De bitcoin-miningindustrie ondergaat de meest fundamentele transformatie in haar geschiedenis, en het duidelijkste teken is niet de hashrate of de moeilijkheidsaanpassingen. Het zijn de balansen.
Het Q1 2026 miningrapport van CoinShares, deze week gepubliceerd, onthult dat de gewogen gemiddelde kaskosten om één bitcoin te produceren onder beursgenoteerde miners stegen tot ongeveer $79.995 in Q4 2025.
Bitcoin wordt verhandeld in de $68.000 tot $70.000 band, waarbij een CoinDesk-rapport vorige week verliezen van $19.000 per gemijnde BTC schatte.
Deze cijfers zijn niet houdbaar, en de industrie weet dat. De reactie is een grootschalige verschuiving naar kunstmatige intelligentie-infrastructuur die hervormt wat deze bedrijven eigenlijk zijn.
Meer dan $70 miljard aan cumulatieve AI- en high-performance computing-contracten zijn nu aangekondigd in de publieke miningsector, volgens het CoinShares-rapport. Alleen al CoreWeave's uitgebreide deal met Core Scientific is $10,2 miljard waard over 12 jaar. TeraWulf heeft $12,8 miljard aan gecontracteerde HPC-inkomsten. Hut 8 tekende een $7 miljard, 15-jarige huurovereenkomst voor AI-infrastructuur op zijn River Bend campus. Cipher Digital heeft een overeenkomst van meerdere miljarden dollars met het door Google gesteunde Fluidstack.
Beursgenoteerde miners kunnen tegen het einde van 2026 wel 70% van hun inkomsten uit AI halen, tegenover ongeveer 30% vandaag. Core Scientific's AI colocation-inkomsten bedragen al 39% van het totaal. TeraWulf zit op 27%. IREN zit op 9% en schaalt snel op met tot 200 megawatt aan vloeistofgekoelde GPU-capaciteit in aanbouw.
Dat betekent dat deze miningbedrijven steeds meer datacenterbeheerders worden die toevallig nog steeds bitcoin minen aan de zijkant.
De economie verklaart waarom. Volgens CoinShares is het kostenverschil tussen bitcoin-mininginfrastructuur voor ongeveer $700.000 tot $1 miljoen per megawatt en AI-infrastructuur voor $8 miljoen tot $15 miljoen per megawatt groot, maar AI biedt structureel hogere en stabielere rendementen.
Hash price, de maatstaf die de minerinkomsten per eenheid rekenkracht bepaalt, bereikte begin maart een all-time post-halving dieptepunt van ongeveer $28 tot $30 per petahash per dag.
Op die niveaus hebben miners die mid-generatie hardware draaien toegang nodig tot elektriciteit onder $0,05 per kilowattuur om cash-winstgevend te blijven. Ondertussen beloven AI-infrastructuurcontracten marges boven 85% met meerjarige inkomstenzichtbaarheid.
Hoe de financiën werken
De transitie wordt op twee manieren gefinancierd, en beide zijn zichtbaar in de gegevens, verklaarde het rapport.
Ten eerste, schuld. De totale leverage van de sector is fundamenteel veranderd. IREN heeft nu $3,7 miljard aan converteerbare obligaties verspreid over vijf series. TeraWulf heeft $5,7 miljard aan totale schuld, verdeeld tussen converteerbare obligaties en senior secured notes bij zijn compute-dochteronderneming.
Cipher Digital heeft in november $1,7 miljard aan senior secured notes uitgegeven, waardoor de kwartaalrente steeg van $3,2 miljoen voor de eerste negen maanden tot $33,4 miljoen in Q4 alleen. Dit zijn geen mining-schaal schulden. Dit zijn infrastructuur-schaal weddenschappen dat de AI-inkomsten snel genoeg zullen materialiseren om de verplichtingen te voldoen.
Ten tweede, bitcoinverkopen. Beursgenoteerde miners hebben collectief hun BTC-reserves met meer dan 15.000 BTC verminderd vanaf piekniveaus. Core Scientific verkocht ongeveer 1.900 BTC ter waarde van $175 miljoen in januari en is van plan substantieel alle resterende bezittingen in Q1 2026 te liquideren. Bitdeer reduceerde zijn schatkist tot nul in februari. Riot Platforms verkocht 1.818 BTC ter waarde van $162 miljoen in december.
Zelfs Marathon, de grootste publieke houder met 53.822 BTC, breidde stilletjes zijn beleid uit in zijn maart 10-K-indiening om verkopen uit zijn gehele balansreserve te autoriseren, deels gedreven door druk op zijn $350 miljoen bitcoin-backed kredietfaciliteit waar de loan-to-value ratio klom tot 87% toen de prijzen naar $68.000 daalden.
De miners die bitcoin verkopen om AI-uitbreidingen te financieren zijn dezelfde bedrijven wiens miningoperaties het bitcoinnetwerk beveiligen. Dat creëert een spanning in het hart van de transitie. Wanneer mining onrendabel is en AI lucratief, is de rationele economische beslissing om kapitaal weg te halen van mining. Maar als genoeg miners dat doen, krimpt het beveiligingsbudget van het netwerk.
De hashrategegevens weerspiegelen dit al. Het netwerk piekte op ongeveer 1.160 exahashes per seconde begin oktober 2025 en is sindsdien gedaald tot ongeveer 920 EH/s, met drie opeenvolgende negatieve moeilijkheidsaanpassingen, de eerste dergelijke reeks sinds juli 2022.
De waarderingsmarkt heeft de tweedeling al ingeprijsd. Miners met beveiligde HPC-contracten worden nu verhandeld tegen 12,3 keer de verkopen van de komende twaalf maanden. Pure-play miners handelen tegen 5,9 keer. De markt betaalt meer dan het dubbele voor de AI-blootstelling, wat de prikkel versterkt om verder te draaien.
Het geografische beeld verschuift ondertussen naast de economie. De Verenigde Staten, China en Rusland controleren nu ongeveer 68% van de wereldwijde hashrate. De VS won alleen al in Q4 ongeveer 2 procentpunten marktaandeel.
Maar opkomende markten betreden het beeld. Paraguay en Ethiopië zijn toegetreden tot de wereldwijde top 10 van mininglanden, gedreven door HIVE's 300-megawatt operatie in Paraguay en Bitdeer's 40-megawatt faciliteit in Ethiopië.
Hashrate prognoses en schattingen
CoinShares voorspelt dat de netwerk hashrate 1,8 zetahashes zal bereiken tegen het einde van 2026 en 2 zetahashes tegen eind maart 2027, een maand later dan eerder voorspeld.
Maar die prognose is afhankelijk van bitcoin die herstelt naar $100.000 tegen het einde van het jaar. Als de prijzen onder $80.000 blijven, verwacht CoinShares dat de hash price blijft dalen en de hashrate verder afneemt naarmate meer miners vertrekken.
Een aanhoudende daling onder $70.000 zou grotere capitulatie kunnen veroorzaken die, paradoxaal genoeg, overlevenden ten goede komt door lagere moeilijkheidsgraad.
Next-generatie hardware biedt een potentiële reddingslijn. Bitmain's S23-serie en Bitdeer's eigen SEALMINER A3, beide werkend onder 10 joule per terahash, worden op schaal verwacht in de eerste helft van 2026. Deze machines zouden de energiekosten per bitcoin ongeveer halveren in vergelijking met de huidige mid-generatie vloten. Maar het inzetten ervan vereist kapitaal dat veel miners naar AI leiden in plaats daarvan.
De bitcoin-miningindustrie betrad deze cyclus als een groep bedrijven die het netwerk beveiligden en bitcoin accumuleerden. Het verlaat als een groep bedrijven die AI-datacenters bouwen en bitcoin verkopen om ze te financieren.
Of dat een tijdelijke reactie is op ongunstige economie of een permanente structurele verschuiving hangt af van één variabele: de prijs van bitcoin. Als het terugkeert naar $100.000, herstellen de miningmarges en vertraagt de AI-draai. Als het op $70.000 of lager blijft, versnelt de transitie en blijft de miningsector zoals die het afgelopen decennium bestond verdwijnen in iets totaal anders.
Bron: https://www.coindesk.com/markets/2026/03/27/bitcoin-miners-are-becoming-ai-companies-and-selling-their-btc-to-fund-the-transition
