55ドルの原油取引は依然有望、ブレント相場に条件

4月2日、ブレント原油先物価格は一時100ドルを割り込んだものの、106ドル台を回復して急騰した。この動きは、トランプ米大統領によるプライムタイムのイラン演説を受け、ホルムズ海峡再開について具体的な時期を示さなかった一方で、米軍が「2～3週間以内に任務を完了する」と発言したことを市場が消化した結果である。

現在、3つのテクニカルシグナルが重なり合い、上昇相場の息切れが近い可能性を示している。119ドル付近でのダブルトップ、日足チャート上の弱気なダイバージェンスの進行、そしてオプションポジションの急激な変化が、反転のシナリオを補強している。次の日足でダイバージェンスが確定するか、またホルムズ海峡情勢が解決へと動くかなど、反転トリガーとなる条件の成否次第で、ブレント原油の上昇継続か、原油価格55ドル予想シナリオ発動かが決まる。

ブレント原油ダブルトップが55ドル説を裏付け

日足チャートでは、ブレント原油先物が119ドルゾーンを2度試している。この2度の反落により、119ドルが原油価格の構造的上値抵抗であることが確認され、計測的な下落の枠組みが形成された。

ダブルトップのネックラインは81ドルに位置する。2つの高値の間で原油価格は32.01%下落し、その後回復したことが、パターンの深さを裏付けている。もし日足終値で81ドルを割り込んだ場合、計測値では約32%の下落、すなわち55ドルまでの下落が示唆される。

このダブルトップの成立が、反転シグナルとして最初の条件となる。だが、こうした動きは他の原油市場にも波及する。

オプション指標と現物需要に乖離

2つ目の条件は市場ポジションの変化である。米国上場の主要なブレント原油ETFであるBNOでは、トレーダーのヘッジ手法に急激な変化が見られる。

3月30日、弱気なプットオプション取引量と強気なコールオプション取引量を比較するプット・コール比率は0.19だった。だが、4月1日にはこの比率が0.44まで跳ね上がった一方、建玉比率は0.25で横ばいだった。

建玉の横ばい推移は、新規の長期ポジションがほとんど開かれていないことを意味する。プットの出来高増加は、トレーダーが短期的な下落リスクに備えていることを示す。

一方、原油先物のカーブは異なるメッセージを出す。フロントマンス（直近限月）と2番限のブレント先物の価格差、すなわち需給逼迫度合いを表すバックワーデーションは、4月2日に8.43ドルに急拡大した。この大きなバックワーデーションは、現物調達の買い手が即納分に大きなプレミアムを支払っており、現物供給が直近需要に追いついていない状況を示す。

これら2つのシグナルの対立こそが、現在の原油価格環境を象徴する。オプション市場では下落に備える動きが広がる一方、現物市場では原油不足が依然露呈されている。ホルムズ海峡が閉鎖されたままで物理的な供給が滞る間は、強いバックワーデーションがオプション市場の弱気ポジションを凌駕しうる。

プット・コール比率が反転シグナルとして有効性を持つのは、地政学的な緊張が緩和に向かう場合に限られる。これが2つ目の条件である。

原油価格、119ドル試すか55ドル下落かの分岐点

原油価格の分析は現在、107ドルが再上昇の起点となるか、それとも抵抗線として機能し崩れるかに注目が集まる。日足終値で107ドルを上回れば、119ドルのダブルトップ天井への3度目の挑戦の可能性が残る。このシナリオでは、ホルムズ海峡の混乱が継続し、バックワーデーションが高水準を維持することが必要となる。

ただし、モメンタム指標であるRSI（相対力指数）は、息切れの兆しを強調する。3月3日から4月2日にかけて、原油価格が高値を切り上げる一方、RSIは低い高値を形成しつつある。この弱気なダイバージェンスは、価格が上昇しても内在する勢いが後退しつつあることを示す。新高値を付けるたびに、その根拠となる勢いは弱くなっている。

ダイバージェンスが反転シグナルを発動するには、次の日足で現在の足よりも下で引ける必要がある。そうなれば反転のスイングが確定し、まず100ドルまで下落圧力が強まる。

107ドル維持に失敗すれば、注目点は100ドルに移る。この水準は今回の上昇局面でサポート・レジスタンス両方として機能した0.382ラインだ。100ドルを割り込むと、0.618の88ドルまで下落の道が開ける。107ドルを下回るたびに81ドルのネックラインに近づき、32%下落となる55ドルへの計測的なトリガーとなる。

81ドルが維持される限り、55ドルの目標は理論上のまま。発動には3つの条件が一致する必要がある。ダブルトップの成立とRSIダイバージェンスの確認が必須。また、オプションのポジションが短期ヘッジから一貫した弱気のコミットメントへ切り替わることが求められる。それは、プット・コールレシオの上昇とともに未決済建玉の増加として表れる

さらに、地政学的状況が解決に向かって進展しなければならない。3条件がすべて揃うまでは、原油価格は100ドルから119ドルの間で推移し、55ドルまで暴落する可能性は低い