石油価格ショックの中、XRPの未実現損失が500億ドルを超える

XRPは、最新の石油ショックと広範な市場の不安により、投資家がより防衛的な姿勢に転じる中、大きな圧力を受けています。

CryptoSlateのデータによると、Rippleに関連するデジタル資産は今年26%下落し約1.34ドルとなり、過去6か月間で54%下落しています。直近の24時間では、XRPは約1.37ドルから1.33ドルまで下落した後、記事執筆時点で1.35ドル近くまで回復しました。

この値動きは暗号資産の基準では控えめなものでした。しかし、より大きなシグナルは、オンチェーンと取引所のデータから来ており、市場がまだ損失を抱えた大量のポジション保有者を処理しており、取引環境が深さを失っていることを示しています。

Glassnodeのデータによると、現在の価格で約368億XRPが損失を抱えて保有されています。ドルベースでは、これらの未実現損益は約508億ドル、つまり循環供給量の約60%に相当します。

XRP's Total Supply In Loss (Source: Glassnode)

これにより、まだ含み損を抱えている投資家の広い層が残されており、価格がエントリーレベルに近づくにつれてエクスポージャーを削減する可能性があります。

このダイナミクスは、XRPが短期的な回復をより持続的な上昇に転換するのに苦労している理由を説明するのに役立ちます。

供給の大部分がコストベースを下回っている場合、ラリーはブレークイーブンに近い水準での退出を求める売り手の安定した流れに遭遇する可能性があります。そのような状況では、価格の強さはモメンタム買い手を引き付けるだけでなく、以前のポジション保有者からの残存供給も吸収する必要があります。

同時に、マクロの背景が圧力を加えています。

原油価格の上昇とリスク資産全体での広範な再評価により、トレーダーはデジタルトークン全体でのエクスポージャーを再評価するよう促されており、特にセンチメントが変わると素早く動く古い流動性の高い銘柄に注目しています。

XRPはこの調整に巻き込まれましたが、その内部ポジショニングは市場がすでに新たな売りに対して脆弱であったことを示唆しています。

1.44ドル付近のXRPのコストベースが市場を形成

市場で最も明確なラインは1.44ドル付近にあり、GlassnodeはXRPの実現価格をここに位置付けています。実現価格は、ポジション保有者の総コストベースのオンチェーン代理指標として広く使用されています。

現物取引がそのレベルを下回ると、平均的なポジション保有者は含み損を抱えます。その状況は、ラリーの動きをバランスシートを修復する機会に変えることがよくあります。

XRPにとって、そのコストベースのギャップは市場の構造の中心となっています。

現物XRPが1.35ドル前後で取引され、実現価格が1.44ドル前後であるため、トークンはより広範なポジション保有者ベースが収益性に向かって戻り始めるレベルを下回ったままです。これにより、次の意味のある回復ゾーンは、売り圧力が構築される可能性のある領域に直接配置されます。

他のオンチェーン指標も同じ状況を裏付けています。GlassnodeのSpent Output Profit Ratio (SOPR)は1を下回っており、オンチェーンで移動するコインが平均して損失で使われていることを示しています。

同時に、XRPのNet Unrealized Profit and Loss (NUPL)もマイナスであり、市場全体が総損失領域に留まっていることを示しています。

これらの指標を総合すると、市場がまだ損失体制から抜け出していないことを示しています。

ただし、これらの指標はXRP価格がラリーできないことを意味するわけではありません。むしろ、持続的なラリーのハードルが高いことを示しています。

これは、XRPがより良い退出レベルを待っているポジション保有者が保持する相当な供給ブロックをクリアするために十分な新しい需要を必要とすることを意味します。それが起こるまで、実現価格帯は強気派と弱気派の両方にとって参照点であり続ける可能性があります。

売り側の攻撃性がオーダーフローとデリバティブ全体に現れている

機関投資家の状況も、XRPの上昇トレンドに対してあまり支援的ではなくなっています。

SoSoValueのデータによると、現物XRP上場投資信託(ETF)商品は、3月6日に終わる週に今年3回目の週次流出を記録し、約500万ドルがファンドから流出しました。

これらの商品は今年まだ約7,000万ドルの純流入を示していますが、最近数週間の変化は、市場全体での価格のボラティリティの上昇の中で、一部のアロケーターがより選択的になったことを示唆しています。

文脈として、CoinSharesのデータは、XRPに焦点を当てた投資商品が今月最もパフォーマンスが悪く、3,000万ドル以上の流出があることを示しています。

Crypto Investment Products Flows (Source: CoinShares)

フローの状況は、崩壊ではなく限界的な後退を示しています。すでに大量の含み損を抱えた供給を抱えている市場では、需要のわずかな変化でも大きな影響を与える可能性があります。

既存のポジション保有者が強さを利用してポジションを軽減する一方で、新規購入が減速すれば、XRPは広範な機関投資家の撤退なしに圧力を受け続ける可能性があります。

一方、デリバティブ市場も参加が冷え込んでいることを示しています。XRPの総建玉は約22.5億ドルに減少し、2025年1月以来の最低水準となっています。

XRP's Open Interest (Source: Coinglass)

建玉は未決済先物契約の価値を追跡し、投機的意欲のゲージとしてよく使用されます。そのサイズの減少は、トレーダーが新たなレバレッジを追加するのではなく、ポジションをクローズし、方向性のあるエクスポージャーを減らしていることを示唆しています。

同じ慎重さがデジタル資産のオーダーフローにも見られ、市場は攻撃的な売り注文に支配されています。

CryptoQuantのテイカー買い売り比率は約0.912で、攻撃的な売り注文が攻撃的な買い注文を上回っていることを示しています。

XRP's Taker-Buyer Ratio on Binance (Source: CryptoQuant)

実際には、流動性を取る側は売り手に支配されています。これにより、買い手は成行注文で市場を押し上げるのではなく、待機指値注文を通じて流動性を提供することになります。

XRPが1.34ドル前後で取引されているため、その不均衡は市場が強力で攻撃的な需要を欠いているという見方を強化しています。

XRPの買い手はまだ板にいますが、緊急性を持って価格を押し上げていません。

そのシグナルはより広範なセットアップに適合します。市場は、受動的な買い手が入ってくる供給を吸収する間、一定期間安定化できますが、フローのより攻撃的な側が売り手に支配されたままである場合、価格は通常モメンタムを構築するのに苦労します。

上記すべての組み合わせにより、XRPは上昇モメンタムが少なくなっています。

より強いフェーズでは、建玉の増加が現物の動きを強化し、テープに緊急性を加えることができます。現在のセットアップでは、建玉ベースが小さいため、価格は抵抗を突破するためにより直接的な現物買いに大きく依存しています。

しかし、市場が現在売り手に支配されているため、それは起こっていません。

取引所の活動の薄さが市場の感応性を高めている

取引所のデータは、次の動きをより急激にする可能性のある方法で活動が減速していることを示しています。

CryptoQuantのBinanceでの30日間XRPボリュームzスコアは約-1.16で、日次取引高が最近の平均を下回っていることを示しています。最新の読み取り値は、トークンが現在のレベル付近で取引されている間、約2,700万XRPの日次取引高に相当します。

XRP Trading Volume Momentum (Source: CryptoQuant)

取引高の低下は、より大きな動きを保証するものではありません。しかし、サイズの大きな注文が到着したときに市場のクッションが少なくなります。

CryptoQuantのデータはまた、15の主要取引所でXRPを入出金するアクティブなウォレットの純数が2025年初頭以来の最低レベルに落ちたことを示しており、Binanceが依然として活動の最大のシェアを占めています。

XRP Exchange Wallets Interactions (Source: CryptoQuant)

これは、積極的にリポジショニングしている参加者が少なく、買い手と売り手の両方からの緊急性が低い市場を示唆しています。

ウォレットの活動と取引高が一緒に減少すると、オーダーブックは薄くなり、価格はより反応的になる可能性があります。

そのような条件下では、より小さなフローがより深い環境でよりも市場をさらに動かすことができます。したがって、安定して見えるチャートは、特にマクロの見出しが資産全体でセンチメントを揺るがす可能性がある場合、その下のより脆弱な構造を隠すことができます。