Morpho Midnight Whitepaper proponuje protokół pożyczkowy o stałym oprocentowaniu dla instytucjonalnego DeFi

TLDR:

• Morpho Midnight pozwala pożyczkodawcom i pożyczkobiorcom zablokować stałe stopy procentowe i daty zapadalności, zastępując modele puli ze zmiennym oprocentowaniem 
• Wszystkie rynki z tą samą datą końcową łączą płynność w jednej puli, zapobiegając fragmentacji w ramach oddzielnych, izolowanych umów pożyczkowych 
• Kapitał pożyczkodawcy pozostaje produktywny w Morpho Blue, jednocześnie wspierając oferty stałego oprocentowania na Midnight w jednej transakcji 
• Opłaty rozliczeniowe są na stałe ograniczone do 50 pb rocznie, a opłaty pożyczkodawcy są zakodowane na poziomie maksymalnie 1% rocznie

Morpho Midnight to nowy protokół pożyczkowy o stałym oprocentowaniu, zbudowany przez zespół odpowiedzialny za Morpho Blue. Whitepaper proponuje zasadniczo odmienne podejście do kredytu onchain.

Zamiast zmiennych stóp procentowych powiązanych z wykorzystaniem puli, pożyczkobiorcy i pożyczkodawcy z góry uzgadniają stałe stopy procentowe i daty końcowe.

Przy ponad 25 miliardach dolarów w pożyczkach onchain, protokół celuje w instytucje poszukujące przewidywalnych kosztów pożyczek.

Morpho Midnight Wprowadza Pożyczki o Stałym Oprocentowaniu do DeFi

Morpho Midnight działa poprzez zbywalne jednostki funkcjonujące jako instrumenty o stałym dochodzie z datą zapadalności. Każda jednostka reprezentuje roszczenie do przyszłej wypłaty, rozliczanej po z góry określonej stopie.

Na przykład pożyczkodawca płacący dziś 0,95 USD otrzymuje 1,00 USD w terminie zapadalności sześć miesięcy później. Różnica między ceną wejścia a wartością wykupu definiuje stałą stopę procentową.

Wszystkie rynki z tą samą datą końcową są łączone w jedną pulę płynności. Taki projekt zapobiega fragmentacji płynności w ramach oddzielnych, izolowanych umów pożyczkowych.

Jak zauważyła analityczka Stacy Muur, „płynność gromadzi się zamiast dzielić na tysiąc oddzielnych pożyczek." Mechanizm łączenia pul bezpośrednio adresuje strukturalną słabość wcześniejszych eksperymentów DeFi ze stałym oprocentowaniem.

Pożyczkobiorcy i pożyczkodawcy nie wchodzą w interakcje przez tradycyjny arkusz zleceń. Pożyczkodawcy publikują kryptograficznie podpisane oferty bez blokowania kapitału onchain.

Pożyczkobiorcy znajdują te oferty poza protokołem – przez Telegram, frontendy lub systemy routingu – a następnie przesyłają je do rozliczenia. Sam protokół obsługuje jedynie ostatni krok rozliczeniowy, zachowując efektywność wykonania.

Taki projekt sprawia, że kapitał pożyczkodawcy jest produktywny przez cały czas. Pożyczkodawca może utrzymywać środki wdrożone w Morpho Blue, jednocześnie składając oferty stałego oprocentowania na Midnight.

Gdy pożyczkobiorca zaakceptuje ofertę, kapitał przemieszcza się i transakcja jest rozliczana w jednej operacji. Problem nieaktywnego kapitału, który podważał wcześniejsze protokoły stałego oprocentowania, jest strukturalnie wyeliminowany.

Efektywność Kapitałowa i Mechanika Likwidacji Wyróżniają Morpho Midnight

Jedna pula kapitału może jednocześnie wspierać oferty na wielu rynkach. Na przykład animator rynku dysponujący 10 milionami dolarów może składać oferty na dziesiątkach rynków bez przydzielania osobnych środków do każdego z nich.

Całkowita ekspozycja pozostaje ograniczona do faktycznie posiadanego salda. Odpowiada to sposobowi działania tradycyjnych animatorów rynku instrumentów o stałym dochodzie w odniesieniu do terminów zapadalności obligacji.

Zasady likwidacji w Morpho Midnight są również bardziej precyzyjne niż standardowe normy DeFi. Nieznaczne naruszenie zabezpieczenia uruchamia częściową spłatę, a nie pełną likwidację pozycji.

Złe długi, jeśli wystąpią, są rozpoznawane natychmiast, a nie socjalizowane w puli przez długi czas. Pożyczkobiorcy, którzy nie dotrzymają terminów spłaty, otrzymują 15-minutowy okres karencji przed naliczeniem kar.

Struktury opłat są na stałe ograniczone w ramach protokołu. Opłata rozliczeniowa nie może przekroczyć 50 punktów bazowych rocznie, a opłata pożyczkodawcy jest ograniczona do 1% rocznie.

Limity te są zakodowane na stałe i nie mogą być podwyższone przez zarządzanie ani żaden inny mechanizm. Uczestnicy instytucjonalni zyskują niezawodną, niezmienną strukturę kosztów.

Szerszą tezą Morpho jest to, że onchainowe rynki kredytowe powinny z czasem upodobnić się do tradycyjnych rynków instrumentów o stałym dochodzie.

Pule ze zmiennym oprocentowaniem sprawdzały się we wczesnym DeFi, ale rosnąca wielkość rynku wymaga teraz bardziej ustrukturyzowanych instrumentów. Morpho Midnight jest zaprojektowane, aby bezpośrednio odpowiedzieć na to zapotrzebowanie.

Wpis Morpho Midnight Whitepaper Proposes Fixed-Rate Lending Protocol for Institutional DeFi pojawił się jako pierwszy na Blockonomi.