IPO SpaceX stoi przed pytaniami o wycenę, gdy inwestorzy oceniają ryzyko

Kluczowe wnioski

• Niektórzy analitycy twierdzą, że oczekiwana wycena SpaceX przekracza szacunki fundamentalne.
• Historyczne wyniki IPO pokazują, że wiele głośnych debiutów giełdowych boryka się z trudnościami po opadnięciu początkowego entuzjazmu.
• Inwestorzy nadal oceniają rentowność, wymagania dotyczące wydatków oraz szersze warunki rynkowe.

Oczekuje się, że SpaceX stanie się jedną z największych ofert publicznych w historii rynku, przyciągając uwagę inwestorów zarówno na perspektywy wzrostu, jak i wycenę spółki.

Choć entuzjazm wokół pozycji firmy w branży kosmicznej i satelitarnej pozostaje silny, kilku analityków postawiło pytania o to, czy oczekiwana wycena może być uzasadniona przez obecne wyniki finansowe.

Analitycy ostrzegają przed IPO SpaceX

Dwa raporty medialne opublikowane w tym tygodniu wysyłają ostrzeżenie dotyczące IPO SpaceX. Po pierwsze, raport Morningstar zauważył, że wartość spółki jest o około 50% niższa niż oczekiwana wycena. Firma uważa, że wartość wewnętrzna spółki wynosi około 780 miliardów dolarów.

Morningstar argumentuje, że choć SpaceX jest solidnym biznesem, jego cele są ambitne. Zauważa również, że spółka stała się mocno przewartościowana, co może skłonić inwestorów do ograniczenia optymizmu. Kolejny raport Bloomberga pokazał, że inwestorzy korzystali z Jefferies, aby shortować akcje.

Dokładniejsza analiza niedawno opublikowanego dokumentu S1 pokazuje, że obawy dotyczące wyceny są uzasadnione. S1 wykazał, że przychody spółki wzrosły do 18 miliardów dolarów w zeszłym roku z 14 miliardów rok wcześniej. W 2023 roku wyniosły 10 miliardów dolarów.

Spółka poniosła również ogromną stratę w wysokości 4,9 miliarda dolarów w zeszłym roku i 4,2 miliarda dolarów w pierwszym kwartale. Dobrym sposobem na ustalenie, czy SpaceX naprawdę jest spółką wartą 2 biliony dolarów, jak przewidują traderzy Polymarket, jest porównanie jej wyników z wynikami Taiwan Semiconductor, która również jest wyceniana na 2,1 biliona dolarów.

TSMC osiągnęło roczne przychody w wysokości 121 miliardów dolarów w zeszłym roku, co stanowi wzrost o ponad 40% w porównaniu z rokiem poprzednim. Osiągnęło również zysk netto ponad 54 miliardy dolarów. Przychody w pierwszym kwartale wyniosły 33 miliardy dolarów, co stanowi prawie dwukrotność tego, co SpaceX zarobiło przez cały zeszły rok.

Większość nowych IPO zaczyna dobrze, a potem załamuje się

Dokładniejsza analiza większości IPO pokazuje, że wiele z nich zaczyna dobrze w atmosferze euforii, a następnie gwałtownie spada, gdy impet ustaje.

Jest wiele przykładów na to. Na przykład Figma, firma, którą Adobe chciało kupić za 25 miliardów dolarów kilka lat temu, weszła na giełdę w zeszłym roku. Jej akcje początkowo wzrosły do 143 dolarów po debiucie. Dziś są notowane po 22 dolary.

Podobnie cena akcji Circle początkowo wzrosła do 300 dolarów po wejściu na giełdę w zeszłym roku. Dziś spadła do 90 dolarów, niszcząc miliardy dolarów wartości.

Gemini Space Station, giełda kryptowalut należąca do braci Winklevoss, wzrosła do 45 dolarów, a następnie spadła do 4,5 dolara. To samo dzieje się w przypadku innych spółek, w tym Klarna i Medline, które wszystkie spadły po IPO.

Rosnące koszty mogą sprawić, że rentowność będzie niepewna

Akcje SpaceX mogą spaść z powodu rosnących kosztów, co czyni rentowność mniej pewną. Większość kosztów pochodzi z marki xAI, która jest właścicielem Twittera i Grok. Podobnie jak w przypadku innych firm AI, koszty gwałtownie wzrosły w ciągu ostatnich kilku lat.

Koszty wynikają również z dużej fabryki chipów w Teksasie, która będzie kosztować około 55 miliardów dolarów. Tesla również przyczyni się do budowy tej fabryki i istnieje ryzyko, że jej całkowite koszty będą znacznie wyższe. Dlatego istnieje ryzyko, że akcje spadną w miarę narastania strat z biegiem czasu.

Spadające ceny Bitcoin będą miały niewielki wpływ

Kolejnym drobnym powodem, dla którego cena akcji SPCX może spaść, jest to, że bieżące ceny Bitcoin zaszkodzą jego bilansowi. Spółka posiada 18 000 monet o aktualnej wartości ponad 1 miliarda dolarów.

Cena Bitcoin nadal spada w tym roku i oscyluje obecnie w okolicach 61 000 dolarów. Spadła z powodu trwających odpływów z BTC ETF w miarę jak inwestorzy rotują w kierunku firm AI i ETF.

Podsumowując, choć SpaceX jest gigantem w swojej branży, rynki publiczne wprowadzą nową perspektywę do jego działalności, co może prowadzić do dalszego osłabienia.

Wpis IPO SpaceX stoi przed pytaniami o wycenę, gdy inwestorzy oceniają ryzyko pojawił się najpierw na The Market Periodical.