Bitcoin faalt voor zijn belangrijkste test, en een daling van 11 maanden bewijst dat de "waardeopslagfunctie" momenteel niet werkt

Het jaar van Bitcoin wordt meestal verteld via de dollarkoers, een vertrouwd kader dat een chaotisch vierde kwartaal vastlegde waarin BTC door een heftige periode van twee maanden schommelde.

De prijs steeg tot ongeveer $124.700 eind oktober voordat deze in november daalde naar het midden van de $80.000, een schommeling die meer dan $40.000 uitwiste van top tot dal.

De volatiliteit was zo luid dat handelaren een groot deel van de herfst debatteerden of de bredere structuur intact bleef, zelfs toen de markt probeerde te herstellen van die schok. Maar als je het dollarkader volledig loslaat en dezelfde periode meet in ounces goud, verandert het beeld opnieuw.

Het onthult iets dat bijna onopgemerkt is gebleven onder de turbulentie: een daling van 11 maanden die de BTC/XAU-ratio ongeveer 45% onder zijn wekelijkse piek van 12 januari heeft gebracht, een structuur die intact blijft zelfs na een bescheiden stijging begin december.

De beer die je niet ziet op de dollarkoers

Bij wekelijkse sluitingen ligt Bitcoin in dollartermen slechts ongeveer 10% onder het niveau van januari, maar deze bescheiden numerieke daling verbergt het feit dat het pad van piek tot heden een van de meest volatiele periodes van het jaar omvatte, met een snelle klim naar $125.000 gevolgd door een scherpe daling naar de $80.000 in slechts enkele weken.

Zelfs na stabilisatie halverwege december, herstellend van $89.348 op 5 dec. tot iets meer dan $92.300 op 12 dec., schetst de verhouding tot goud een volledig ander beeld: een daling die meer dan vier keer groter is, uitgestrekt over bijna een volledig jaar zonder verlichting.

Die kloof tussen episodische volatiliteit in dollars en aanhoudende zwakte in ounces opent een groter gesprek over hoe "echte" rendementen eruitzien voor allocatoren die Bitcoin als een hard actief beschouwen.

Een deel van de daling van de ratio is natuurlijk te wijten aan de eigen piek van goud, aangezien de verwachtingen voor reële rentes verzachtten en geopolitieke onrust de vraag naar veilige havens deed toenemen.

De kracht van goud drukt elk actief dat ertegen wordt geprijsd. Maar zelfs als we daarmee rekening houden, is een ratio die 46 opeenvolgende weken lager is gegaan een betekenisvol signaal over hoe kapitaal het risico van harde activa gedurende 2025 heeft gewogen.

Zelfs de kleine stijging van de ratio van afgelopen week, ongeveer een beweging van 2-3% van 5 dec. tot 11 dec., veranderde het bredere patroon niet of bedreigde de dalende structuur die sinds januari aanwezig is.

De herfstvolatiliteit in BTC/USD onderstreepte dit alleen maar: zelfs toen Bitcoin herstelde van zijn novemberdieptepunten en deze week een paar duizend dollar toevoegde, kwam het niet in de buurt van het omkeren van de bredere onderprestatie ten opzichte van goud.

Dit is waar cross-asset benchmarking nuttig wordt in plaats van decoratief. Het gebruik van goud in plaats van de dollar, of een andere fiatvaluta, filtert de verstoringen uit die worden veroorzaakt door valutaomstandigheden en beleidscycli.

Het stelt een eenvoudigere vraag: hoeveel ounces glanzend geel goud is de markt bereid om te ruilen voor één eenheid digitale schaarste? Het antwoord, week na week, is geweest "minder dan voorheen", en de consistentie van dat antwoord draagt meer gewicht dan het lawaai van een enkele uitverkoop of rally op de USD-grafiek.

Wat cross-asset benchmarking je vertelt over deze cyclus

Het meest interessante deel van deze hele analyse is hoe netjes de twee grafieken de dubbele identiteiten van Bitcoin scheiden. De USD-grafiek weerspiegelt zijn liquiditeitsgevoelige kant, het deel van de markt dat wordt gevormd door dollarbeschikbaarheid, ETF-stromen en snelle schommelingen in risicobereidheid. De herfstturbulenties passen netjes in dat kader: een door hefboomwerking gedreven piek, een abrupte ommekeer en een fragiele wederopbouw.

De XAU-grafiek daarentegen weerspiegelt de identiteit van Bitcoin als hard actief, het deel dat monetaire neutraliteit en potentieel als langetermijnreserve claimt. En op die as heeft Bitcoin bijna een volledig jaar doorgebracht met dalen, waarbij de rally van oktober nauwelijks merkbaar was en de daling van november simpelweg een trend voortzette die al sinds januari aanwezig was.

Institutionele beleggers denken in deze cross-asset termen. Ze vragen niet alleen of Bitcoin herstelde van een scherpe uitverkoop; ze vragen of het beter heeft gepresteerd dan de mand van hedges, reserves en benchmarks voor reële activa die de kern vormen van institutionele portefeuilles.

Een jaar van onderprestatie ten opzichte van goud dwingt de Bitcoin-these om meer te leunen op groei, technologie en adoptie, en minder op de aanname dat digitale schaarste zich van nature gedraagt als een superieure hedge. Het verwerpt dat bredere verhaal niet, maar het test het wel op een manier die op dollar gebaseerde analyse niet kan.

Deze op ratio gebaseerde lezing komt met methodologische voorbehouden, zoals alle dergelijke lezingen. Goud kan zijn eigen oververhitte fase ingaan, en een verschuiving in liquiditeitsomstandigheden zou de structuur van beide kanten kunnen veranderen.

Maar die voorbehouden wissen het centrale feit niet uit: bijna elke wekelijkse sluiting sinds midden januari heeft de ratio naar beneden geduwd, ongeacht hoe dramatisch de USD-schommelingen van Bitcoin waren in oktober en november of hoe de markt een paar duizend dollar toevoegde in de tweede week van december.

Waar dit Bitcoin laat terwijl 2026 in zicht komt

Om deze stille beer te verlaten wanneer gemeten in ounces, moet de BTC/XAU-ratio zijn patroon van elf maanden doorbreken en hogere wekelijkse hoogtepunten instellen, iets wat sinds januari niet is gebeurd.

Dat zou een mix van Bitcoin's kracht en goud's stabiliteit vereisen, een combinatie die over het algemeen alleen verschijnt wanneer liquiditeit betekenisvol uitbreidt en de vraag naar veilige havens afneemt.

Als goud in plaats daarvan blijft stijgen of simpelweg zijn positie behoudt terwijl Bitcoin handelt in de nasleep van zijn herfstvolatiliteit, zoals het de afgelopen week heeft gedaan ondanks het kleine herstel van vorige week, kan de ratio verder afdrijven, waardoor de kloof tussen handelaren die leven volgens de USD-grafiek en allocatoren die activa evalueren in cross-asset kaders wordt vergroot.

Benchmarking vormt het verhaal dat mensen vertellen over cycli. De dollargrafiek verklaart het drama van de herfstuitverkoop en het daaropvolgende herstel. De goudgrafiek benadrukt het fundamentele overtuigingsprobleem dat het hele jaar heeft aangehouden.

Naarmate 2026 nadert, wordt die tweede grafiek een eenvoudige test van wat Bitcoin nog moet bewijzen: kracht niet alleen tegen een valuta die beweegt met beleidscycli, maar tegen andere waardeopslagmiddelen die in het centrum van institutionele allocatie staan.

Totdat die test is doorstaan, zal het in ounces uitgedrukte perspectief de markt blijven herinneren dat volatiliteit en richting niet hetzelfde zijn, en dat het diepere cyclussignaal datgene blijft dat in goud is geschreven.

Het bericht Bitcoin faalt zijn belangrijkste test, en een daling van 11 maanden bewijst dat de "waardeopslagfunctie" momenteel kapot is verscheen eerst op CryptoSlate.