MicroStrategyは3～6年かけて株式化を進める計画

セイラー氏、3〜6年以内にストラテジー社の転換社債の株式化を計画

マイケル・セイラー氏は、ストラテジー社の発行済み転換社債を約3〜6年以内に株式に変換する計画を立てています。その目的は負債を削減し、資本構造を簡素化することです。

実際には、転換社債の株式化は通常、株価が各社債の変換価格以上で取引されているかどうかに依存します。株価がそれらの閾値を下回る場合、債券保有者は通常、変換ではなく満期まで債券を保有します。

重要な理由：希薄化、流動性、資本構造の簡素化

負債の株式化は資金調達を合理化し、将来の借り換えリスクを低減できますが、義務を普通株式に移行させ、変換が魅力的になれば潜在的な希薄化を引き起こします。セイラー氏は、この目標を構造的な簡素化とバランスシートの耐久性として位置付けています。

「オプションが到来したらそれを株式化し...資本構造を簡素化する」とマイケル・セイラー氏はFinancial Timesの報道で述べています。

Forbesの報道によると、この計画の実現可能性は、株式が市場NAVに対してプレミアムで取引されることにかかっており、転換社債はアウト・オブ・ザ・マネーで発行され、多くの場合株価の35%〜55%上で、低いまたはゼロのキャッシュクーポンを持っています。条件が強化されれば、これらの特徴は資金調達コストを低く抑えますが、株価がイン・ザ・マネーになれば希薄化リスクが増加します。

Fortuneの報道によると、代替資本として永久優先株に依存することは、固定配当コストと市場アクセスリスクをもたらします。市場の需要が減退したり評価が弱まったりすると、柔軟性が狭まっても配当は継続します。

転換社債の変換価格が現在の株価を上回る場合、保有者は負債を株式に交換するインセンティブがほとんどありません。短期的には、この動態は自然な変換の可能性を減少させ、満期と借り換えニーズに焦点を当て続けます。

Barron'sの報道によると、S&P Globalは多くの転換社債がアウト・オブ・ザ・マネーであるため、流動性リスクを強調しています。株価が変換レベルを上回る持続的な動きがなければ、満期が近づくにつれて現金返済またはリストラ圧力が高まる可能性があります。

したがって、3〜6年以内の実行は、市場のサポート、十分な株式評価、代替資本に対する投資家の需要に条件付きのままです。これらの条件のいずれもサイクルを通じて保証されていません。

負債株式化のシナリオ、リスク、条件

OTM対ITMメカニクス：変換価格、インセンティブ、希薄化

アウト・オブ・ザ・マネーの転換社債は、変換時の株式価値が債券保有よりも劣るため変換されません。イン・ザ・マネーの転換社債は変換可能で、負債を削減しますが既存株主を希薄化します。希薄化は元本、変換比率、株価に応じて拡大します。

変換のタイミングも重要です。サイクル後半のイン・ザ・マネーへの移行は、変換を集中させ、満期近くで希薄化を高める可能性がありますが、段階的な上昇は段階的な株式化と運営計画を可能にします。

流動性リスク、優先株コスト、ビットコイン感応度

転換社債が満期までアウト・オブ・ザ・マネーのままであれば、発行者は現金返済または借り換えニーズに直面します。これは流動性リスクを高め、特に資本市場が引き締まったり、スプレッドが不適切なタイミングで拡大したりする場合に顕著です。

優先株は転換社債の代替となり得ますが、固定配当と潜在的なコール制約を追加します。この構造は満期を安定させる一方で、継続的な資金調達コストと市場アクセスへの感応度を高める可能性があります。

本稿執筆時点で、ビットコインは約68,928ドルで、非常に高い12.37%のボラティリティとRSIによる中立的なモメンタムを示しています。このような変動は、ストラテジー社の借り換えウィンドウと株式連動資本に対する投資家の需要に影響を与える可能性があります。

転換社債に関するFAQ

2027〜2030年の間に満期を迎えるストラテジー社の転換社債トランシェはどれで、現在の株価に対する変換価格はいくらですか？

トランシェは2027年から2030年の間に満期を迎えます。変換価格は現在の株価を上回ると説明されており、アウト・オブ・ザ・マネーの状態を示唆しています。トランシェごとの正確な条件はここでは提供されていません。

株価が変換価格を下回ったままの場合、債券保有者の変換と現金返済の可能性はどの程度ですか？

変換価格を下回る場合、債券保有者は通常変換を避けます。株価がアウト・オブ・ザ・マネーのままである間、満期時の現金返済または発行者による借り換えがより可能性が高くなります。