

すでに資金流動性が逼迫した市場では、これらの行動がボラティリティを一段と高める要因となる。

ビットコイン・マイニングはかつてなく強固かつ大規模になった。ただし、この規模拡大は敏感な側面も伴う。ハッシュレートが増加し、手数料収入が減少する中で、価格の重要性はむしろ高まる。マイナーの安定性にとって不可欠となる。

そのため、7万ドルといった水準は経済的に大きな意味を持つ。チャートが示すためではなく、ネットワークのコスト構造がそうさせるためである。