Odbudowa pożyczania WETH w Aave przywraca LTV i ponownie otwiera rynki WETH

Odzyskiwanie pożyczek WETH na Aave weszło w nową fazę 18 maja, gdy protokół pożyczkowy przywrócił pożyczanie opakowanego Ethera na dotkniętych rynkach po realizacji planu odzyskania rsETH powiązanego z exploitem Kelp DAO. Dla użytkowników korzystających z dźwigni finansowej opartej na Etherze, zmiana ta oznacza powrót do bardziej normalnych warunków po tygodniach nadzwyczajnych ograniczeń.

Ta zmiana to coś więcej niż aktualizacja parametrów. Ponownie otwiera kluczową część rynków pożyczkowych DeFi, które zostały częściowo zamknięte po tym, jak atakujący wykorzystali skradzione rsETH jako zabezpieczenie do pożyczenia WETH na Aave V3, wywołując jeden z bardziej dotkliwych efektów domina w ostatnich miesiącach.

Teraz, po przywróceniu zabezpieczenia rsETH i ponownym otwarciu wypłat, Aave wycofało te limity WETH. W rezultacie kilka głównych rynków wróciło do stanu sprzed incydentu, a traderzy, pożyczkobiorcy i dostawcy płynności mają wyraźniejszy sygnał, że techniczne odbudowanie protokołu posuwa się naprzód.

Aave przywraca pożyczki WETH na dotkniętych rynkach

Aave przywróciło pożyczki WETH na dotkniętych rynkach po realizacji planu odzyskania rsETH. Równie istotne dla aktywnych użytkowników jest to, że wskaźniki LTV dla WETH powróciły do poziomów sprzed incydentu na wielu rynkach Aave V3.

Założyciel Aave, Stani Kulechov, poinformował, że reset objął Aave V3 Ethereum Core, Ethereum Prime, Arbitrum, Base, Mantle i Linea. W praktyce użytkownicy mogą ponownie zaciągać pożyczki pod zastaw WETH na poprzednich zasadach, w tym poprzez swapy zabezpieczeń i swapy długu.

Dlaczego reset wskaźnika LTV w Aave V3 ma znaczenie

Wskaźniki LTV (loan-to-value) decydują o tym, ile użytkownicy mogą pożyczyć w stosunku do złożonego zabezpieczenia. Gdy te wskaźniki są obniżane, dźwignia finansowa staje się trudniejsza do uzyskania, a kapitał mniej efektywny. Gdy są przywracane, warunki pożyczkowe znów się luzują.

Dlatego właśnie odbudowanie pożyczek WETH na Aave ma znaczenie wykraczające poza jedną parę tokenów. Wpływa na to, jak łatwo użytkownicy mogą budować lewarowane pozycje na Etherze i jak wiele aktywności wraca do pul pożyczkowych Aave.

Jak odbudowanie rsETH dotarło do tego punktu

Ograniczenia zostały wprowadzone po exploicie rsETH Kelp DAO w kwietniu. W miarę rozprzestrzeniania się skutków Aave tymczasowo ograniczyło rynki WETH jako środek bezpieczeństwa i zamroziło rezerwy rsETH i wrsETH podczas procesu odbudowy.

Najnowsze wycofanie ograniczeń jest następstwem wcześniejszych kroków w tym procesie. Przywrócono zabezpieczenie rsETH, ponownie otwarto wypłaty, a wniosek zarządczy przyjęty w sobotę stwierdził, że zamrożenie WETH może zostać zniesione bez osłabienia ochrony użytkowników.

Exploit i reakcja

Przywrócenie wskaźników LTV dla WETH stanowi ostatnią część Fazy II technicznego planu odbudowy rsETH. Nadaje to tej zmianie dodatkowe znaczenie: to nie tylko korekta rynkowa, ale zamykający krok w zdefiniowanym etapie odbudowy.

Pokazuje również, jak Aave potraktowało incydent — przede wszystkim jako zdarzenie zarządzania ryzykiem, a dopiero w drugiej kolejności jako zdarzenie dotyczące płynności rynkowej. Zamrożenie rezerw i zaostrzenie warunków WETH w krótkim terminie ograniczyło elastyczność użytkowników, ale celem było powstrzymanie dalszych szkód, podczas gdy zespoły pracowały nad ekspozycją i poprawkami technicznymi.

Co exploit rsETH Kelp DAO zmienił dla Aave i Kelp

Wysiłki odbudowy rozpoczęły się po tym, jak hakerzy ukradli 116 500 tokenów Kelp DAO Restaked Ether 18 kwietnia z mostu zasilanego przez LayerZero. Aktywa te zostały następnie wykorzystane jako zabezpieczenie na Aave V3 do pożyczenia opakowanego Ethera, pozostawiając około 195 milionów dolarów zgłoszonych złych długów na Aave.

Ta sekwencja wyjaśnia, dlaczego incydent wykroczył poza samo Kelp DAO. Exploit mostu szybko stał się wstrząsem dla rynku pożyczkowego, ujawniając, jak bardzo połączone są aktywa restakingowe, systemy cross-chain i rynki pożyczkowe DeFi.

Kelp od tego czasu ponownie otworzył wypłaty rsETH i kontynuuje przywracanie funkcjonalności mostu. Poinformował również, że rsETH pozostaje zabezpieczone w sieci głównej i sieciach warstwy 2, podczas gdy pozostałe transze są wysyłane w celu uzupełnienia lockboxa.

Kolejna zmiana nastąpi po 15 czerwca, kiedy Kelp planuje zakończenie obsługi mostowania rsETH w kilku sieciach, w tym Optimism, HyperEVM, Unichain, Avalanche i MegaETH. Po tej dacie odzyskanie środków będzie kosztować 100 USDC za adres.

Kelp przeniósł również rsETH na infrastrukturę wyroczni Chainlink wcześniej w tym miesiącu, jednocześnie nadal przypisując atak do swojej poprzedniej konfiguracji cross-chain opartej na LayerZero.

Efekty rynkowe i co czeka rynki pożyczkowe DeFi

Bezpośrednie znaczenie odbudowania pożyczek WETH na Aave jest proste: pożyczanie pod zastaw WETH jest znów łatwiejsze. Szersze znaczenie polega na tym, że może ono ożywić strategie pętlowe oparte na Etherze w momencie, gdy koszty pożyczek gwałtownie spadły.

Raporty rynkowe podały, że TVL Aave wynosi około 14,8 miliarda dolarów, w porównaniu z około 23,5 miliarda dolarów w marcu. Jednocześnie wykorzystanie ETH spadło poniżej 90%, a roczna stopa pożyczkowa obniżyła się do około 1,9%.

Ta kombinacja ma znaczenie, ponieważ tańsze pożyczanie może sprawić, że lewarowane transakcje na Etherze znów staną się atrakcyjne dla niektórych użytkowników. Strategie te często obejmują deponowanie aktywów liquid staking lub restakingowych, pożyczanie ETH i powtarzanie cyklu w celu zwiększenia ekspozycji na zysk.

Jest też aspekt konkurencyjny. Jeśli ustawienia ryzyka Aave znormalizują się, gdy stawki pozostają niskie, część kapitału może powrócić do tych strategii na Aave zamiast przepłynąć gdzie indziej. Jednak konkurencyjne rynki pożyczkowe DeFi, takie jak Spark i Morpho, nadal są częścią równania, szczególnie jeśli użytkownicy pozostają ostrożni po exploicie.

Odbudowanie Aave to zatem nie tylko przywrócenie ustawienia rynkowego. To test tego, czy wraz z nim powraca zaufanie. Jeśli użytkownicy postrzegają incydent rsETH jako zawarty, niższe koszty pożyczania WETH mogą pomóc przyciągnąć uśpioną dźwignię z powrotem do protokołu. Jeśli nie, ponowne otwarcie może po prostu ułatwić kapitałowi wybór kolejnego miejsca przeznaczenia.