暗号資産取引所Backpackのトークン・トゥ・エクイティ・プログラムの背後にある法的戦略

先週月曜日にBackpackが今後発行するトークンによってユーザーが暗号資産取引所の株式を獲得できるようになると発表した直後、業界全体から全く同じ質問が寄せられ始めたと、共同創設者兼最高コンプライアンス責任者（CCO）のCan Sun氏は述べています。

誰もがトークンを証券に変えない方法でその仕組みがどのように構築されているのかを知りたがっていた、と同氏はDecryptに語りました。そしてその答えは、デジタル資産の機能とBackpackのビジネスとの戦略的な分離に関係している、と同氏は述べました。

米国の規制当局は、企業の成功に対する直接的な請求権を提供するトークンを歴史的に精査してきましたが、Backpackは巧妙な法的設計により規制当局を寄せ付けないようにできると賭けています。Sun氏は、変換特性は実際にはトークン自体に付与されるわけではないと主張しました。むしろ、今後開始されるVIPプログラムに付与されると同氏は述べました。

BackpackでVIPになるには、取引所で取引を行い、同社の他のサービスを利用することに加えて、トークンを長期間ロックする必要があると、Sun氏は述べました。

「トークンは誰にでも流通する可能性がありますが、Backpackを使用しない場合、1年間ステークしない場合、それらの権利は一切ありません」とSun氏は説明しました。「それはトークン自体の特性ではなく、私たちが運営するVIPプログラムの特性です。」

Backpackは、今月初めにAxiosが報じたように、プレマネー評価額10億ドルで5000万ドルを調達する協議を進める中で、このアプローチを推進しています。一方、Sun氏は、Backpackが非公開企業を買収する目的で設立された上場企業であるSPACや、同社を上場させたいと考える銀行家の間で関心を集めていると述べました。

「多くの関心がありますが、適切なタイミングを見つけたいと考えています」と同氏は付け加え、Backpackのトークンの供給はそのタイムラインに関連してロック解除されることが予想されると指摘しました。

同社の法的戦略は、米国でますます支援的な規制環境の中で前例のない動きに見えるかもしれませんが、Sun氏は、予想される公募時にトークンを証券として登録することを含むバックアッププランがあると述べました。

「無許可の証券募集に対する救済策は登録です」と同氏は述べました。「IPO時に追加の証券クラスを登録するだけです。それで最悪のシナリオでも対応できます。」

破綻した暗号資産取引所FTXでゼネラルカウンセルを務めていたSun氏は、多数の暗号資産企業に対して訴訟を起こしたことで知られる前SEC（米国証券取引委員会）委員長のGary Gensler氏の下でも、トークンから株式への転換プログラムは認められていたはずだと推測しました。

Sun氏は、法律事務所Fenwickで担当した、Coinbaseが2020年にSEC（米国証券取引委員会）に提出した書類を指摘しました。Nasdaqへの直接上場に転換する前、同取引所は公募の一環として、トークン化される「クラスT普通株式」を登録しようとしました。

SEC（米国証券取引委員会）の文書によると、Coinbaseは、トークン化された株式が従来の株式とは完全に異なる、そして潜在的により複雑な投資タイプではないことについて法的分析を提供するよう求められました。最終的に、Coinbaseは「さらなる検討」を理由にそのアイデアを断念しました。