Vooruitzichten voor renteverhogingen zijn niet langer alleen een Amerikaans verhaal. Handelaren wedden er nu op dat de Bank of Japan (BoJ) ook zou kunnen verkrappen, aangezien het grondstoffenarme land inflatirisico's ondervindt door de aanhoudende oorlog in Iran.
Handelaren zien volgens door Bloomberg gevolgde gegevens een kans van ongeveer 69% dat de BoJ zijn benchmarkleenkosten verhoogt tijdens de vergadering van 28 april. Activiteit in opties gekoppeld aan Amerikaanse rentetarieven toont aan dat handelaren verwachten dat de Fed de leenkosten in de komende weken zal verhogen.
De samenvatting van de beleidsvergadering van de BoJ die maandag werd gepubliceerd, toonde aan dat één lid opriep tot een grotere renteverhoging als reactie op het conflict in het Midden-Oosten en de inflatiaire impact daarvan op de Japanse samenleving. Opmerkingen merkten ook op dat elke stap rekening zou houden met binnenkomende economische gegevens en anekdotische signalen uit de markt.
De verkrapping van de Fed is een bekende tegenwind voor risicovolle activa, waaronder bitcoin. De Bank of Japan kan net zo impactvol zijn. Jarenlange ultralow rentetarieven moedigden handelaren aan om in yen te lenen en te investeren in markten met hogere rendementen (de zogenaamde carry trade), waardoor de leenkosten wereldwijd laag bleven en rally's in risicovolle activa werden bevorderd.
Een verschuiving naar strenger beleid in Tokio zou deze stromen dus kunnen omkeren, rimpelingen door de markten kunnen sturen en mogelijk de crypto bearmarkt kunnen verdiepen. De BoJ heeft zijn rentetarief de afgelopen twee jaar al verhoogd van -0,1% naar 0,75%, terwijl het tegelijkertijd zijn massale activaaankoopprogramma beëindigde. Toch blijven de rentetarieven in Japan aanzienlijk lager dan de 3,5% in de VS.
De bank heeft daarom voldoende ruimte om te verhogen als de Irancrisis verergert, wat mogelijk hogere energieprijzen en geïmporteerde inflatie in Japan en andere olie-afhankelijke landen kan veroorzaken.
Makkelijker gezegd dan gedaan
Het verhogen van rentetarieven zal echter een uitdagende taak zijn gezien Japans gespannen begrotingssituatie. De schuld-tot-bbp-ratio van het land bedraagt een verbijsterende 240%, wat betekent dat hogere rentetarieven de leenkosten scherp zouden kunnen verhogen en de overheidsfinanciën onder druk kunnen zetten.
Economen hebben gezegd dat Japan tussen twee vuren zit. Als het de rentetarieven verhoogt en de rendementen op staatsobligaties laat stijgen, zou het de schuldhoudbaarheid van Japan in gevaar kunnen brengen. Als het de rentetarieven laag houdt, zal de yen waarschijnlijk aanzienlijk depreciëren, wat de inflatiebezorgdheid vergroot.
De spanningen zijn al zichtbaar op de valutamarkt. De Japanse yen blijft verzwakken en staat momenteel op ongeveer 160 per Amerikaanse dollar, het zwakste niveau sinds medio 2024. De JPY is sinds 2021 met 54% gedeprecieerd.




