Terry Duffy z CME nazywa amerykańskie krypto perps katastrofą w oczekiwaniu

Dyrektor generalny CME Group, Terry Duffy, ostrzegł, że niedawne zatwierdzenie kryptowalutowych kontraktów perpetual futures w USA stworzyło poważne ryzyko dla inwestorów i systemu finansowego, nazywając te produkty „katastrofą w przygotowaniu".

Według wypowiedzi wygłoszonych na konferencji Global Exchange & Fintech organizowanej przez Piper Sandler 4 czerwca, Duffy skrytykował decyzję Commodity Futures Trading Commission (CFTC) o dopuszczeniu regulowanych kryptowalutowych kontraktów perpetual futures, argumentując, że wysoce lewarowane instrumenty wprowadzają zagrożenia, których wielu uczestników rynku może nie doceniać.

Wypowiadając się krótko po tym, jak kilka firm otrzymało zgodę regulacyjną na wejście na rynek, Duffy stwierdził, że spekulacja coraz bardziej zastępuje tradycyjne funkcje rynku, i zakwestionował, czy nowe produkty służą długoterminowym interesom inwestorów.

Kontrakty perpetual futures, powszechnie znane jako perps, różnią się od standardowych kontraktów futures tym, że nie mają daty wygaśnięcia. Produkty te umożliwiają traderom utrzymywanie pozycji przez czas nieokreślony i często zapewniają dźwignię finansową do 50-krotności zdeponowanego kapitału.

Duffy powiedział, że połączenie wysokiej dźwigni finansowej i mechanizmów automatycznej likwidacji może narazić inwestorów detalicznych na znaczne straty, szczególnie jeśli nie rozumieją w pełni kosztów stóp finansowania i innych ryzyk związanych z utrzymywaniem pozycji przez dłuższy czas.

Dlaczego CME jest zaniepokojone kryptowalutowymi kontraktami perpetual futures?

Obawy CME pojawiają się w momencie, gdy amerykański rynek kryptowalutowych instrumentów pochodnych przechodzi jedną z największych zmian regulacyjnych od lat.

29 maja CFTC zatwierdziła pierwsze regulowane kryptowalutowe produkty perpetual futures dla uczestników z USA, otwierając rynek, który wcześniej był zdominowany przez giełdy offshore.

Kilka dni później operator rynku predykcji Kalshi uruchomił kontrakty perpetual futures na BTC, a następnie kontrakty perpetual futures na ETH 4 czerwca 2026 r. Szerszy pakiet 11 dodatkowych kontraktów kryptowalutowych, w tym na Solana i Dogecoin, został złożony do przeglądu regulacyjnego, lecz wciąż oczekuje na indywidualne zatwierdzenie przed uruchomieniem handlu.

Mniej więcej w tym samym czasie Coinbase Financial Markets otrzymało wytyczne regulacyjne zezwalające uprawnionym amerykańskim klientom instytucjonalnym na dostęp do kontraktów perpetual futures i opcji notowanych na Deribit, giełdzie instrumentów pochodnych przejętej przez Coinbase w 2025 roku.

Oddzielnie Kraken ogłosił plany uruchomienia regulowanych kontraktów perpetual futures na BTC za pośrednictwem Bitnomial Exchange, regulowanej platformy przejętej przez spółkę matkę Krakena, Payward, wcześniej w tym roku.

Szybka ekspansja skłoniła inwestorów do ponownej oceny krajobrazu konkurencyjnego dla operatorów giełd. Akcje CME Group, Cboe Global Markets i Intercontinental Exchange znalazły się pod presją w tym tygodniu, ponieważ niektórzy inwestorzy obawiają się, że regulowane kryptowalutowe kontrakty perps mogą odciągnąć aktywność handlową od tradycyjnych rynków kontraktów futures.

Mimo tych obaw Duffy argumentował, że popyt instytucjonalny na te produkty pozostaje ograniczony. Stwierdził, że od 85% do 90% aktywności handlowej CME pochodzi od uczestników instytucjonalnych i zauważył, że analitycy śledzący spółkę nie postrzegają kontraktów perpetual futures jako znaczącego zamiennika dla kontraktów futures typowo stosowanych przez profesjonalnych inwestorów.

Jakie obawy ma Duffy wobec procesu zatwierdzania?

Poza samymi produktami Duffy zakwestionował sposób, w jaki regulatorzy przeprowadzili proces zatwierdzania.

Podczas swojego wystąpienia na konferencji dyrektor CME stwierdził, że CFTC działała zbyt pośpiesznie podczas przeglądu tego, co opisał jako nowy i złożony instrument finansowy.

Według Duffyego regulatorzy pominęli rodzaj kompleksowego procesu przeglądu, który normalnie towarzyszyłby wprowadzeniu nowego produktu pochodnego o znacznej dźwigni finansowej.

Jego komentarze pojawiają się w momencie, gdy firmy z całej branży kryptowalutowej ścigają się o zdobycie pozycji na nowo otwartym amerykańskim rynku kontraktów perpetual futures.

Podczas gdy giełdy takie jak Kalshi, Coinbase i Kraken szybko rozszerzają ofertę, Duffy stwierdził, że ryzyko związane z produktami o wysokiej dźwigni wymaga większej kontroli, zanim zostaną powszechnie przyjęte przez inwestorów detalicznych.